A股远比你想象坚强

核心观点：A 股长期赚钱效应不差，指数和近期市场情绪蒙蔽了大众眼睛。A股下跌真因已经找到，三道防守线失守后，市场不再抱有幻想，底部由此形成。

别让情绪和指数蒙蔽了你的眼睛
今年以来股票市场不景气，2018 年1 月末以来，A 股市场处于跌跌不休的状态。以基金市场为例，今年以来股票型基金平均收益率只有-6.2%。赚钱效应没了，市场人心散了。上证成交量多次在1500 亿左右的地量徘徊。融资余额上周末下降到9785 亿元。
但外资看好A 股。北上资金一直在持续买入（除了避险为主的2 月有净的流出），在4、5 两月则出现大幅净买入。
十年指数两茫茫，A 股真的缺少赚钱效应？援引上证综指和美国各大指数近10 年以来的涨跌幅比较，上证综指下跌10%，道指和标普500 分别上涨93%，而纳斯达克100 指数竟然上涨了243%。
除非您是相关指数投资者，不然A 股的赚钱效应真不是用此衡量。以个股为样本做统计，得出一个和指数很不一样的结论：
A 股的亏损比例反而全球最低，港股的亏损比例最高，美股、欧股居中。过去十年投资者任意选择几支股票：A 股市场三赚一赔，美国市场两赚一赔，法国市场接近一半要亏损，香港市场超过一半要亏损。
如果以全市场的股票来进行分析，缺乏足够诚意，以标普500、纳斯达克100、沪深300 和创业板100 为例，可以看到A 股权重股的股价表现不及美股。但并不是A 股在权重股方面变差了，而是美股权重股变优秀了。
A 股下跌真因已经找到，市场底部由此形成
前期外部金融市场动荡，后期美国挑起贸易战、在全球自由贸易道路上倒行逆施，是A 股调整的主要原因、直接原因、外部原因。3600 到3300 属于市场自我调整部分；而从3300 到3100 三道防线的接连失守，则是外部风险的干扰破坏。三次意外下跌之后，全市场已经不再对美国政府抱有幻想。随着美国重启商品征税，以中美贸易摩擦为特征的外部风险干扰，则可能到了“最坏阶段已经过去”的阶段。
次要原因、间接原因、内部原因是A 股本身体弱。一是前两年的慢牛征程后面由慢转快从而带来阶段回调；二是资金价格、融资环境、债务违约以及长期经济增长前景影响投资者短期持股信心。外部风险可控，股市未来走向将主要依赖于国内经济基本面的运行情况，这是我们的基本判断。
风险提示：国内外宏观面的重大变化。