从已公布的十几家內房股年报看，土地成本占营业成本的比重越来越高，大部分房企的高毛利土储大约还能支撑2-3年的开发，后续的毛利率走低是必然能看到的。再对比下近期几家房企的发债情况，稳健著称的禹州发了7.49%的高息债，泰禾发了7.875%的，结合天津的违约消息，下半年的钱会很紧张。地产股行情的下半段，肯定会出现分化。一位前辈说地产股的成长性主要看更便宜的钱、更便宜的地和靠谱的人。都说并购会比招拍挂更容易拿到低成本的优质土储，但我相信并购并不是万能的。在冲规模、拼布局的后半段，商业模式异地复制能力强的房企如金茂、新城、奥园、时代这些的确更容易跑出来。金茂是城市运营商模式，一级开发有梅溪湖项目的成功验证。新城是住宅+综合体模式，综合体下沉吃三四线的消费升级红利，奥园也在做。如果从一个永续经营的角度看，商业模式的确很大程度影响了后期成长性强弱。