最近高股息策略挺火的，但发现有很多人描述的策略过于简单，包括中金的哑铃型配置，哑铃型配置早就有，不是现在才出现的奇门武功，而且中金的建议不是出给散户的，散户千万别简单的模仿。只看股息率和低PE，其他什么都不看，这种特简单的策略就像过去几年的新能源报团股只看渗透率、白马股只看是不是龙头、白酒只看增速是一个道理，以单一的指标做决策是相当危险的，投资是道理要简单、但决策流程可不能简单。
如果把高股息股票看做债券的话，下面我就以我们买债券或者买非标时的分析思路来剖析下分析流程，希望能对大家有用。
买债券的最终目的在于还本付息，比如3年期的债，我期望按季度付息，3年后一次性还本。如果把买高股息股票想象成债券，其目的在于每年稳定支付股息（A股很少有按季度支付股息的，最多就是半年一次，大部分是一年一次）且3年后我还能以现在的买入价把股票卖出去。
明确目标后，我要看企业每季度有没有支付利息的能力，最重要的就是看他的现金流，对现金流的预测，对现金流的预测来源于对资产负债表的分析。
首先，要看它的负债率高不高、债务结构的期限，也就是长短债的比例。假设高负债率、且短期债务债务占比过大，那通过现金流来覆盖短期债务肯定是不现实，就要依靠再融资来还短期债务，最好是以长期债务替换段债。那就要看这个企业所属的行业、它的业务、股东背景、政策对它所属的行业是松是紧，以此来判断能不能再融到钱。同时，你还要看在你之前到期的债权有多少，来判断他还你钱时的还款压力，如果你的债权同他人的债权在3年后的某一时间段同时到期，那么企业面临的还款压力大，届时他能不能融到这么多钱，也就是说你要预测三年后他所属行业、业务、政策的变化。
其次，你还要看他未来3年有没有重大的资本支出，如果有，他还要依靠再融资加杠杆才能实现，那么他的资产负债表压力又大了。而且你还要分析如果不做资本支出对现金流有什么影响，有些行业是不投入就没现金流，没现金流就没法还你钱，典型如建筑、基建、房地产。
再次，你要分析它业务的稳定性，是否有稳定的现金流，我们最喜欢的就是龙头工业企业、公共事业类的公司、旅游景区，前几年的商业不动产、仓储物流园等。
最后，你还要分析他三年后的竞争格局，是不是有很多竞争对手加入，分走他的现金流。
所有这些分析结束后 你还要比较机会成本，比如你买非标要和其他同类资产的非标比较风险收益比，还要和它的标品比较价格，价差是否能弥补流动性的缺失。如果你买的是标就反过来比同时加上流动性的评估。
回到高股息股票，首先你要给自己设个期限吧，不论3年，5年还是更远，你能以买入时的股价卖出去吗？要保证这一点，这个股票的业绩必须有成长性，这是股票必须考虑的纬度，因为股息不像债券利息一样写在合同里，公司不保证一定按时支付股息，比如按季度支付股息的汇丰银行，在2020年时就不付股息，后面几年也没有按季度支付。一旦公司的经营周期走下坡路，股息下降，公司的股价也跟着跌。其次，如果股价已经涨了一倍，股息率下降50%，要想有更多的人加入就必须有成长性，保证股息的增长，否则当市场出现其他更赚钱的机会，里面一部分人就会失去耐心而选择卖出。
股票投资相比债权投资有天然的不确定性敞口，敞口再小也是敞口，所以千万别拿股息率同债券利率、国债利率、定存、增额终身寿等简单比较，这些产品是同信用强大的交易对手签合同，而股息没合同。所以，对不确定性的敞口不是1-2%可以弥补的，如果你买的股票有5%的股息率，但是没有成长性，它同3%的大额存单相比，2%收益能够弥补不确定性发生导致的股价下跌吗？假设某一年这家支付5%股息的公司少支付股息，股价会不会只下跌2%？
股票投资，成长性是永远不能忽略的纬度，我以$常熟银行(SH601128)$ 举例，它现在的股息率是4%，银行业的周期这几年明显走出下降通道，常熟银行这两年的利润每年20%的增长，4年多就翻一倍，4年后股息率就是8%。如果股息再投入，4年后的股息率更高。再说$中国太平(00966)$ ，22年疫情业绩近年最低时每股分红0.26元，股息率4%，假设23能回到正常的0.4元，股息率就到了6%，叠加保险行业重回增长的新周期，未来3年的股息率会更高。股息率一定要结合产业周期，选择产业周期拐点、或者刚刚开始向上的，不能选择行业周期接近顶部，未来没什么成长空间的。