市场上有一个指数，平均每年收益跑赢沪深300指数2%-3%，它不止在A股表现出色，甚至在全球几乎所有国家股票市场都获得了超额收益。它就是基本面指数。
基本面指数是由美国投资家罗伯特·阿诺德在2005年创立的，是一种策略型指数，一推出就获得了当年威廉夏普最佳指数研究奖。
日本野村证券曾经统计过1988年至2005年期间，基本面指数在全球23个主要股票市场的表现，统计结果是在22个市场，基本面指数都获得了更好的收益，平均每年跑赢2-3%。
目前A股市场上有3个比较常见的基本面指数，分别是：基本面50、基本面60、基本面120。
他们有什么特点呢？收益为什么能长期跑赢沪深300指数？
一、成分股范围
基本面50从全市场选股组成，而基本面60和基本面120只从深市股票选股。
二、选股的标准
选股样本都根据下面四个重要的基本面指标加权，计算出基本面价值（FV），从高到低排名，选择一定数量的股票买入，买入的权重就是该股票的基本面价值占的权重，这样就构成了基本面指数。
1. 四个价值指标
1）营业收入
2）现金流
3）净资产
4）分红
这四个指标是衡量公司经营质量的最重要的指标。
2. 指数选股方法
（一）先确定从哪些市场的上市股票中选择指数成分股，比如从中证全指股票中选股，既选上证交易所的股票，又选深圳交易所股票，还是只选择深圳交易所上市的股票来组成指数。
（二）剔除过去一年的日均成交金额后20%的股票。成交额最低，股票不活跃，可能面临退市或者有异常。
（三）剩下的每个股票，根据上面四个价值指标，计算出基本面价值（FV）。
步骤1：每个股票的四个价值指标，均计算出过去5年的数据的平均值，若可用年报数据少于5年，那么按可用年限的数据计算，净资产取定期调整时的数据。
步骤2：以上面计算出的平均值，计算出每个股票的每个指标占所有股票的该指标之和的百分比。
理解起来有点绕，举例来说：A股票的5年营业收入平均值占所有股票的5年营业收入平均值之和的百分比。
其他三个指标以此类推计算。
步骤3：上面算出的四个指标的百分比相加，计算出简单算术平均值，再乘以10,000,000，就得到了单个股票的基本面价值。
步骤4：每个股票按基本面价值从高到低排名，排名越高表明基本面越优秀，从高到低选择一定数量的股票买入，组成指数的成分股。买入的权重就是该股票的基本面价值权重。
综上计算，所以得出
基本面50：沪市和深市上市的股票中基本面价值最大的50只股票。
基本面60：深市上市的股票中基本面价值最大的60只股票。
基本面120：深市上市的股票中基本面价值最大的120只股票。
这种选股方法，基本面优秀的股票可以得到更高的权重，避免给予某一年表现突出，但后续表现不佳的股票过高的权重。
而且考察的时间维度往前推5年，5年的时间足够看出一个企业的基本面是否真正表现优秀。
这在一定程度上打破了纯看样本市值给予权重的情况，避免了传统市值指数中过多配置高估值股票的现象。
三、3个基本面指数的收益率分别怎么样
从2004年12月31日至2022年12月31日，3个基本面指数和沪深300指数的收益走势图，可以看出，3个基本面指数走势都比沪深300强不少。
以沪深300指数为比较基准，统计成立以来截止2022年12月31日的数据，基本面60和120，年化收益率分别跑赢沪深300指数3.39、3.36个百分点。长期来看，基本面60和120的收益都更佳。
这个超额收益也跟美股的情况差不多。美股的基本面指数也是每年平均跑赢标普500指数2-3个百分点。
大家别小看这2-3个点的超额收益，叠加长期的复利，收益的绝对值的差距是很惊人的。看下这个例子（来自公众号银行螺丝钉）
1）如果在1962年，投资1万美元到标普500指数上，到2007年，这1万美元会增值到90万美元。
2）不过如果是投资1万美元，到同期的美股基本面指数上，会增长到207万美元。足足多了一百多万美元。
如果在工作的第二年，就买入1万元基本面指数基金，过了45年，到退休的时候，就有200多万人民币的退休金，解决了一大半退休花费问题。
我们从指数成分来分析下基本面60/120收益更高的原因
四、指数成分股构成
1．市值
从下面成分股市值的平均数和中位数看出来，基本面指数的成分股主要是大盘股为主。基本面50的市值最大，基本面60次之，基本面120最小。
2．前10大重仓股
基本面50前10大权重股以银行、保险、地产为主，都是沪市股票，传统的价值股。
基本面60和120的前10大权重股以房地产、可选消费、主要消费为主，房地产是过去十年成长性好的行业，可选消费和主要消费也是出大白马的好行业。万科、格力、美的、京东方、五粮液，都是过去十几年成长性好的白马股。
这也是基本面60收益更好的原因。
沪深300的前10大权重股成长性当然更好，但大家留意下基本面60前10大权重足足有51.43%，沪深300只有22.62%。
即使股票的质量好，也要有足够的权重，才能充分发挥出优势。
3. 行业分布
基本面50的行业分布
基本面50成分股的行业分布，金融占了49%，工业占14.33%。单一行业对指数影响很大，行业分布不均衡，尤其是估值弹性弱的大金融占主导，稳定有余，成长性相比另外两个指数不足。
基本面60的行业分布
基本面120的行业分布
基本面60和120成分股主要分布在金融、可选消费、主要消费、信息技术、原材料、工业行业，行业的分布更均衡。
这些行业的估值弹性往往更强，信息技术和工业带有科技属性，更符合国家未来科技强国的发展方向。
指数的收益=成分股估值提升+股息率+企业盈利增长。一个估值更有弹性的指数，获得超额收益的可能性更大。
沪深300的行业分布
我们看一下沪深300的行业分布，其实分布也是相对比较分散、均衡的。
五、基本面60/120未来也会持续跑出超额收益吗
上面分析了基本面60/120过去十几年的优异表现，跑出超额收益的原因，作为投资者，自然也会考虑将来是否也能持续表现优秀。
从上表看出，基本面指数的选股规则，能选出盈利能力优秀的股票，证明了选股规则的有效性。
另外，加上指数本身每年定期汰旧换新，指数不死的特点，我们大概率能相信基本面指数将继续跑出超额收益。
值得注意的是，跑出超额收益的时间是比较长的一段时期，而不是具体到某一年。
六、基本面60/120怎么投资呢
投资的前提是买的便宜。
像基本面60/120这种成熟的指数，可以用盈利收益率法来判断指数贵还是便宜，进行买卖操作。
盈利收益率=盈利/市值=1/市盈率
1）盈利收益率＞10%，指数低估，可以开始定投，越低越买。
2）6.4%＜盈利收益率＜10%，指数估值适中，不贵也不便宜，持仓观望，暂停买入。
3） 盈利收益率＜6.4%，指数高估，变得贵了，开始进入泡沫期，可以准备分批卖出。
自己计算指数的盈利收益率工作量太大，网上有不少工具可以免费使用，小程序“今天几星”，就可以免费查指数的盈利收益率数据。
还有几个网站直接给出估值高中低的指向，比如小程序“复来智投”、网站“雪球基金”的指数估值栏目。
这些工具的数据都可以参考。
截止2022年12月30日，基本面60/120的估值适中，不贵也不便宜，暂时还不适合买入。
我后面会持续关注这个指数，等估值便宜再买入。
七、有哪些追踪基本面60/120指数的基金呢
目前2个指数各有1只基金追踪，链接基金其实是ETF的场外版，跟ETF算一个基金。
综合来看，这个指数表现优异，但跟踪的基金却很少，不能不说是一个遗憾，希望以后有更多的基金追踪这个指数。
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