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最近外围都不错，唯大A一直低迷路，我们再来看看大A估值之锚的一个重要宽基指数沪深300跑到啥程度了。
一、原理
约翰.博格，著名投资大师，指数基金之父，先锋基金创始人。
博格将股市的长期回报归结于三个最关键的因素，分别是股息率、市盈率变化、赢利增长，对应于指数基金，就可以形成以下公式：指数基金年复合收益率=指数基金投资初期股息率+指数基金年平均市盈率变化率+指数基金年平均盈利变化率。
根据市盈率公式PE=P/E，P=PE*E，也就是说股价的变动来自两个方面的变化，一是市盈率的变动，二是盈利的增长，除此之外，投资回报中还要考虑分红，分红并未包含在PE或E的变化中，所以博格认为，回报来自市盈率的变动、盈利的增长和分红。股息率=股息/股价，代表每一块钱的股票可以得到多少分红。
价值投资是寂寞的，大部分的时候，都在慢慢等待中享受孤独。为了在平淡中，感受到投资变化带来的乐趣，可以拿出一个小仓位（如10%），（以一年为目标）投资一些当下比较热闹的主题/赛道/行业指数基金。相对于投资个股，风险是相当低的。并且我们可以通过博格公式算出其未来的收益率，这样我们就可以在收益率很高，当下估值很低的时候提前进场埋伏。
二、博格公式模型估值步骤
博格公式模型从整体来看，共有三大步骤：（1）通过理杏仁查看投资时的股息率；（2）确定盈利年化增长率，可以根据近10年GDP，取平均值；（3）看市盈率的变化率，根据当前市盈率，看未来变化为机会值、中位值、危险值时，也就是悲观估计、中性估计、乐观估计情况下，变化率分别是多少。将上述三步得出的值加起来就是未来会获得的收益率。最后，根据自己的风险承受能力看是否买入。
三、具体实际操作过程（以今日2024年7月5日沪深300指数为例）
以下是实操过程演示（博格模型神器请在星球：82472424中下载，看很简单，但最好自己动手做一遍）：
1、查找第一个指标：初始投资时刻的股息率。打开理杏仁官网：搜索栏输入“沪深300指数”，就会出现下图：
点击股息率，查看今天该指数的利息率是3.28%，如下图：
在做好的博格模式神器表格中，填入股息率，如下图：
2、查找第二个指标：投资期内的盈利增长率。打开理杏仁，点击：宏观/GDP，
然后查找2014-2023年一共10年的GDP数据，如下图：
在做好的表格中输入最近十年GDP，因此，我们对以前的固定表格输入最新的十年GDP，然后表格会自动算出平均值5.96%，如下图：
3、查找第三个指标：投资期内的市盈率变化率。继续打开理杏仁首页，搜索栏输入“沪深300指数”，点击“价值分析”、再点击“PE-TTM”按纽，会出现如下界面：
从上面左边一栏，我们可以看到今天沪深300指数的PE-TTM数值，以及在20%、50%、80%时的各分位点数值，如下图：
将以上数值誊抄到博格公式计算表格中。如下图：
4、分别计算乐观（以市场热情比较高达到80%分位点）、中性（处于50%分位点比较合理的估值）、悲观（相对比较低估值的20%的分位点）三种情况下的年化复合收益率（我这里以一年举例，一年、二年、三、五年、甚至十年都可以，不过十年太遥远，一般计算三年之内即可）
代入公式计算即可：
复合年化收益率公式=【（未来的价格/现在的价格）^（1/n）-1】*100%，
如果算未来一年之后的收益率，那么n=1；如果算未来三年之后的收益率，那么n=3。以此类推。
当然，为了减少重复工作量，我将计算公式放到EXCEL，我们可以利用EXCEL现在的做好的表格公式套进去即可，得出结果如下（如果是一年，年化投资收益率是多少呢？很简单，把年数改成1即可，输入”1“，其年化收益率如下）：
如上表所示，即：未来一年，如果是乐观估值，接近27.36%收益。如果是中性估值，接近13%的收益；悲观预计，有约6%的收益。虽然2024年以来沪深300涨了一些，但毕竟前面连续跌了三年了，目前估值百分位点在33%左右，应该是处于合理估值略微便宜的区间。对于理财小白，我建议从宽基指数投资开始。其实，股神巴菲特也说过，投资指数基金就能跑赢绝大多数专业的投资者。
5、我们再来看看未来三年的收益率如何
只要将投资年限那一栏中的数字改为“3”即可，很简单，举手之劳，结果如下图：
从未来三年的年化复合收益率来看，乐观约有15%的收益，中性也有超过10%的收益，悲观约有8%的年化复合收益率。当然，博格模型的估值是建立在常识理性的基础上，假如战争/灾害/经济危机导致继续熊市，博格公式的预估的收益也未必能够实现。
请大家动起手来，可以选择任何主题或指数基金进行计算。
不过，需要提醒的是：任何一种估值方法的使用，都不是万能的或绝对的。通过博格公式估算是建立在相对历史估值的基础上（尤其是科创50指数，编制历史才三年多，基于过往的数据回测并不代表真实情况）。科创50指数未来的具体走向如何，还有待历史验证之。
四、总结及推广应用：博格公式变形法计算股票收益率
鱼很重要，但是学会打鱼更重要。以此类推，不仅医药、医疗器械，任何主题或指数基金都可以用此办法算出哦。如果活学活用，可以用微积分对博格公式稍加改造，对于用以进行股票的估值非常好用，我也是经常用这种方法对白马股进行估值计算！
不同的公司，其卖出和估值的方法也不是一成不变的，比如我经常用（自己把博格公式模型用微积分推导一下，得出这样的估值模型来估值，即：收益率P=（1+X）*（1+Y）+Z-1或者P=X+Y+XY+Z。请直接在星球上搜索我的这篇文章《方法论：用微积分对博格公式稍加改造，可用于对股票进行估值》，如下 图：
（1）先用合理市盈率/当前pe；（2）开三次方；（3）开三次方的结果-1，得出X。
上一行中的（1）中的合理市盈率取值是一个难点，一般情况下，对于roe常年达到20%以上的超级白马，合理市盈率取值25-30，如贵州茅台、恒瑞医药；对于roe常年在10%-20%之间的普通白马，合理市盈率取值15-25，如不好把握，就取平均值20，如东方雨虹、北新建材等；对于roe在10%左右或以下的困境白马，合理市盈率取值10-15，如华东医药、东阿阿胶、海澜之家等；roe如果低于5%以下，就不用考虑用这种方法估值了）。如果嫌麻烦，还有一个取巧的方法就是查看公司10年pe的中位数，得到合理市盈率。
以2022年年报的凌霄泵业的合理市盈率，我取十年PE的中位数18.17，除以当前PE13.54，=1.34，再开三次方后再减去1，X约等于0.1025
（2）Y可以看公司过去的年报、财报，也可以看机构的研究报，特别是对未来利润增速的预估，是这种估值方法的最大不确定性之所在。过去十年间，凌霄泵业的净利润平均复合增长率为25.58%，考虑到未来的不确定性，现在保守取值Y取值0.1。
（3）Z=分红/市值，我这里就取值股息率5.77%
最后算P=（1+0.1025）*（1+0.1）+0.0577-1=0.27045
最后算出来的结果P=27%，大于20%，意味着未来三年的年化收益率大于20%，这样的白马值得拥抱；如果当P大于10%，也可以考虑；如果P小于5%或者甚至是负数，赶紧远离渣男！
其他对于某主题基金的计算，我们也能大概估算某一行业赛道的投资机遇，这对于我们投资该赛道的相关个
股也是有所帮助的。就在个股分析中，好赛道也是我们必须要分析的！
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