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热点要闻
一、华尔街大空头：ETF将像08年次贷一样崩掉
原文标题：华尔街蝙蝠侠回来了！他说ETF将像08年次贷一样崩掉原文概要：大空头主角原型Michael Burry近日宣称受被动投资者热捧的指数基金和ETF将会导致的市场崩盘，他认为目前大量资金涌入指数基金的情况正如同2008年危机前夕的场景。原文精读：Michael Burry最被人称奇的是在哀鸿遍野的次贷危机中，坚持以自己的判断行事，押注次级房贷违约1，最终在危机中实现了489%的收益。
原文作者根据Burry的观点总结了以下原因：
①一些简单的论文和模型让人们轻易购入指数基金或ETF以及其他模仿这些策略的共同基金，然而这些被动投资都不需要做到真正的价格发现2所需的安全性分析。
②以罗素2000指数为例，其中有1049只股票交易量不到500万美元，里面又有近一半的股票交易额不到100万美元。标普500指数包含了全球最大的公司，但仍有266只股票一天的交易额低于1.5亿美元。然而，通过指数化的被动投资3，全球数万亿美元的资产都与这样的股票挂钩。而此时美国的内外环境早已发生变化，可能无法维持过去的十年美股牛市。如果掉头持续向下，当每个人都试图出售指数的时候，巨量资金将会造成严重踩踏，加速市场崩溃。
Tips：
1. 次级房贷违约
在美国购房，会根据购房者偿还房屋贷款的能力以及FICO信用评分体系(从300分起，满分为850分)，划分了几个等级：
① 优质或A级按揭(Prime mortgage)：借款人的评分在660分以上，且借款人有稳定收入、债务负担合理的按揭贷款。
②Alt—A级按揭或“等同A级”按揭(Alternative A mortgage)：位于优质和次级之间灰色地带的按揭，信用评级在620-660左右均可称为Air—A级。
③次级或B级按揭(Subprime mortgage)：借款人信用评分在620分以下.或收入较低、债务负担过重的按揭贷款，其违约风险自然要大得多，利率比优质按揭贷款利率高2%-3%。
在房价过热的市场，人们会忽视次级贷款本身的风险。次级贷款的大规模违约是危机的开始。
2. 价格发现
期货市场上供需双方公开讨价还价，激烈的竞争使商品价格不断更新，并且不断向全世界传播，从而使该商品价格成为世界价格的过程。期货市场不允许私下交易，这样能够形成一种比较成熟和优良的价格机制，正确地反映真实的供求情况及其变运趋势。原文的意思是指基金价格的真实性存疑。
3. 被动投资
避免人为的主动投资选择，而是选取特定的指数成分股作为投资标的，锚定指数。不主动寻求超越市场的收益，而是试图跟踪复制指数的表现。资金的涨跌随着市场的大盘指数的表现而波动。
二、港股处于洼地，公路股可趁低吸纳
原文标题：港股风云 | 港股处于洼地 公路股可趁低吸纳原文概要：A股出现了上升势头，但港股却仍无方向，本文探讨了形成的原因并给出了一些操作建议。原文精读：港股近两日全无方向，市场觉得原因有几个，当中包括人民银行会否跟随美联储降息4等，事实上，美联储宣布降息后，并没有为今年内会否再减息定下了明确的方向，因而令美股也未能受惠降息因素而上升，所以港股没有因此而大幅向上。
4.降息
即银行降低利息。这样调整的话资金存入银行的收益会减少，同时贷款的成本也进一步下降，相当于市面上的流通资金变多了。一般来说，这会给资本市场带来更多的资金，因此有利于股价上涨。降息鼓励企业贷款扩大再生产，消费者贷款购买大件商品，使经济逐渐变热。
原文精读：该机构还是指出现阶段港股已具备一定配置价值：1、恒生波指高位回落，暗示悲观预期有所逆转；2、计算恒生指数PE5倒数与10年期国债收益率6差值，可见当前差值位于相对高位，性价比维度股票占优；3、恒生AH溢价指数7高企，A股港股股价有收敛需求。于是倾向认为港股处于洼地，近日可关注其配置价值。
Tips
5.PE
市盈率（Price-to-earning ratio）数学的角度是指每股市价除以每股盈余 (Earnings Per Share，EPS)，在实际的操作中通常作为判断股票便宜或昂贵的指标。市盈率把企业的股价与其盈利能力联系起来。如果一家公司的PE是10倍，也就代表按照当年的利润水平计算，这家公司要十年才能回本。但未来公司的盈利能力如何谁也无法预测，只能大致推测。因此该指标仅能起到参考作用，不构成投资建议。
6.10年期国债收益率
这里指的是美国10年期国债收益率。这种债券的信用等级是最高的，被认为是无风险的利率（政府有权力通过提高税收和印钱来还债）。因此，当国债都提高了收益率来吸引投资时，别的债券（金融债、公司债）就更得加利率才能卖出去，（放贷人：借你钱才赚3%的利息，那我还不如去买国债赚3.7%的利息呢），由此推及，社会上所有的借贷利率都会跟着上升。
10年期国债收益率上升意味着市面上的资金收紧，下跌则代表资金充裕。
7.恒生AH溢价指数
该指数是由香港恒生指数服务公司于2007年7月9日正式对外发布的数据，旨在追踪同时在内地和香港两地上市的股票（内地称A股，香港称H股）的价格差异。从数学的角度而言，该指数根据纳入成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价。指数走高，代表A股相对H股越贵；指数走低，代表A股相对H股越便宜。
三、讨债无果！李嘉诚基金会提请五龙电动车主席破产
原文标题：股价暴涨再暴跌，五龙和李嘉诚到底有那些爱恨情仇？原文概要：2016年中国资源交通违约，逾期未向李嘉诚基金会全数归还有关债券之本金及利息，并屡次以不同方式拖延还款，未能提供实质之应对计划或还款时间表，基金会至今仍无法收回上述款项。经多次交涉无效，只能向债券担保人追讨，诉诸法律行动。
原文精读：公司反向供股主要作用体现在三个层次：一是表面上可以把股价提升，方便吸引一些“不明真相”的股东，甚至可以吸引到那些不能投资仙股8的机构投资人；二来也方便未来继续做下一轮的“供股”游戏；三是通过合股9，产生了大量的不足一手买卖的碎股10。由于碎股在市场上通常要比较大的折让才能成功售出，而小股东要补足一手，又往往不容易，或是不甚心甘情愿，因此折腾之后，不少人干脆选择低价出售股份而退出，这样大股东又可以达到低价收集股份的目的。
Tips：
8. 仙股
仙股就是指其价格已经低于0.1元，因此只能以分Cent作为计价单位的股票。仙股是香港人对英文Cent的音译。
9. 合股
即合并股份。是指减少发行人的已发行股份数量，并按比例合并现有股份，合并后的股份则按比例提高。
10. 碎股
香港股票交易的最小单位是一手。而一手股票有多少股，就要视乎个别股票而定。例如汇丰控股，一手便要400股。如果要买汇丰的股票，最少买一手，即400股。至于一些小市值股票，一手甚至要1000股。而碎股指的就是不足一手的股票，有时公司在宣布业绩及派息时，同时宣布送股票，所赠股票很容易变成碎股。市面上的碎股由人工撮合交易，报价一般低于正常价格。
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