昨晚对着海螺财报想一个问题：为什么海螺拥有那么多的钱却不愿意多分红或回购注销？想了半天没想通，我换了个位置，假如我是海螺董事长，我管理着这么大的资产，我会怎么选择？鉴于海螺的地位和处境，我发现我也不会大笔分红和回购。
理由有这么几点：
1.假设高分红，海螺目前账上除去经营发展所需的充足性资金外，还有大概650亿自由现金。如果都分了，那么每股可分12.26元，对应51的股价有24%。问题是今年分了之后，明年可就没有那么多了。就算以后赚的全分，也最多能达到10%左右的股息率（50左右的股价），能给市值提升的空间最多一倍。这么听来好像对小股东们还不错，起码能有一倍的空间和高股息。但是最有利的是公司的大股东，管理层和老员工们，他们才是持股最多的，高分红后，他们继续买入的话，小股东可就更是所剩无几，以后公司赚的钱就基本全是他们的了。
2.回购股票，假设全部用于回购并注销，最多能注销10亿股，对股价提升20%左右，道理还是一样，回购了的都是小股东的，大股东的持股比例进一步上升，从长期来看依然不利于小股东们。
3.无论高分红或回购，对公司的营业能力和龙头地位提升都没有什么帮助，公司还是这么个公司，只是改变了一下资本结构而已。
换做我是董事长，如果从公司长远发展考虑，我会选择用这些钱去并购华新，塔牌，完全控股它们。
1.华新是华中地区水泥龙头，塔牌是珠三角地区水泥龙头，并购这两家公司后，海螺将提升全国性的市场份额，同时垄断长三角，珠三角，华中地区市场，这三个地区都是人口密集，经济发达的城市群，后续市场需求有保障，同时提升了公司对水泥的定价权，削弱周期性影响，保障利润。
2.并购完成后，海螺的净资产将增长24%，盈利能力增长15%，即使维持目前8倍估值不变，股价也要上涨20%，和回购注销的效果一样。
3.若并购完成，公司的年营业规模将达到2300亿以上，和中国建材同级，盈利规模将成为绝对的霸主，同时在水泥市场的话语权和控制权将进一步抬高。这些都将有利于公司的估值抬升，所能产生的增值空间不止一倍，比高分红要更好，同时利润增长后，分红数量也能相应提高，换个方式实现股东们相要的高分红。
所以，与其把钱拿了分了，不如用于市场并购，提升公司的垄断地位，保障未来的营收和利润，这是更有利的事。
当然，如果只是把钱拿了放银行里面吃利息，什么都不做，那还不如分了的好。只不过，我认为海螺高层不会这么糊涂和胸无大志。从公司在年报中的措辞和表态来看，公司高层对于并购同业优秀资产，也是蠢蠢欲动的。
最后说一个我对于海螺未来发展的看法，很多人都不约而同的说水泥行业已经发展到头了，目前是业绩顶峰，未来会不断变差。我想着也许是那些机构们在过去一年纷纷弃海螺而去的一个原因吧！
虽说我也认可未来的水泥需求会下降。只是，我自己倒有一个不同的看法，任何的基建都是为人来服务的，也就是说人多的地方，必然水泥需求也会比较旺盛，而没人的地方，又有谁愿意去修路盖房子呢？
从这根本需求来说，东北地区人口缩减，水泥需求只会逐步萎缩，即使靠政府做形象工程，东北水泥南下，也是难以为继，最终难逃破产清算的命运。而海螺所处的长三角地区，是中国目前及未来人口最密集，经济最发达的城市群之一（长三角，珠三角，京津冀三大核心城市群），这也决定了海螺的业绩，在可预见的未来，是完全有保障的。
而环保政策的不断加码，实质是在抬升行业的门槛，虽然海螺这样的龙头也将付出一些代价，但对于那些经营不善的水泥厂来说，代价更大，更加致命。这是一个供给量出清的过程，随着供给的出清，剩下的玩家对于市场价格的控制也会进一步加码，回想起海螺董事长高登榜对水泥价格何时突破100美元的谈论，未来的海螺，极有可能出现一个量价齐飞的局面。