证监会跨界并购政策动向无厘头吗？
来自阿尔法工场



升华拜克定增跨界收购网游资产项目获证监会有条件通过，一时间又挠了市场痒神经。而就在稍早前，证监会否决了两例上市公司跨界收购，再一次导致了小市值壳资源股的受挫。

从限制中概股回归的传闻落实开始，前期A股结构性机会的一条重磅主线——壳资源、并购重组概念股几度承压，相当程度上打击了市场风险偏好，也进一步促成了市场的破位下行。

应该说证监会在并购重组上的政策动向对于市场的预期影响还是很大的，譬如说最近券商针对客户的市场调查显示，对于未来市场主题概念的共识，投资人看好壳资源、并购重组概念的比率急剧降低。

究竟怎样理解证监会在限制中概股回归和严格审核跨界并购态度反应的政策意向？

我想，首先反应了政府整顿金融秩序，意欲扭转社会资本脱虚入实越演越烈的初衷。

其次，在于对二级市场的保护想法。听任资本游戏的邪火越烧越旺，这是对资本投机套利的激励却是对实体经济的伤害。

另一方面，从国外国内纷至沓来的资本玩家的财富累积，最终是以二级市场买单为代价，这不仅是扭曲了社会资源配置的效率，而更在实质上强化了社会财富的马太效应，也必然不利于股市的长期稳定。

所以对于证监会限制中概股回归的做法，将之视为股市的利空，好比是傻子们听闻骗子坏蛋供应减少因此很伤心，多少是令人无语的。

当然，不能说想回归的中概股都是骗子坏蛋，这不过是个比喻，但他们无非是套利而来想从A股更多获利更多圈钱，这点却是没有争议的。

但对于比如一众明星持股的影视公司股权，特别是有的纯粹是空壳公司也能被上市公司极高溢价收购注入A股二级市场，这种各路组团来A股的割韭菜行动，当然是应该严加管制审核，要不真的是没了天理。

从这个意义上来说，证监会对于跨界并购的严格审核，不是突然袭击让人措手不及，而是在我看终于回过神来主持了正义，亡羊补牢之举。

但相比证监会的表态和行动，二级市场投资人的理解才更是矫枉过正。就像我根本不理解、不相信跨界并购怎么可能一刀切全部叫停？

一来这本是二级市场优化社会资源配置的功能属性，只要是正常的股市都不应该因噎废食；二来对于今天众多经营不善的传统行业上市公司来说，只能做主业的加法无异于对供给侧结构性改革的否定，如果又不能实现业务转型难道都逼着这些上市公司成批退市么？

显然，这既不符合国情，也不符经济结构转型的方向；同时也不利于改善A股多少显得过时的权重构成比例，也不利于提高整个市场的盈利能力。

所以，证监会否决或批准了跨界并购，并不构成什么短期的利空或利多，也不是证监会颠来倒去的无厘头式的发神经。无厘头的是二级市场投机人，因为不能正确理解，所以才一会惶惶不可终日。一会鼓噪价值投资重归市场，活跃过分但多少错乱的神经实则反应整个A股市场效率低下的事实。

并购重组永远是股市永恒的话题，充满机会充满魅力。因为事件性驱动导致的板块个股风险，从来在我看都是逆向的重大机会。

当然，那种不分优劣的沾风就是雨的壳资源并购炒作，可能已经过了那个点。就此主题展开的博弈也好，价值投资也罢，无非是对专业性提出了更高的要求。

但对证监会并购重组新政的理解，却也不要走了极端；很多时候机会就在那里，你看不到接不住想不通，说到底只怪自己