//@老凯李: 回复@东先生: 老巴其实用的也是自由现金流估值法（因为每次股东大会有股东问他如何估值时，他都会提到折现率），他只不过对自由现金流估值法做了如下假设：

1）利润 100% 分红
2）增长率为 0%
3）折现率取无风险的十年期国债收益率（这是他多次在股东大会上说的）

这样一算，PE 不就是十年期国债收益率的倒数了吗？

上述最重要的一点是，老巴取的折现率竟然是没有任何风险溢价的十年期国债收益率。可见，他最看重的是，什么样的股票能给一个没有风险溢价的折现率（即东兄回复里说的那些条件），而不是将来的增长。

另外要知道，把无风险利率定为折现率后，一旦增长率不为零，则估值会变得极高而找不到买主。而这恰恰就对了，因为老巴本就不打算卖。

以上两点其实就是老巴选股的基本思路。看似非常简单，但可能要花上大部分投资人一辈子的时间去理解和领悟。//@东先生:回复@老凯李:纯粹记录着玩，哪算得准啊哈哈。我以为，老李这个逻辑是成立的啦。不过另一种看法，即以无风险利率对腾讯的调整后净利润进行估值也是成立的。毕竟这是一家用户非他不可，竞争对手搞不来。赚的都是自由现金流的公司，所以可以等效成可靠债券的（巴老说的「披着股票外衣的债券」）。所以这是一个迷，10倍多到30多倍pe之间都算合理，就看钟摆摆到哪儿啦。经济学讲究的解释性框架好玩在自洽的有好多种，不像自然科学只有一种可证伪答案$腾讯控股(00700)$