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一、发布1-3月保费收入公告
昨日，中国平安发布1-4月保费收入公告，如下图（截图自平安公告）：
二、公告解读与分析
从上图我们可以看出，2024年前四个月，中国平安的保险合同保费收入一共为3303.78亿元（财险子公司1035.29+人寿子公司2121.55+养老险子公司81.45+健康险子公司65.49亿元），和2023年前四个月同比，财险、人寿、养老、健康各险种同比变动的数据分别为3.1%、1.9%、负0.8%、12.0%。
在今年前四个月与去年前四个月的同比数据变化中，占平安收入大头的寿险业务收入由一月份同比下降4%、二月份同比下降1%、三月份同比增长0.9%，四月份同比增长1.9%，我们可以看出，在同比数据增长方面，三月逆转了下降的趋势，四月稳定了增长的趋势。2024年以来，整个保险行业的经营相对来说还是比较困难的，加上前期平安信托某产品暴雷的影响，导致目前中国平安估值还比较便宜。只要平安股价出现回调，我将选择不定期不定额的加仓，以收集更多的平安股权。下面我们再来分析一下单独四月份平安的各项收入数据。
2024年以来，我已经分别在星球中对中国平安前三个月的保费收入进行了解读（中国平安过往的文章可以直接在星球搜索栏输入股票代码“601318”即可找到）。2024年前三个月，中国平安的保险合同保费收入一共为2644.22亿元（财险子公司790.76+人寿子公司1733.02+养老险子公司67.71+健康险子公司52.73亿元），和2023年前三个月同比，总保费收入同比增长1.65%，财险、人寿、养老、健康各险种分别同比变动的数据为2.8%、0.9%、1.5%、10.7%。
前四个月的收入情况减去前三个月份收入情况，我们可以得出单独四月份的收入情况，即单独四月份，中国平安的总保费收入=（3303.78-2644.22）=659.56；财险收入=（1035.29-790.76）=244.53；人寿险收入=（2121.55-1733.02）=388.53；养老险收入=（81.45-67.71）=13.74；健康险收入=（65.49-52.73）=12.76。
我们再和单独三月份进行环比数据分析。上个月同样在星球里计算了单独三月份平安的各项收入数据为（以亿为单位）：总保费收入716.04，财险收入285.89，人寿险收入394.58，养老险收入21.28，健康险收入14.29。那么可以计算四月环比增长数据如下：总保费收入环比增长（659.56-716.04）/716.04=负7.89%；财险收入环比增长244.53-285.89）/285.89=负14.47%；人寿险收入环比增长（388.53-394.58）/394.59=负1.53%；养老险收入环比增长（13.74-21.28）/21.28=负35.43%；健康险收入环比增长（12.76-14.29）/14.29=负10.71%。
如果从环比数据来看，四月份的业绩相比三月份，各项环比数据都是负增长的。不过，相对来说，平安的主营业务人寿险的环比负增长负1.53%，相对于其他业务收入环比下降幅度是最小的。今年五一假期虽然出游人数/人次都已经超过2019年，但是人均消费却低于以前。这也从侧面说明，人们手中的钱包没有以前充盈。这应该是中国平安四月份各项营收环比下降的主要原因。
三、平安的创新与实践，将迎来新的成长周期
虽然2023年以来，保险行业整体承压，但是随着我国人口老龄化的不断加剧，老年人口不断增长，人们对保险和医疗的需求将越来越高，并且医疗需求的提升也会进一步促进保险的需求。虽然短期保险行业面临挑战，但长远来看，保险行业仍存在巨大机遇。随着老年人口越业越多，随着经济发展和社会进步，无论是人寿保险、健康保险、还是财产保险、养老分红险、意外伤害保险，都会有着增长的潜力空间。只是对于保险公司来说，要适应新的市场环境和技术变革，探索新的商业模式和盈利渠道，要不断提高产品和服务质量、降低成本、创新产品以满足人们多样化的保险需求。
与保险同行们相比，中国平安寿险转型的一个独特优势在于依托中国平安康养产业的“保险+”模式。早在2020年年报中，平安董事长马明哲便提出，医疗是中国平安的未来时。到了2021年，中国平安进而提出要打造中国版本的“管理式医疗”。依托生态圈和综合金融平台，在保险+医疗+养老的“全生命周期照护”的闭环上，实现寿险+健 康医疗管理和养老管理，中国平安医疗生态圈的运行逻辑日益清晰。
近年来，中国平安已探索和实践出“保险+健康管理”“保险+高端养老”“保险+居家养老”等服务模式。在"中国式养老"上，中国平安已在进行诸多创新。比如，在保险+健康管理方面，2021年推出的"平安臻享RUN"健康服务计划，以专职医生和专业健康账户为基础，重点打造门诊预约协助及陪诊、控糖管理、重疾专案管理三大尖刀服务，打造省心、省时、省钱的一站式健康管理服务。
在保险+高端康养方面，平安则构建了高品质康养品牌"臻颐年"，从综合养老社区"颐年城"切入，打造集全景医疗、智慧社区、精细养护、乐享生活为一体的医养综合体项目。2021年中国平安发布"平安高端康养2.0"，焕新升级服务体系，聚焦养老客群常见痛点，构建康养服务针对性解决体系。
在产品端，平安人寿在2022年发布了"御享、盛世、智盈、如意"四大产品系列，每个系列都包含重疾、意外、医疗、寿险、储备和养老六类保险产品，精准匹配客户需求，尤其是老年群体，受到市场的欢迎。平安人寿董事长杨铮表示，中国平安将积极拥抱和融入大健康、大养老等领域，加速构建与保险产品深度融合的“医疗+”“养老+”“健康+”服务体系，全方位探索“保险+服务”生态体系。
中国平安作为我国保险龙头，我认为过去几年的改革已见成效，并且中国平安的新一轮改革已经开始向生态平台迈进了。平安开始强化“保险+银行+医疗+流通+康养”的布局，给客户带来极致便捷的体验。中国平安生态布局的完善，将来会可能迎来保险的下一轮成长周期。
四、底层逻辑
正是基于以上分析，中国平安的底层逻辑是依靠自身领先的金融科技，面向健康、医疗、养老三大核心场景，打通不同产业链之间的隔阂，围绕人们全生命周期的风险保障、财富管理、健康医疗、品质养老等人们的刚性需求，构建完整闭环的“综合金融+医疗健康”生态平台系统，这个生态平台系统中的各个元素如保险、银行、证券、基金、资管、医疗健康、科技等相互赋能和融合，体现了未来的广覆盖（横向）、深服务（纵向）、全生态（纵横交错）的发展格局。平安生态平台的形成，不仅巩固了中国以前的各项基本盘业务，还为未来更广阔的发展提供了源源不绝的动力，生态平台有可能成为平安最大的护城河（别人难以超越），而且，还赢得了服务郭嘉战略、惠及群众民生、提升品牌价值、赢得国际地位的企业名声。
五、小结
整体来看，中国平安1-4月的各项保费收入同比（去年前四月）是增长的，但是单独四月份环比（今年三月）的各项数据却是负增长。单独四月份各项收入数据不及预期。不过看大趋势，经过三年的改革，中国平安经历了最初的改革阵痛后，保费收入下降的整体趋势已经扭转（从同比增长数据是增长的），说明平安的改革是见成效的。
截止今日（5月15日）收盘，中国平安的PEV为0.55（如下图，截图自理杏仁）。我认为中国平安目前处于低估范围。在未来的时间里，如果平安股价在45元以内，如果短期出现大幅回调，我将继续采取“不定期定投”的方式尽可能多收集其股权。
目前市场的股市吸引力指数仍然大于3，说明现在市场仍然处于底部阶段。按照目前平安的股价，平安的股息率已经达到5.81%，平安当之无愧是高股息公司了。只要市场进行调整，对于未建仓中国平安的价值投资者来说，中国平安又给了我们建仓的新机会。有5%以上的高股息保底，持有平安哪怕股价不涨也很坦然，起码比存银行收利息要好吧。
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