0和1，超额收益来自预期的割裂
近期深度跟踪的两家上市公司均在估值上出现了割裂的观点。
【华懋科技】在打造第二极产业的增长上极度依赖于参股子公司徐州博康，包括并表公司东阳华芯的建设以及投产均离不开徐州博康贡献，根据当初签署的业绩对赌，严格依照公司法的情况来看，华懋科技还会继续增加对徐州博康股权持有的比例，可能会出现并表的情况。但也存在部分一级市场的观点认为徐州博康要走独立上市路线。这里面具体情况从投行业务角度来看，太复杂了，众多股东之间的意见角逐都会产生导致结果走向不一样的干扰。但无论如何，徐州博康的估值持续提升，在产业里的发展继续壮大，单纯把这笔投资当做是股权回报，都会是一笔不菲的回报。假设徐州博康最终以150亿上市，华懋手里的股权价值在30亿。当前90亿出头市值，扣除掉这部分股权，汽车主营业务60亿，差不多是一个松原股份（华懋科技跟松原股份在业务上有上下游关系，也有共同对下游的关系），但营业收入，利润确是其几倍。这时候看多华懋科技的理由源于汽车基本面在持续攀升，光刻胶业务是作为公司估值提升的香料而不是鸡肋。守得云开见月明。
【大北农】在饲料，养猪产业之外的新增长极落子于转基因，从2022年年底转基因品审会召开至今，当前结果迟迟未出。众所周知的基本面困难也不赘述了，9块的大北农跟6.5的大北农面临的问题是一样的，主营受行业不景气原因导致估值缩水只是一部分原因，更多是转基因这块miss了太多次，狼来了的故事听多会让人伤心告别，但基本盘通过各家证券公司研报来看，270亿也算半个铁底了，这还是把转基因忽略不计的情况，再有向下的偏离更多是情绪层面。说个有趣的事，近期我和一深度跟踪大北农的研究员交流，他的估值体系随股价下跌对大北农更加悲观，认为猪更不行了，饲料更不行了。基本面不应该受股价影响。
有趣的是，大北农在深交所的定增刚获得了审核通过，华懋科技也将在6月15日于上交所进行可转债的审核。6月份，两家存在预期差的公司在发展的路上走到了一个共同的再融资节点，不知道是巧合还是缘分，这应该也是一次重新让资本市场认真审视公司发展的重要转折点。
基本面财务方面的研究详见之前赘述，当前的时间节点更多是守得云开见月明，耐心，信心，比黄金更重要。