不知不觉持有晨鸣纸业B股(晨鸣B)来来回回已经一年多了,股价也从去年5月份2.72港元涨到4.25港元,期间有过几次加仓目前持仓成本2.99港币收益40个点,基本满意.如果看看我前面发的文章的读者应该知道,目前价格我是不会出手的,我也不在意股价的短期波动.我的卖出原则很简单高估了,或者有更好的标的出现了.当前市场从我的能力圈来看深圳B股市场还没有出现明显优于晨鸣B的标的,目前4.25港币也绝对没有高估,所以我就继续持股守息了.
今天我从波特五力模型分析下晨鸣的投资价值:
1. 供应商的讨价还价能力 –当前晨鸣主要原材料供应商是木片及纸浆,其中纸浆大部分自给自足,木片采用长期协议结算基本没什么波动.
2. 购买者讨价还价的能力-晨鸣主要采用区域划片及厂家直供模式.相对于主要竞争者太阳纸业,博汇纸业购买者还价能力较强,因为造纸目前属于产能过剩阶段,虽然由于环保纸浆成本等因素小厂在加速倒闭,但是整个过程应该持续5年左右,预计2年后能够看到头部企业市场占有率提高.
3. 替代品的替代能力-造纸属于重资产传统国计民生行业,随着国家限塑令的执行到位,替代品出现的概率极低,并且有扩张的趋势.
4. 潜在竞争者进入的能力-目前中国造纸前几位的厂家已经把毛利率压缩极低,并且造纸行业中国对进口是 零关税政策已经属于高度竞争行业.而且造纸是重资产,当前的市场状况下潜在竞争者进入能力及意愿不高.
5. 行业当前竞争者竞争能力-重点说个这个问题.2020年底随着纸浆价格走高,纸价格出现大幅升高,本来加速去产能的行业出现减速,众多小纸厂又缓过劲来.并且玖龙宣布建造白卡纸生产线,太阳正在建设纸浆生产线,博汇APP也在扩张产能,市场进入严峻的竞争阶段,晨鸣纸业也适时提出把黄冈二期本来白卡的生产线改造成纸箱板生产线,以回应玖龙纸业进军白卡的企图.行业竞争之严峻可见一斑.
综上所述,晨鸣处于一个行业充分竞争,产能向头部企业集中,市场需求不振,原材料优势较强,未来比较有前景的背景中.我们可以期待的是未来随着价格企稳小厂加速去产能,晨鸣自身财务状况持续优化.
中国的市场足够大,造纸行业也会出现几只占有绝对优势的龙头企业,玖龙纸业,晨鸣纸业,理文造纸,太阳纸业,博汇纸业等看谁能够笑到最后.