再记录一下重仓$景津装备(SH603279)$ 的思考过程：

之前有人问，既然清楚景津这两年行业周期会向下，为什么还要买到30%的仓位。从我自己来看，投资的本质就是向某家公司投入一定的金额，然后期望于在若干年后通过分红收回全部成本的一个过程。

但是A股的大部分公司都没有能力给股东长期稳定的分红，一方面原因是因为A股的绝大部分公司所处的行业都不稳定，这些公司需要大量的资本支出来维持自身的竞争力，其次是公司的管理层自身也缺少股东回报的意识，一个行业做到头之后，就喜欢多元化，拓展新的行业来追求的营收的规模，且A股本身的制度文化也鼓励上市公司通过融资来做大做强。

所以在A股，真正意义上可以用投资思维去选的公司非常少，除了公司本身质地不错，还需要一个合适的估值。两者缺一，长期投资都可能会带来灾难。

对于景津，之前有聊过，公司在压滤机行业具有绝对的垄断地位…且从公司的分红历史来看，公司的股东回报意识较强，是能够考虑用分红收回成本的公司。从估值和股利支付率上说，目前景津的股息率大概在5%左右。（对应我自己的成本大概股息率在6%），即使未来行业景气度会下滑，那也只是影响一两年的分红，且净利润如果下滑，公司只要能够保持较高的股利支付率，股东回报也能够大幅超过10年期国债收益率。

在当前的宏观环境下，绝大部分人都很难找到年化收益率超过3.5%的投资标的，相比较之下，景津短期的股东回报有下滑是完全可以接受的。

另外，虽然景津的行业景气度短期下滑，但是公司的长期发展前景目前看下来不会很差，即使10年后，公司的利润增长只能1倍，行业下滑期时长期的分红再投资也会在行业回暖后带来非常丰厚的市值回报。

PS：现在的煤炭股虽然看着股价涨幅很好，主要还是相关上市公司在行业低谷期和复苏期不断分红造成股价除权导致的，如果不复权，真实的股价涨幅没有一眼看上去的那样好。