某网友让我帮着看一下三家公司的财报，今天就来看第一家。奥佳华智能健康科技集团股份有限公司（股票简称：奥佳华）是中国领先的集品牌、营销、研发、制造、服务为一体的国际化智能健康产业集团，是国内按摩器具行业产业链完整并在全球具有影响力的企业。
奥佳华主要经营保健按摩（按摩椅、按摩小器具）、健康环境（空气净化器、新风机）、家用医疗（血压计、血糖仪、血氧计）等健康产品。旗下“OGAWA奥佳华”、“ihoco轻松伴侣”、“BRI呼博士”、“FUJI”、“cozzia”和“medisana”等自主品牌分别分布于亚洲、北美及欧洲三大核心市场。
2023年上半年，奥佳华的营收同比下跌了25.7%，这是在2022年也有差不多跌幅基础上的持续下跌。利润虽然同比增长很猛，但金额却是比较可怜的4000万元。最这一年半，他们的经营情况不太好。
我们仅看半年数据再做一个对比，营收是跌至2018年至2019年上半年的水平，净利润仅高于2022年上半年。
分季度来看，2022年以来，每一个季度同比都在下跌之中，2023年上半年的两个季度，已经处于螺旋下跌的旋涡之中，形势严峻。
分产品来看，三大产品全部在同比下跌之中，下跌金额最大的是其核心的“按摩保健”业务，下跌幅度最大的是“健康环境”业务。
市场来，主要是其主力的国外市场的下跌严重，幅度都快接近四成了；我们就不纠结是贸易环境，还是老外变穷了，总之就这样下跌了。国内市场增长得还不错，虽然起不到太大的支撑作用，但还是对奥佳华稳定营收和业绩起来了不小的作用。
别看最近这一年半营收下跌较大，奥佳华的毛利率反弹还不错，2023年上半年已经是最近六年半最高的表现。以前的净利润收益率在10%左右，甚至更高一些；最近一年半，跌至定期存款的水平，显得比较恼火。
这并不是因为国内外市场的毛利率差异造成的，两大市场的毛利率比较接近。2023年上半年，两大市场的毛利率都在提升，提升后仍然是比较接近的。
分产品来看，各大产品的毛利率同比都在上升，增长幅度还比较大。但各大产品的毛利率差异不小，内部结构变化也会对平均毛利率造成一定的影响。
我不知道奥佳华的这些健康产品的价格需求曲线是什么情况，但一般情况下，适当降价还是对促进销售有较大作用的。面对增长甚至下跌的市场，是不是可以适当降一些毛利率来应对呢？
显然，奥佳华的管理团队并不认可我上面的说法，毕竟他们经营这一行更专业。他们认为，降价不如促销，于是他们在营收下跌的情况下，并没有明显缩减销售费用，这就导致销售费用占营收比持续提升，2023年上半年已经达到了22.7%的水平。
不能说奥佳华这样做就错了，因为这样操作后，2022年的主营业务盈利空间提升了近一个百分点，但2023年上半年又已经把这一个百分点跌掉了。我个人认为，这可能说明，他们这种操作的效果已经不可能持续了，如果仍然坚持这样，而不做调整的话，后续的经营情况可能会更加严峻。
似乎他们已经在二季度就进行了调整，因为当季的毛利率下跌，期间费用占营收比明显下降，主营业务的盈利空间也扩展较大。但是，我们要看到，其分季度的数据波动较大，这可能是其核算上的费用分期造成的，一般情况下，同一年之内的季度数据分期可以不用做得太严格的。所以说，二季度的情况是否在后续季度就能保持，仍然需要观察。
在海外市场为主的公司，现金流量表现一般都差不了，原因我们就不明说了，大家都懂，奥佳华也不例外。
经营活动的净现金流持续稳定，只有2021年有小额净流出的情况，最近这几年，其固定资产类的投资持续下跌，似乎已经没有明显大上产能这类打算了。
奥佳华的长短期偿债能力都很强，资产负债的结构方面也没有明显的问题，我们就省去这些内容吧。
看一下分配关系，薪酬类支出最近这几年增长明显，2022年营收下跌后，薪酬类支出也下降了，似乎他们的薪酬类支出的弹性还不错。其税收和净利润几乎交织在一起，受营收的影响不大，只是，2022年净利润下跌明显。
最近一年半，奥佳华遇到了明显的经营困难，主要是海外市场的下跌明显，导致营收下跌和盈利能力下降。如何破局，他们正在想办法，应该快有主意了，毕竟这种状态已经持续一年半了。
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