摘自伯克希尔哈撒韦股东大会上芒格推荐的一本书《巴菲特之路》by Robert G.Hagstrom。
文中公式里提到的“股东权益”正确应翻译为“企业自由现金流”
1973年，华盛顿邮报公司股票市价总值是8000万美元，然，巴菲特认为“大多数证券分析家、中介经纪人和基金管理人本亥估计到华盛顿邮报公司的内在价值在4亿到5亿美元之间”。巴而非特是如何做出这一评估的呢？让我们用巴菲特的推理来考察一数据吧。
我们从计算当年的股东收益（见第四章）开始。
净利润：1330万美元
十折旧和摊销:370万美元
－资本性支出：660万美元些
＝1973年的股东收益:1040万美元
如果我们按无增长进行估价，把这些收益用美国政府长期债券利率（6.81％）去除，P＝1040/6.81％＝15272（万美元），即华盛顿邮报公司股票内在价值将达到1.5亿美元，大约是该公司市场价值的两倍，不过还没有达到巴菲特的估计。
巴菲特告诉我们，一段时间后，一家报纸的资本性支出将和折旧与摊销费相等。因此，净利润将和股东收益大体相等。认识到这一点，我们可以简单地用无风险利率去除净利润，P＝1335/6.81=19603（万美元），即华盛顿邮报公司股票的内在价值可以达到1.96亿美元。
如果我们到此止步，则前提假设是股东收益的增加将等于通货膨胀的上升。不过我们知道，报纸有非同寻常的价格操纵权，因为大多数报纸在它们的社区内是处于垄断地位的，它们可以用高于通货膨胀率的比率来提高价格。如果我们做出最后一个假设，即华盛顿邮报公司有能力抬高实际价格3个百分点，则该公司股票的内在价值将接近3.5亿美元。巴菲特还知道该公司目前税前经营利润率为10％，低于公司15％的历史平均水平，并且他知道凯瑟琳·格雷厄姆决心让华盛顿邮报公司再次达到历史平均水平。如果税前经营利润率提高到15％，该公司股票的内在价值将增加1.35亿美元，那么内在总价值就将是4.85亿美元。
格力电器参照上文，可简单估值（不考虑公司1000多亿富余现金）：
5%，无风险利率，市盈率20倍
企业自由现金流250/5%=5000亿元。
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