市场年年难，但是年年有机会，远的不说，2020年难不难，但是有航运十倍股，港股中我赚到钱的$现代牧业(01117)$ 为代表的牧场股，2021年煤炭股、2022年石油股、2023年上半年的国有银行、下半年的三大运营商，都是传统行业，都非常的容易懂。这些股票有个共同的特点，永续存在的行业经过深度的长期的调整，行业中的玩家经过长期的竞争、出清，只剩下寡头，估值极低。
什么东西是我们能确定的，就是估值！股市三大要素：流动性、盈利、估值 ，前两个都是后验指标，发生了才知道，只有估值是先验指标，知道、看见的时候股价还没涨上去，但往往很多人此时不敢买，怀疑、焦虑，被各种新闻、权威观点占据了心智，最近网上有个新闻是比较A股30年收益率和美股100多年的收益率，被各种喷，这个新闻是怎么用的？是告诉我们现在的估值极低，不是来说明我们比老美牛逼。我也计算了恒生指数1964年100点至今，59年，年复利回报率是9%，如果计算到2018年3.3万点，54年复利是11.3%，2023年12月第四周，恒生的PE是7.9，隐含的回报率是12.7%，远超境外的固收，境内的固收就更不要说了，这还没计算分红，如果算上税后分红，隐含的回报率至少到15%。
再看香港的保险股，我统计了wind香港保险指数每月的PE，有人要说了，保险估值是看PEV、PB，我这里看PE是看趋势，不是看绝对数，如果你有兴趣统计PEV和PB得出来的结论是一样的：香港的保险行业现在的位置是近13年以来的绝对/相对低位，仅仅次于2020年疫情开始和2022年疫情最悲观，乐观的是2023年上半年保险行业的负债端开始反转、资产减值或完成或接近尾声。我们再来看太平相对于香港保险行业最高点和最低点的估值，如果我们假设太平资产减值已经结束的话，2023年全年的估值预计3.26PE，没结束接着亏二级市场，亏20%，也是4PE。是历史上最低的估值水平，从PEV也能看出来，PEV是0.1。再看两次牛市顶峰的估值，如果计算PEV的话是1，PE是28.65-32，太平从熊市底部到牛市顶部的估值变化，历史上是2-4倍（2007年历史大牛市更高），现在隐含的估值弹性是10倍，0.1PEV-1PEV，3.2PE-33PE。
再回头比较香港保险行业的估值水平，行业近13年，行业中位数是16.61PE，即便回到中位数，也有5倍的涨幅。3.2PE-16.61PE，如果行业景气周期重启，每年能有10-20%的增速，16.6PE不能说高。
熊市底部一定有各种利空的消息，且利空的消息已经释放了半年，此时我们不应该再去找利空来强化自己，这时应该尽可能的找利好，跟市场比角度。我能找到的利好有：1、年底中央经济会议财政、货币政策对明年的定调偏松，至少不紧，流动性边际改善，具体到行业利率持续的低位、四大行降低存款利率，居民存款一定有一部分要搬家，利好理财型保险。2、估值极低，需反复强调；3、市场情绪没有2022年底疫情宣布放开始那么亢奋，市场不高估预期也是好事；4、房地产、城投的风险边际改善；5、证券市场的问题被重视；6、外围压力边际改善。这是2023年低位同2022年低位最大的不同 2022年11月是预期好，但2023年现实差；23年底对24年的预期是没变化或没那么好，但现实非常可能是没预期那么差，这种市场的预期差就是我们赚钱的机会。
最后，惯例推荐两本书，是统计学的入门，有兴趣的球友可以看看，媒体、大众对统计数据的解读都带有主观色彩，数据是冷冰冰的摆在那不会说话，让数据说话的是使用数据的人，从数据中能看到什么完全取决于你的角度。$中国太平(00966)$ $中国平安(SH601318)$
