浙江东亚药业股份有限公司（股票简称：东亚药业），成立于1998年，2020年11月在上交所主板上市，主要经营以“β-内酰胺类抗生素”为代表的各种药物。
东亚药业总部位于浙江台州，在浙江三门、浙江临海和江西九江建有一体化的制药基地，主营心脑血管、抗老年失智失能、消化系统、糖尿病神经病变、抗病原微生物（包括β-内酰胺类抗生素、碳青霉烯类半合成抗生素和合成抗菌、抗真菌、抗病毒）感染、中枢神经系统等领域的原料药及中间体。
上市当年和上市后的第一个完整年度，东亚药业的营收都在下跌，估计有些投资者已经开始骂人了。就在那段时间爆出了好几项比较离谱的负面新闻，我们不是太重视这类情况，有兴趣的朋友自己去找找看。不过，只要沉得住气，还是可以等到其营收反弹的，2022年，营收大幅增长了65.6%，2023年继续增长了15%，两年累计有接近翻倍的表现。
增长主要由其核心产品——“β-内酰胺类抗菌药”所贡献，因为其他单列的产品，仅有“皮肤用抗真菌药”有所增长；“抗胆碱和合成解痉药”、“喹诺酮类抗菌药”和其他产品，2023年都在下跌。
2023年的增长都是境内市场贡献的，境外市场不仅没有增长，而且大幅下跌了近三成。境外市场的占比从2021年的23%，降至2022年的22%，2023年大幅降至14%。不过，1.9亿元的境外收入还是高于2021年的1.6亿元，把两年结合起来看，说成是境外市场的发展与境内市场不太同步，可能更贴切一些。
分渠道来看，直销渠道的增长相对较慢，主要的增长来自于经销渠道；结构上也有所变化，经销渠道的占比达到了四成，比2022年上升了5个百分点。
最近两年的净利润处于恢复性增长之中，但并没有像营收那样创下新的纪录，离前期的峰值年份还有一定的距离。
分季度来看，从2023年二季度开始，营收的同比增长就在变慢，到了2024年一季度，出现了小幅的同比下跌。如果考虑到环比变化不大，再加上净利润还相对稳定，我们认为这只能算是增长变慢，暂时还谈不上进入下跌区间。不过，在10亿元出头的营收规模，就出现增长变慢的情况，对于一家制药类的上市公司来说，显然不是啥好信号。
2023年总算终结了前几年的毛利率下跌，比上年反弹了近4个百分点，毛利额也随同营收创下了新纪录。但时过境迁，销售净利率，特别是净资产收益率和上市前相比，还是差距较大的。道理很简单，投入的资源（净资产）更多，花费的费用也更多，钱却赚得更少了。
各产品的毛利率差异较大，主力产品“β-内酰胺类抗菌药”的毛利率较低是其重要的影响因素，好在2023年该产品的毛利率较上年大幅提升，其他各项产品，毛利率有升有降，除了“喹诺酮类抗菌药”之外的产品，毛利率数值还是比较高的，对平均毛利率提升都有一定的贡献。
境内外市场的毛利率都在增长，虽然境内市场的毛利率增长更快，但境外市场的毛利率还是要高很多，2023年营收的地区结构变化也在一定程度上拉低了平均毛利率。
2023年，主营业务盈利空间的增长只有0.5个百分点，和前两年并没有实质性的差异，仍然不没有超过10个百分点，与更早的那几年差异较大。毛利率反弹带来的那些空间提升，被增长的期间费用占营收比，抵消掉了大部分。
除了营业成本和财务费用之外，其他期间费用，甚至“税金及附加”的增长都比营收快。增长最快的是研发费用，这大体上是好事，哪怕现在的研发费用投入规模还比较少，理论上不太可能搞出什么革命性的产品；但结合着其不高的销售费用，东亚药业似乎还是有不同于其他药企的方面。
在其他收益方面，每年都有一些净收益，总体上影响不大，其具体构成就不展开说了。
2024年一季度下跌的还不仅仅是营收，还有毛利率。虽然同比并没有下跌，但环比和与2023年全年比，2024年一季度的毛利率和主营业务盈利空间都要差一些。最近看到，其全资子公司的“头孢克洛”产品获得韩国食药监局原料药品注册证书，这种利好消息对其营收和净利润有多大的影响呢？从韩国市场的规模和该产品在东亚药业中的占比，似乎不会有太大的效益贡献。在这方面，财务人员显然不专业，请朋友们去参考其他业内人士的相关文章。
上市以后，东亚药业“经营活动的净现金流”就没有净流入过，再加上其固定资产类的投资规模还不小，解决办法也不复杂，继续融资就行了。
最近三年“经营活动的净现金流”表现较差的主要原因是，存货占用增长、应收款占用增加，2023年连应付项目也导致净流出增加。
但是，应付票据及应付账款，不仅没有下降而消耗现金流，反而是在增长，还贡献了不少现金流。同时我们也看了其他流动负债项目方面，似乎也没有太大的变化。只能说，确实有点看不懂了，现金流量表对于一般的企业来说，都不会搞得太严肃，但上市公司似乎还是应该对此严肃一点。
上面我们没有说的，应收类的业务款项变化和现金流量表现基本能对上。我们同时也要说的是存货的表现也是如此，基本也能对应上，金额有些差异是有可能的，起码在大方向上没有啥问题。人就是这样，看多了有些问题的东西，对问题的容忍度就会上升。
上市后的经营性长期资产增长明显，三年时间有翻倍不止的表现，其中建成和在建的都有倍增，我们就再来看一下在建项目的情况。
2023年有项目建成，也有项目还在建设之中，这些新形成的产能，为未来的业绩增长提供了产能基础，至于效果嘛，以后再看就知道了。
长短期偿偿能力都还不错，这方面没有太多可说的。
东亚药业的情况并不太乐观，主要是其做大营收规模的时候，无法避免毛利率的下滑，境外市场的增长又不太稳定，希望这次利好消息能克服部分海外市场发展的困难吧。
声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！