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红旗连锁，股价腰斩。今天市值跌破100亿，回到1年前的水平。
是跑是留？还是勇敢抄底？
先说下跌原因，在我看来有3点：
1. 海南免税概念误伤，炒作之后的回归
3. 蚂蚁监管问题，波及新网银行
以上无论哪一点，都与业绩无关。
这段时间的下跌，最主要还是因为估值过高。7月13日创下13.5元的历史最高价，当时的PE已经高达50倍（扣除新网银行投资收益）。
对于红旗而言，50倍PE以上的钱，我会选择不赚，这就是高点减仓的理由。
那么现在，估值腰斩后只剩25倍，而今年净利润大约有12%的增速，ROE预计仍保持在12%以上。如果算上新网银行投资收益，ROE会在15%以上。
这样一个保持两位数增速，ROE接近优秀，十年内不会倒闭，现金流良好，具备规模优势，在成都市接近半垄断的企业，跌到现在，其实是机会。
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那多少钱买入合适？简单算下估值。
红旗连锁的市值，可分为两部分：零售部分+新网银行。
零售部分：假设2020年四季度不增长，那么全年净利润3.7亿。零售利润按PE等于30倍、25倍、20倍分别计算市值。
新网银行：利润变化太大，用净资产计算最保守的估值，少算的部分就当安全边际。2019年净资产43亿，按目前银行股多数0.5倍PB估值，市值21.5亿，红旗占股15%则为3.2亿。
总市值：
PE=30倍，3.7*30+3.2=114亿
PE=25倍，3.7*25+3.2=96亿
PE=20倍，3.7*20+3.2=77亿
从企业性质看：对于一个现金流良好，今年在加速扩张的企业，给予25倍的估值，我觉得应该合理，这也是目前的市场价。25倍，收益率就是4%，而当前十年期国债收益率才3.2%。
从历史估值看：红旗上市后，极少时间PE低于20倍，即便是2018年熊市最低点，PE也有22倍。
因此，红旗连锁的合理估值，我大概给100亿。再给一个8折的安全边际，是80亿。
结论就很明显了，当前97亿市值，具备投资价值，越跌越买。极限估值80亿（跌幅20%），如果能跌到，我会考虑重仓（20%以上）。
风险提示：一个事实，红旗连锁已经过了增速最快、业绩最好的阶段，这可能会使估值中枢下降，请考虑到这点。另外，别满仓抄底，别一把梭哈，这不是赌博。
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风险提示：本文仅作为交流之用，不构成任何投资建议。股市有风险，盈亏请自负。