上周写了篇长文，自己回顾了一下，讲的还是太啰嗦，下面我尝试用最尽可能少的字讲清楚寿险公司的利润来源。
利润=承保利润+投资收益；
（一）、承保利润（简化）=保费-获取成本-赔付-合理估计负债+剩余边际释放；
这里面有两个概念解释一下：
1、合理估计负债，一张寿险保单卖出去，无论长短险都不知道未来这张保单的投保人会不会出险，说难听点就是会不会死/得癌症都是个概率问题，所以要把每一张保单未来可能的赔付、以及管理保单的成本都要预估出来，然后贴现到现在。贴现率取跟保单相同期限的国债（3年平均数）利率+流动溢价（100-150BP）
2、剩余边际的构成，未来所有承保利润的贴现值，是存量的概念，每一年新收的保费也会产生新的剩余边际，而且每年还要释放剩余边际到承保利润中，这个就是流量的概念。但是存量的池子更大，存量受贴现率的影响。
所以，承保利润中短期受贴现率的影响而波动，长期除了要看利率趋势，还要看保单质量。同一家险资卖的保障型占比越多，质量越大，因为保障型的成本低，不同公司一样的保单/赔付条款，看谁能加上价，通常是大的、知名的加价率高，也就是保单质量高。
（二）、投资收益
投资收益=投资收益-资产减值
投资收益=固收+权益+持有型物业（房地产）
=（利率债+银行理财+企业/公司债+非标）+（一级市场股权+二级市场股票+基金）+房地产。
其中固收占比70%，容易损失的是企业/公司债+非标，权益10-15%（牛熊市），房地产10%，剩余部分是现金。
资产减值的原因：股票亏、股权减值（平安投华夏幸福），房地产减值，最后债券减值（不常见，但是在经济萧条时大概率）
投资收益赚钱的原因 ：收益高，1）利率上行，债券收益高；2）股票牛市；同时资产减值少。
反之赔钱。
所以一家寿险公司想要赚钱，承保利润高+投资收益高。
利率上涨+新业务增加=承保利润高；公式（一）减项变小加项变大。
利率上涨+牛市+不暴雷（经济好）=投资收益高。
$中国太平(00966)$ $中国平安(SH601318)$ $中国太保(SH601601)$