招银国际维持JS环球生活(01691)“买入”评级 目标价微调至11.83港元    

招银国际发研报指，JS环球生活(01691)2022年开局缓慢，但持续改善。SharkNinija在22年一季度总销量同比下降1.5%，低于管理层对全年的增长指引。然而，鉴于去年高基数和市场份额显著增加的影响，该行认为这一表现已经不错。一季度增长缓慢的原因是受到供应端限制(例如港口堵塞)的影响，因此SN今年初的库存水平非常低。但公司二季度的零售和批发销售均在改善。

由于渠道库存不足，零售销售在一、二月有所下降，但在三月已经反弹，并于四月实现正增长。此外，二月初起批发销售已出现反弹，并持续至四月。管理层表示终端零售的需求仍然强劲，且公司亦在增加库存以应对下半年的需求。管理层亦维持其对今年10%/10%的销售/净利润增长指引。其中约有50%/25%/25%的增长来自新产品/新品类/新地区的扩张。该行预计利润率在今年亦将有望改善，主要来自关税退还，同时已锁定大部份原材料成本和运费。该行维持“买入”评级，目标价微调至11.83港元，基于12倍22财年市盈率，现价为9倍。$JS环球生活(01691)$