PLYY三季报电话会
业绩扰动因素：1）新冠疫情影响今年比去年更大，21年影响了抗生素的需求4-5个月，20年只有三个月；2）国家对环保安全还在进一步加强，对原料药的生产还是造成了一定的影响；3）通胀让原材料涨价，上半年还好，下半年开始逐步增强，有些产品涨幅有百分之几百，预计四季度可以传递到下游；4）双控的影响，限电，国家也在改善，我们不属于高耗能产业，本身影响还是很小的，局部地区有影响也正常。
我们公司和行业的竞争力还是在进一步增强，每个业务我们都有信心。
板块收入拆分：
前三季度收入64亿+10.13%，单三季度+16.67%；利润7.62亿+21%，单三季度+4.03%。
原料药：Q1 14.2亿+9.16%，Q2 17.3亿略下滑，Q3 16亿+13%，前三季度累计47.6亿+6%。毛利率Q1 22.8%，Q2 23.27%，Q3是16.52%，原料药Q3毛利率下降。前三季度原料药毛利率20.85%下降一个点。
CDMO：Q1 3亿+59.2%，Q2 4.21亿+15.87%，Q3 3.16亿+47.18%，前三季度累计10.37亿+35.28%。毛利率Q1 41.65%，Q2 44.5%，Q3 51.5%，前三季度毛利率45.82%，进一步上升，更多API进入商业化。
制剂：Q1 2.48亿+16.6%，Q2 1.55亿持平，Q3 1.98亿+9.32%，前三季度累计6亿+9.41%。毛利率Q1 58.34%，Q2 74.64%，Q3 53.6%，前三季度毛利率61%，略微增长。
整体毛利率Q1 31.14%，Q2 30.58%，Q3 25.2%，前三季度是28.66%，比去年略微增加一点点。
汇率影响不大。费用影响大的主要是研发费用3.2亿+5000w，资本化2000w。人员增加和社保去年减免今年没了所以有所增加。
CDMO项目情况：
运行项目285个+63%；报价项目544个+90%；人用药133个+33%；动保37个+20%；三期以前的113个+170%；三期项目26个+136%；商业化项目172个+30%。
三季度有些货物运输受到影响，尤其是9月，到美国印度的运费有增长。10月之后下降了30%以上，进仓有大幅度改善。
7月8月我们业务影响比较大，8月恢复一些，9月恢复得很好，9月单月9亿销售额，历史最高。
展望Q4：
上游传递的通胀，我们有充分能力去传递。我们10月初调整了价格，Q4比较乐观，全年目标没有改变。冬奥会的影响也要做一些准备，北京600km以内会实施限产，山东工厂我们是B类，限产20%，这是阶段性的影响。我们以前的环保投入巨大，奠定了良好的基础。
Q&A
Q：7-8月是什么因素扰动？毛利率保持？
A：最大还是疫情带来的需求问题，今年3月开始影响，9月开始恢复今年，总共影响了5个月。
如果竞争态势好，毛利率会增加而不是会保持一样。响水爆炸我们有个核心原料在附近有工厂受限，当时行业很悲观，事实证明我们竞争力更强，毛利率反而是增加了。产品要看竞争态势，我认为公司原料药和中间体的毛利率是要增加的。原料药和中间体中国有很强的竞争力；但是制剂端会有影响，尤其是集采产品，因为价格不能动，但我们是一体化的，会好一些。每个产品会略有差异。
Q：CDMO毛利率持续提升，单三季度同比加速，后面这个板块的收入利润增长？
A：单三季度+47%，因为Q2开始运输不正常，我们还有很多货没运出去，Q4会改善。CDMO最重要的还是看研发投入增加，公司的研发投入上CDMO占了一半以上，带来大量项目增加，从早期逐步到三期商业化，带来产品结构变化。之前是起始原料到中间体，现在逐渐到注册中间体和API，毛利会提升。产能比较充裕，生产可以保证，CDMO生产在恒定区域，没有什么电之类的限制。订单增加会很有保障，Q3+35%，全年预计30-40%增速没什么问题，未来几年的高增长也很有信心。
Q：三季报和预期有出入，最核心的原因是疫情，其次是成本上升，不太理解。单Q3我们收入增速还是没什么问题的，疫情应该是影响收入吧？三季报影响应该还是API毛利大？成本传导有合同限制，应该是逐步过程，Q4盈利能恢复正常吗？
A：收入端13%有增长，毛利端还有个有个产品结构问题，我们的抗生素比重比较大，毛利率较高，受疫情影响有所波动，其他低毛利的品种做了一些补充。
8月份我们就预见了原材料的涨价，所以9月没定长期合同。10月开始基本是新合同，会逐步完成价格向下游传导的过程。
Q：明年可能有冬奥会风险，山东基地限产20%，能展开讲一下冬奥会的政策？
A：目前是1月28日开始45天，可能还会有变化。20%限产我们可以接受，有了预案；如果超过20%，我们需要做一些转变，可能要转移到横店一部分。
北京天气其实很好，限制生产目的其实就是雾霾，今年天气好了很多，应该主要限制高耗能公司；另外就是安全因素，不要出什么事情，这段时间都在做环保督查。
我个人比较乐观。限产时间有限，我们在同行中也表现得会比较优秀，困难中也是这样。
Q：明年新产能投产情况和对CDMO收入展望？
A：9月投产的多功能车间是单元化的车间，可以同时可以做4-8个产品，给公司提供了很多柔性生产的能力。准备放至少20-30个产品，临床1-2期和少量三期。本质还是孵化，为商业化做准备。
高活车间在明年Q1投产，一半和美国公司的产品要求安装设计；另一半做新API项目。
更大规模的单元化车间大楼，9月投产，楼差不多了，明年安装验证，14个单元，6-8个精烘包，可以同时做好几十个产品，对大量产品生产有帮助。得到了国家发改委试点单位，浙江省仅此一家，政府支持力度很大。
其他还有大量项目，比如Q1有两个商业化API产品投入新车间使用；8月有另外两个大的商业化产品车间投入使用。之后会有更多的车间。
2020-2025年投资40+亿，30+亿在横店，产能扩张会逐步体现。
研发人员：研发人员800+人；上海150现在，未来要做到500人；横店现在100+人预计到500人；波士顿几个人到现在50人。每个子公司也有研发团队。
研发获得收益比较有限，更大收益在生产，随着产能扩张目前项目会逐步转到商业化。商业化API有9个，验证8-9个，临床期间的API有20+个。有些在转移阶段，明年开始会有好几个要商业化生产，后年更多。
Q：CDMO毛利率的趋势？
A：毛利率不一定持续上升，40-50%之间会比较好，偶尔会高，和产品有关。
Q：原料药毛利率，10月签新合同，10月有恢复吗？
A：现在还没有结束，个人感觉应该差不多，Q4毛利水平应该是全年最高的，目前是预判，还要看结果。
Q：山东基地的收入占比？
A：主要做中间体，一部分外销，一部分自用，核心的中间体；横店是原料药和CDMO。
比例不算特别大，自用部分难以区分，内部转移价格；外部的话，过去中间体毛利率总体是20-30%+。
Q：明年Q1高活车间，一半是API还是全是CDMO？
A：都是CDMO。
Q：全年指引不改，前三季度比较低，Q4会恢复吗？明年展望？
A：Q4我们是比较乐观的。
明年我个人觉得比今年会更好，一个是疫情影响小，今年是心理因素，疫苗普及和新冠药物上市后，疫情影响会降低，我们的抗生素和抗病毒的恢复会更好一些；叠加新的产能投入，所以总体比较乐观。
我觉得明年会远比今年好。
Q：上游原材料价格波动，我们对趋势的判断应该比较好？我们历史周转存货60+天，可以提前备货低成本原料吗？
A：实际上有很多原料今年以来一直受限，供应商一直受限，很难库存原料。3月我们就预计到了，想要备货，但是上游供应商一直受限。我们的库存是很少的。大宗原料的价格也很难控制，医药的大宗原料化工农业都要用，医药的量比较小，我们的需求对价格影响比较小。所以今年万华化学产品也一直在涨价，供应比较紧张。还是做了很多工作。
Q：今年前三季度毛利率高了一些，是因为Q1-Q2毛利率会比较高，全年对上游如何判断？盈利能力会延续上半年的趋势吗？
A：毛利率因素核心是供求关系，看品种产业链地位。国内中间体原料药产业链地位比较强，今年因为供应链有所扭曲，Q4老的合同结束，新的合同会逐步执行新的价格，目前还是非常好的。整个明年展望比较乐观。供求关系彻底扭转很困难，供应不会大幅度增加，但是成本转移是可以做到的。
Q：CDMO，毛利提升多，是因为项目结构会在40-50%，现在判断Q4毛利率预期？
A：CDMO毛利率是比较确定的。这些项目都是长期客户的原材料都充分准备了，短期业务有一点变动，所以毛利率控制得更好。产品类型确实是不一样。有信心保持。而且很多大客户有原材料价格和汇率波动补偿。
Q：CDMO收入，Q2最高，Q3Q4稍微低，和行业趋势有一点差异，其他友商是下半年高，为什么？
A：应该不是很有规律，和客户需求及运输有关。我们需要海关报关装运后才能形成收入，现在也未必是以后的规律。
Q：原料药板块因为疫情导致需求减弱，如何理解？
A：抗生素品种多，包括制剂和API，抗病毒也有，这些品种在疫情下需求端影响比较明显。出门少了口罩多了，感冒少了。为了销售也会在价格上做一些阶段性让步，所以对API影响也比较明显。阿莫西林和头孢的一些侧链我们是全球第一，所以对我们是会有影响了。随着疫苗普及，会越来越好转，国外已经开放了，新冠药品上市，开放会成为必然。
9月已经恢复得很好了，去年10月才开始恢复。
Q：CDMO这部分，在手订单金额和趋势？尤其是大客户情况？人用药？
A：公司已经说了项目数目的变化，在手订单的金额要以装运时间为准，而且有些是长期订单，有些是验证批的项目，马上要签正式订单。所以公司主要还是看项目的趋势，因为客户转移的成本是非常高的，一但绑定了就很难去进行更换。
Q：FDA审计，海外疫情缓和了，开始重启了，我们这有进度吗？
A：FDA沟通下来，我们一个制剂项目，国内批了，美国本来要来，人手不够，所以变成在线审计，准备开始了。明后年会完全正常化。
Q：高壁垒产品获批进展？研发投入比较大了。
A：有一个琥珀酸美托洛尔，这个很难做，美国获批的多，但是真正供应的数量很少，仿制药销售还有7亿美金，很高；中国获批了，1月集采会进；美国FDA结束后会参加美国招标。其他高壁垒品种也有，有一个首仿品种也是很难的缓控释，在工程批了。
今年年底至少2品种进集采，竞争力会更好。
Q：美国研发中心招人，进度？方向？激励？
A：美国波士顿是为CDMO研发中心做准备，在波士顿是因为客户在那，全球生物研发高地；人才也在那里，招人很多。租了卫材的研发中心，11月下旬实验室会开始运作，招了几个人，大量人还在招，已经有好几个biotech和我们签署了战略合作。美国人员成本高，预计50人。
上海现在150-200人，上海第二栋楼在11月下旬12月初开业，可以容纳500人；横店11月设计，一年后投入使用，也是从100+人增加到500人。
未来还会继续投入研发和质量，然后医药制造还是要看成本优势。
Q：产能能够支持明年增长预期？市场预期可能超过30%-40%？
A：没有问题，产能在扩张，我们有很多产能API和CDMO共用，可以应对突然的大单，可以内部协调。7个API site，协调能力很强。
Q：过去几年利润快于收入增速，有本身板块内部阶段性影响吗？费用端里管理费用有下降，未来还有空间吗？现在比较平稳了。
A：利润高于收入，因为CDMO比重增加，毛利和净利润会增加；制剂端高毛利品种也在增加，以前的高毛利是虚假现象，未来的高毛利是真实的高毛利；产业链延伸从中间体到原料药，另外向前端延伸也会带来毛利率变化；效率提升，原来17年整合6800人，后来回到了5500人，现在研发增加所以5900人。生产端还在进一步改善，推动我们信息化数字化智能化；和泽达信息做智能化建设，还有大幅度提升空间。
研发费用会大幅度增加，前三季度是+18%，这样的增加是合理的。
Q：所得税的问题，21年Q3所得税17%，20年Q3所得税11.8%，原因？
A：去年有很多税收减免，去年所得税延缓交了很久；社保减免不用交了，减少了2600w，所以今年几乎翻了一倍。全部正常化。
Q：CDMO项目结构比较健康，后面是漏斗结构，未来看三年，这个速度会加速还是稳定？
A：不能只看速度，还要看基数。保持这个速度应该没什么问题，更多的话还要看客户表现。
Q：原材料，什么品类涨得特别明显？CDMO也会这样吗？
A：不是完全一样，API原材料会更基础和刚性，CDMO原材料没那么基础。
CDMO主要客户和主要项目的合同和汇率原材料波动补偿，传导会更顺畅。
真正涨得多的，都是很基础的，越到后端越小。
Q：价格传到周期？
A：原料药基本已经差不多了，1个月就差不多完全消化了，已经消化了很大一部分了。CDMO影响不大。
推动这轮基础化工品上涨的原因很多，一个是石油，另一个更大的因素是供给侧改革，磷和硅的供应扭曲了，金属的受到新能源影响。影响时间还是有限的，不可能长年累月，估计1-2个季度。双控从一季度开始会放松，冬奥会后，我个人觉得原材料那时候会有大幅度回落。
Q：前期有1-2个季度的低价库存，Q3的时候用完了成本比较高影响毛利率？
A：是的，低价的原来用完了会用更高的代替，但是产品价格有合同期，所以是逐步调整的。整体可控。
Q：制剂这块，集采品种和预期？
A：制剂战略是做优制剂，每个品种是精选的，品种竞争态势不错。头孢他啶，竞争格局是头孢里最好的，刚刚发了很少的货，因为供应商还要准备，新疆的开始执行，四川广西还没有开始执行，很快了，这些业绩还没提现；年底还有两个重要产品参加集采，很有信心能够中标，并且以比较好的竞争态势中标。
Q：API和CDMO产能切换，一般什么时候和品种会切换？产能能切换多少？
A：API产能在全国是最大的之一，阿莫西林侧链1w多吨产能；CDMO的中间体品种，我们更换增加车间比较容易，也要看反应是否可以符合要求和生产时间等等。我们产能是CDMO最大的，所以肯定能有资源调动。如果来了一个高毛利CDMO，就可以暂时换一个在做低毛利的API车间。
Q：三季度存货增加1+亿，在投商品有多少？
A：存货是运输问题，9月下旬从订舱到运费都比较紧张，有6000w。涨价期间，有存货是好事。
祝总总结：
国内医药制造以前是落后的，5-10年以来同行很努力，在大宗原料和中间体有了优势，特色原料药DMF越来越多，制剂也在努力。研发投入和制造的进步，信息化和智能制造在稳步推进，会提升全球竞争力。未来医药也会成为全球的先进制造业，还是在不断提升核心竞争力。