保险公司这几年的问题是源于上一个行业周期的过渡内卷，保险、银行、券商都是。其实中国的行业，除了少数公共事业垄断的，大部分都竞争激烈，激烈的竞争就导致利润底下、亏损，但金融股有别于制造业的特点是，制造业的利润高低反应在当下的资产负债表中，是即期。金融行业一笔贷款放出去，每季度有收入，但真实的成本核算要到对方归还本金后，长债是3-5年后，短债也要1年后，所以要在远期的资产负债表中才能反映出真正的赢损。保险股因为负债端亏损，可以用降低信用的投资弥补即期的亏损，而把更大的损失留给远期；2015年银行因为净息差下降所以风险下沉投民企地产非标，而且是拿地配资，但是把损失放在了远期。券商交易手续费下降在2015年左右做银行的非标通道，在高位做小票、创业板的股权质押，也是风险下沉，结果创业板连跌3年2018年券商资产端暴雷。金融行业的无序竞争本质是监管太松，行业内有句话叫监管套利，能套利说明监管弱，芒格说投资银行股要看银行家的道德，但是这么高的利益诱惑、做错了没惩罚，我是不相信靠道德和自律能约束人的，好在银行和保险我们已经看到过去几年制度建设、监管强力且持续的介入，改变的就是负债端无序的竞争，越是强监管对龙头、国企越是有利。监管弱周期则有利于行业中小、民企。未来的强监管周期，必将看到市场份额向头部倾斜。