张磊44个投资金句 摘自张磊文集
1、经营稳健、每年保持稳定增长、具有伟大格局观的企业家，是我权衡是否伴随其共同成长，并成为长期合伙人的重要评判标准。
2、我们采用的是研究型模式，通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟这个商业模式契合的最佳创业者。
如果我们研究发现可以通过二级市场上的公司实现，我们就买入股票长期持有；如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场；如果再没有发现合适的，我们就自己孵化。
3、这个世界永恒不变的只有变化本身，变化催生创新，所以我们投资变化，而不投资于垄断所赚取的超额利润。
垄断从基因角度来看并不能形成创新，只有不断拥抱创新，才能形成一种善意的价值创造，最终形成让蛋糕更大、开放共赢的局面。
4、价值投资分为两个阶段，一个叫发现价值，一个叫创造价值。发现价值是从经济规律中找到好的商业方式，创造价值是在过程中不断地创造价值。
5、对我们来讲最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一个好公司，是值得陪伴它十年、二十年、三十年，这种复合收益是非常可观的。
赶紧卖完赶紧再找下一个，「骑驴找驴」的投资方式不是我们的投资方式。所以对我们来讲，我们更在乎这个企业有没有长期持续的增长力。
6、投资本质就是资本和资源的配置，把最好的资本，最好的资源，配置给最有能力的企业，帮助社会创造价值。资本市场要脱虚入实，将资本聚焦在最有能力、最需要帮助的企业。
7、花足够多的时间，做最好公司的朋友。
8、风险投资很多是需要退出的，但人才永远是不需要退出的投资。
9、创业投资最大的风控是选人，选项目最重要的关注点是选到最合适的企业家。
10、投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀、有执行力的创业者也是有限的，找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。
11、投资本质上还是希望买到低估的东西，买到将来能够超过大家预期而成长的东西。
12、Think Big，Think Long
13、投资最贵的不是钱，而是时间。
14、我的第一个投资哲学：「以正治国，以奇用兵。」在中国大家都在抢项目，这当中有不少投资人早已失去了独立思考的能力。如何重构自己独立思考的能力，首先就是自己要先守正，当你做人、做事都正的时候，你才能抵抗诱惑，你才能有出奇的机会。
15、我的第二个投资哲学：「弱水三千，只取一瓢。」目前在中国不是机会太少而是太多。在中国做投资，知道自己碗里能装多少东西非常重要。你每天的功夫就是要把你的这一瓢做得更大更结实更深，而不是整天想着把所有东西都往里面塞。
16、我的第三个投资哲学：「桃李不言，下自成蹊。」你不用天天在外面讲你做了多少个项目，产生了多高的回报。只有当你低调的时候才能专心致志地把自己的东西做好，好项目才会逐渐找到你。如果你在初期就非常高调，就很容易lose your mind，拿上帝的话说就是「欲先使其灭亡，必先使其疯狂。」
17、只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。
18、选择与谁同行,比要去的远方更重要。
19、创业一定是要冒风险的，创业者最大的风险是不变，他不去冒风险实际上是股东在冒最大的风险。
20、外部环境不佳的时候，往往也是真正拥有核心竞争力的企业脱颖而出的时期。
21、“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述，只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好，才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。
22、我很警惕招各方面都No.1的人，这种人可能并不是真的很喜欢所做的事情，而只是因为想要取得成功的惯性推动着他在做事情。
23、投企业家很重要的几点：第一，非常具有学习型精神，而且能够打造学习型组织。第二，能够有强大的聚人能力。第三，有很强的对自己边界的认识。
24、我把投资大致分为两类，一类是零和游戏，一类是把蛋糕做大的游戏。我是不喜欢零和游戏的，我喜欢玩把蛋糕做大的游戏。
25、我最看重的「护城河」是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，只有坚持做长期价值的人，他的路才会越走越宽。
26、你需要不断地去想，你的护城河在哪里。你每天早上起来多做一天的工作，是不是在增加你的护城河，还是在消耗你的护城河，这是你每天都需要问自己的问题。
27、长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质，如果你不能够创造长期价值，这个护城河就是纸老虎。
28、强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力，是一个人能力的“护城河”。
29、做基础研究，投资少而精，而不是追逐概念。这会使你的生活和生意变得简单。
30、一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强的亲和力和管理能力，这两个角色有很多不一样的地方。
31、创业者最好能真实地表现出来，我是烧钱的模式就说是烧钱的，真实地表达自己，总有适合你的投资人。你相信什么事儿，我相信什么事儿，如果大家能够碰得上就在一起合作，碰不上就不合作。
32、建议创业者以史为鉴，朱元璋「广积粮，高筑墙，缓称王」的战略在创业中很受用。你没必要还在A轮的时候就让全世界都知道你有多牛，或者告诉外界未来要做成什么样。
33、我不太相信一个非创业者的公司能走得很远，当公司的创始人失去创业者心态而变成打工者时，这个企业离被颠覆已经不远了。
34、早期创业选择的方向不能选太复杂的，要重点突破，在重点突破证明自己的过程中再不断去扩展方向。
35、公司最终还是要回到自己的基本面，自己能够创造什么样的价值？先不要问资本市场给你什么价值，要反问自己能创造出什么价值。
36、如何与高质量的人花够时间，做一些高质量的事情。挣钱只属于自然而然的结果的一部分
37、与其分析成功，不如花10倍的时间分析错误。
38、我这个人就喜欢打仗，而且一定要打到最后一滴血。
39、最大的危险在于，一天天把自己活在泡沫和象牙塔里。你越成功，你周围贫穷的朋友越少。
40、做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。
41、在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界，懂得“滞后满足”( delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。
42、大多数人往往重视回报，少数人管理风险，却极少有人关注成本，极少有人真正理解时间的价值。回报会随着时间日益增多，成本会随着时间变本加厉，而风险会随着时间相对缓和。
43、世界已经从雇佣关系进化到更加合伙关系的模式。要考虑的只是在什么样的环境下你能做最好的自己。
44、大家不用很悲观，历史长河中要永远相信，如果给你一块硬币赌的话，永远赌人类的智慧和企业家精神。
45、从某种程度上说，为卓越企业家分担创新风险，构成了价值投资超额收益的本质起源。
冯柳文集
冯柳：2016年是我第一次碰港股，以前没有参与过。我在2016年之前也区分了一下A股和港股的不同，因为一直听说港股比较凶险，所以我把A股、港股类似的股票都翻出来做了对比，发现它们在顶部的时候是一样的，但是在底部的时候很不一样。港股散户少，而底部一般是散户扛出来的，所以港股的底部位置比A股低。
还有一个不同，A股真正的底部是所有参与的人都奄奄一息了，所以A股虽然平时的成交量很大，但真正的底部量是不大的。而港股在底部时做空的力量还很活跃，所以相对容易在底部买到量。在底部买入筹码的时候，有的港股代价还更少些。
解读：市场的风格偏好与特征很多时候有明显的不同，我去年就预言“核心资产”会轮流转动，17、18年机构偏好的是头部资产，但当头部资产溢价过高后，机构又转向偏好创业板资产，a股的底部很多时候是散户扛出来的，这个是体制形成的原因，上市公司不多，流动性溢价就高，未来a股上市公司会越来越多，越来越来越专业，这种现象会消失。
语录二：
从成交量来讲，虽然港股成交量低，但参与的人也少。A股成交量即便是港股的数倍，但是参与的人更多，你分到的部分也就小了，所以并不像表面上看到的那样。另外，港股一旦明朗之后就不太容易有右侧的机会，要偏左侧一点儿，港股的左侧比A股的左侧更容易买和卖。所以二者相比有好也有坏。
解读：
涨太多，预期就高，太高一般业绩不及预期，关注度是从信息扰动和交流热度得知、参与度是从交易量的幅度，共识度是从换手率上得知，分歧越大，估值抬升越难，行为的一致性必须由群体共识形成。
语录三：
A股参与的人很多，哪怕关注度很低的股票未来也可以变高，所以你可以选择低关注度的地方，而港股绝对不能赚关注度从低到高的钱，因为很多港股的关注度可能一辈子都低。你要选择的股票一定得是市场绕不开的，可以说这家企业整个经营节奏不好，市场对它有各种各样的偏见，但它一旦好起来的时候，市场是绕不开的。尽可能选行业龙头或者有代表性的公司，不能选绕得开的。这不光是从市值的角度来看，有的股票可能市值不小，但它所属行业内上市公司很多，它的关注度可能就非常低。还有的股票可能市值不大，但在它这个行业里是唯一或者有代表性的，所以这个关注度不容易绕开。
解读：关注度的转换，在a股上，有时候是一种风格的偏好，这种与逆向投资不同，关注度的提升是从冷门到热门的转换。
语录四：
港股挖掘价值的时候不能光从估值的角度出发，要尊重不同市场的估值偏好。另外，人少的地方不能去，虽然我们要做逆向投资，但是我们要更多地在大家绕不开的地方去做逆向投资。
解读：逆向投资更多时候是找落难的公主，一个很好的公司生病了，而这种病不是癌症，这种基本的商业判断是很难得的，很多人会找那种基本面大概率不可反转的公司，这种会一点点沉沦。
语录五：
卓利伟：就是有可能未来关注度会多起来？
冯柳：至少关注的人是多的，参与的人可以少，但关注的人不能少。有的股票不管基本面好与坏，大家可以绕得开，这就是被边缘的股票，很难重新再回到正常估值体系里来的。在A股过去其实不存在很边缘的股票，只要有点东西，很容易重新回到人们的视线。但我觉得A股以后上市公司多了，可能也会有港股公司类似的情况。所以在关注的角度上，我们也要参照港股，在下次A股底部的时候，可能也会参考港股的模式来做。今年虽然是第一次做港股，但一直有保持关注，这样机会来了要参与比较容易。
解读：未来a股，被边缘的股票，很难重新再回到正常估值体系里来的。这些对投资者的要求会越来越高，并不像以前，跌多了，在底部放着，总会涨回来（更多可能是概念的炒作），这是a股未来变化的趋势之一，上市公司太多了，会导致机构对优质资产的关注度越来越高。
语录六：
卓利伟：请冯总结合港股的投资经验，谈一谈你在估值底和基本面的底这个双重底上面的判断，有什么方法、视角？
冯柳：大的牛熊市比较容易出现基本面和市场面的合拍，但分化的时候这两者就不太容易合拍，这个阶段我更倾向于从市场角度下手去做。另外以前阳光普照的时候随便哪里种点庄稼都能有收成，多与少的区别，现在大家都不好过，就要有“抢劫”能力。一是要有“抢劫”消费者的能力，就是投有定价权的企业；二是要有“抢劫”竞争对手的能力，得投有行业竞争力能提高集中度的企业；三是要有“抢劫”对手盘的能力，就是要多抓住逆向投资的机会。
解读：在市场分化的时候，往往是定价权越高，在产业链上越有主动权的公司会越来越好，这个世界的马太效应就是这样，好的公司会越来越好，因为一个条件会积累太多的优势条件，有资源的公司，这个世界都愿意给他资源。好的行业比好的公司重要。
语录七
冯柳：不过这种底也不容易把握，还要去找反转的力量，否则底部区域横几年也很有可能。
解读：抄底是很难得的，在底部买入的要求会很好，要论证有没有继续向下的可能性，同时，要寻找反转的力量，就是这家公司未来给投资的成长空间。
语录八
冯柳：在市场的正确中寻找被忽略或有所改变的公司，我们要承认市场的正确，但正确被反复证明后就有可能产生错误。我一般会先看跌幅排名：在跌得多的板块里面找跌幅相对小的个股，看看是什么原因让它相对少跌。有些好公司的估值可能被整个板块压制了，本来要涨的，却被压住了，这是属于要还债的。此外找跌幅大的板块和个股，如果是真的差且没起色的就不看了；有的是跌得多但基本面也不是特别烂的，或者股价基本上反映了，或者是市场过于关注短期了，这些情况我可能会比较感兴趣。
解读：逆向投资者的特质是，当对公司理解足够深，感觉自己足够强大的时候，敢于越跌越买，一般会从跌幅榜去寻找困境逆转的标，这种公司一般会有个长期在底部盘旋的时间，会给足够的时间去思考。
语录九
卓利伟：这是典型的逆向投资。
冯柳：对。要有超额回报肯定要逆向投资。我们回过头去看那些历史上很优秀的公司，在不做交易的情况下，长期持有的复合回报率也就是年化20多个点，这还是在它们没有被证明优秀的时候参与并长期投资的结果，也就是说这个市场要挣超过这个回报的钱是很难的，因为你不可能全部投资都选择到了这些优质公司。所以选择好公司是一方面，非常便宜地买同样重要。另外，我们要看透一家公司3年以上都比较难，但市场一年估值的波动足以抵消三年的业绩发展，也就是说，除非你有长达5到10年的洞察，否则都不能奢谈不理会市场只看企业，而逆向投资是最好的抵消估值波动干扰的方式，这些都决定了逆向投资是长期投资的一个必然基础。
解读：投资有两种强者的风格，一种是快，在机构和众人得知爆发前就提前布局和观察到公司的内在变化，一个是慢，这种适合比较笨的人，在底部寻找有大概率会反转的公司，等待市场的积极变化，这种是寻求外生变量的变化，很大程度是靠运气，同时，也要寻找出逆转的强度和可能性。
语录十
冯柳：是的，逆向投资还可以把意外伤害降到最低。我看股票时经常会看它们历史高点时的研究报告，很多时候会惊出一身汗，因为觉得很有道理，逻辑无懈可击，也就是说当时如果我看了这个分析很可能会被打动，即便现在我已经知道了它的结局，再代入进去依旧会被打动，所以很多东西是远超我们的认知能力的。这个世界太复杂了，变化的方式往往也会超出我们的预料，如果我们只是寄希望于更聪明的论证，就很容易受到伤害。所以我喜欢看跌了很久的股票，因为长时间的下跌使得负面方向的思考和演化足够充分，如果在负面思考下都能被吸引，那么万一有正面的变化，那意外就成了我们的朋友而非敌人了。
并且逆向投资也符合博弈之道，它可以弥补我们作为买家的天然劣势，任何人买一只股票的时候都不会比他卖的时候理解更充分，因为少了持有环节的跟踪和进程思考，所以在别人因情绪不好而影响判断或行动力的时候，你才会抵消掉这方面劣势。
解读：如果用上涨的逻辑去论证上涨，很容易陷入成长陷阱中，当这种逻辑被证伪时，因为太高的价格买进，就会被伤害，要论证上涨，要用下跌的逻辑去论证，当下跌的因素都定价在股价上，或者成立时，你都不害怕，那么就可以逆向买入。一个好的落难公主是在负面思考的清单下有足够的吸引力。当然，市场是复杂的，市场的演变和变量远远超过了人们想象。
沈南鹏文集
沈南鹏最初就读于上海交通大学数学系，后就读于哥伦比亚数学系，他开始一直想成为一位数学家。对于选择职业生涯时，沈南鹏放弃了十几年的数学，他这样说到其实数学竞赛和成为数学家差别很大，你成为数学家是一个系统，需要专的很深，他在哥大图书馆中看到一位博士生坐了五个小时没动，他问自己，你能做的到吗，我坐不住。可能在这个行业里，我就是一个非常平庸的人。因为对于华尔街来讲，他能带来高薪，这是很现实的。
我感觉每个人都有自己能够发挥最好的地方，握手为了分手，可能大家最后追求自己最喜欢的东西。
你说你自己是一个有心计的赌徒
你认为你要投的人要具备什么特点。我认为，最重要的是两点，第一个，你抱着什么样的目的，什么样的心态看待你的创业，因为创业肯定会碰到困难，你看到的是钱还是理想，第二个，你要有最好的准备，不仅仅是自己，还包括整个团队。一个企业家不仅仅要有热情，还需要创业的准备。
你怎么看待中国经济？最重要的原动力是什么，最重要的是中国人的勤劳和中国人渴望成功的梦想。
我在哥大我在想能不能用数学解决一些社会的问题，经济的问题，但是发现自己对很抽象的数学并不是那么喜欢，一个人对自己的喜好是一个逐渐发现的过程，你发现你的好奇心是在用数学解决其他问题，所以想，数学最好的应用，还不如跑到经济学和金融学。我感觉有挑战，但是年轻是最大的本钱，我觉得最重要的是追逐自己的好奇心，做自己喜欢的事，follow your Heart。
进耶鲁有比较明确的目的，我知道要去学什么，要学到哪些东西，出来想从事哪一类的工作。你知道，你想要什么。和当初单纯在大学读书是不一样的。
在华尔街是一个非常辛苦的工作，很琐碎，这样的生活你当时觉得是不是觉得很难熬的？其实还是让我特别兴奋的工作，因为有是一个特别好的学习过程，而且这当中还是好奇心在驱动，你在发现你每天在学到新的东西，而且你感觉这东西特别有意思。而且在美国除了数理逻辑能力有优势，但在销售，presentation都有差距。
自我价值的体现
快速学习的能力，终生学习的能力
放弃高位创业互联网，回到那句话，年轻是很好的本钱，创业不能有时太看钱，其实还是做自己喜欢的事。不能不干这事，这事太有意义了。生活的意义就是做一些我们自己感觉有意思的，而且最后可能后改变生活，改变别人生活的这种事情。
如果你感觉自己有巨大的好奇心，而且不仅仅是为了钱，同时有很好的行业准备，应该去进行尝试。
如何面对困难和压力：有一颗平和的心，有放低身段的心态，去总结和面对失败。很多面对失败，挫折，能够来分析自己和改正自己，非常重要，
天天向上
能够静下来，去听音乐，follow your heart，选择最正确的事。
沈南鹏与黑石苏世明对话
为年轻人的职业生涯和人生有益的建议，如果只能给一个建议，你会是什么：
我认为一个建议是投入到你钟爱的事业中去，如果你生活中能找到你天生对口的事业，你的兴趣和能力适合某一类工作，那你可以把这一事业做到极致，举一个有趣的例子，篮球运动员乔丹，他的父亲去世后，他尝试了棒球，他是一个糟糕的棒球球员，但是一年半后他回去打篮球，他第二场比赛就得到了40分，因为他很有天赋，我们每个人都有自己喜爱而更擅长的事物，如果坚守自己具备天赋的领域，你会发现人生会更成功，你会更快乐，也很可能会有更大的成功，
南鹏，你对大家的职业建议是什么呢：不管疫情是否干扰，这个规律一直适用，你也对此作出了精彩的阐述，那就是要对自己的工作和事业，对你真正热爱的事业怀有赤子之心，此外我认为大家可以选择进入一个在发展前景上令人振奋的行业，这个行业不仅仅在短期，更在中长期有很好的发展前景，建议年轻大学毕业生留意这些择业标准，因为这些标准比薪酬重要的多，对于年轻创业者而言，把重点放在公司的生存上，我认为最重要的是理顺公司的现金流，任何公司必须专注于产品，疫情总会过去，如果你有差异化的产品，风雨过后，你就会在行业中以更强的姿态显现，你必须有韧性，必须坚强
我很幸运能够来到黑石的人，来到投资行业，因为他们将永远学会不要盲目相信别人对未来的描述。在雷曼工作，在美国有十年的时间，股票没有上涨，所以我知道了股票不会自动上涨，几十张了，也是一种馈赠，或者非常短暂，，所以我的整个职业生涯，因为我在大环境不好的时候学会了不要轻信人云亦云，总是假设它可能会出错，永远保护好自己的事业，学会什么是纪律性，什么是风险控制，在未来10，20,30年中，这些原则将会受益匪浅。即使面对比较艰难的事情，将会学到更多有益人生的原则。
到这里，我觉得已经得到了答案，无论事业，还是你的爱情。