华峰化学股份有限公司（股票简称：华峰化学）位于浙江瑞安，2006年在深交所主板上市，是国内重要的化纤生产企业之一，在化纤类上市公司中也排在前几位。
2021年这类化工企业都有较大的营收和业绩增长，华峰化学也不例外，但是市场不可能永远火爆，暴风之后也会逐步归于平静，正好他们发布了2022年半年报，我们就来看一看吧。
上半年，华峰化学营收增长了7.3%，净利润却下降了37.8%，如果不把时间拉长一点看，会觉得他们的业绩有很大的问题，其实24亿元的净利润水平已经是疫情前2019年同期的近3倍，表现仍然是相当不错的。
其主力产品化学纤维的营收下降了5.4亿元，降幅为8.8%，但基础化工产品增长了10.3亿元，化工新材料也增长了3.4亿元。
这样导致其原接近一半的化纤营收降至四成，而基础化工产品占比超过了三成。很多化工企业都在向前端延伸，以解决原料来源等问题，这很好理解。但我们看到其在建工程的情况，主要还是一些化纤类的项目在建设中，其以后转变成基础化工原料类企业的可能性倒不是很大。
华峰化学在国内市场的销售额基本持平，主要增长在国外市场，大幅增长了79.2%。或许是国内的客户受疫情影响，或许是真如很多报道中所说，东南亚的企业，对化纤类产品的需求在明显增加。
但总体上还有84.2%的营收都在国内，国外占比提升了6.3个百分点后，也才15.7%，国际化程度还只能说在发展中。
毛利率同比下降了14.6个百分点，已经与疫情前2019年同期的水平差不多了，但是净资产收益率却明显提高，2022年全年再发挥出“降龙十八掌”，也就是全年的净资产收益率超过毛利率的可能性倒不是很大。但是也说不准，因为他们也有很多年都存在下半年业绩表现更好的情况。
主要就是主力产品化学纤维的毛利率下降明显，而基础化工产品的毛利率持平，化工新材料产品也有一定的下降。哪些更赚钱就尽量偏向于这些产品，化工厂还是可以进行一定的产品结构调整的，当然价格高本来也会产生营收更高的情况。
2022年上半年，业绩下降的原因除了毛利率下降（也就是营业成本占营收比上升），也有期间费用占比上升的情况，企业不见得永远都会有规模效应，对于华峰化学也是这样。
除了税金及附加和财务费用以外，所有的成本和费用项目的增长都快于营收，作为一家化工企业，研发费用是最大的期间费用，还是让我们比较意外的。
其研发费用中主要就是材料和职工薪酬，大概是八成和两成的比例。怎么说，我们就看看吧，把期间费用当成一个整体，可能更客观一些。但怎么看职工薪酬的上涨幅度都显得要快很多，包括其销售费用和管理费用中也有类似情况，人工成本上升是任何企业都无法回避的问题。
华峰化学的偿债能力很强，资产负债率低至33.4%，流动比率和速动比率都接近两倍，所以他们年度的净资产收益率超过毛利率，我前面之所以说是“降龙十八掌”，而不是“葵花宝典”呢，就是因为他们没有严重依赖财务杠杆来发展。
其长期资产的占比只有三分之一，长期负债相对流动负债也较少，整体经营战略和财务战略上都偏于保守，或者说叫稳重。其降龙十八掌的发挥就主要是利用费用控制和周转效率来实现的。
其流动资产中接近一半都是货币资金，存货为第二，然后就是“应收票据及应收账款”和“应收账款融资”，流动资产的质量还不错。
流动负债中最大的就是应付票据及应付账款，高出“应收票据及应收账款”和“应收账款融”资数亿元，整体还是比较平衡的，应该是可以滚动归还的。当然全部流动负债都比现金还少很多，流动性风险几乎无从谈起。
当然下一步他们可以利用一些杠杆来实现更大的净资产收益率吗？理论上是可行的，如果营收增长慢下来后，估计他们也会这样做。
华峰化学的现金流量表现也比较正常，七年来，经营活动的净现金流持续为正，最近三年都超过了10亿元，这样分红和投资就差不多够了。这几年他们的日子应该说过得还算比较滋润的。
风口来的时候，猪都要飞，但风口也会过去，当风停下来后，有稳住少掉一些的才是强者，从现在看，华峰化学还算是能稳得住的那一位。
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