孙子曰：夫用兵之法，全国为上，破国次之；全军为上，破军次之；全旅为上，破旅次之；全卒为上，破卒次之；全伍为上，破伍次之。是故百战百胜，非善之善也；不战而屈人之兵，善之善者也。故上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。攻城之法，为不得已。修橹轒辒，具器械，三月而后成；距堙，又三月而后已。将不胜其忿而蚁附之，杀士卒三分之一，而城不拔者，此攻之灾也。故善用兵者，屈人之兵而非战也，拔人之城而非攻也，毁人之国而非久也，必以全争于天下，故兵不顿而利可全，此谋攻之法也。故用兵之法，十则围之，五则攻之，倍则分之，敌则能战之，少则能逃之，不若则能避之。故小敌之坚，大敌之擒也。夫将者，国之辅也。辅周则国必强，辅隙则国必弱。故君之所以患于军者三：不知军之不可以进而谓之进，不知军之不可以退而谓之退，是谓縻军；不知三军之事而同三军之政，则军士惑矣；不知三军之权而同三军之任，则军士疑矣。三军既惑且疑，则诸侯之难至矣。是谓乱军引胜。故知胜有五：知可以战与不可以战者胜，识众寡之用者胜，上下同欲者胜，以虞待不虞者胜，将能而君不御者胜。此五者，知胜之道也。故曰：知己知彼，百战不贻；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。
投资启示：
1．公司良好治理结构（“道”）的重要性
孙子说“故君之所以患于军者三：不知军之不可以进而谓之进，不知军之不可以退而谓之退，是谓縻军；不知三军之事而同三军之政，则军士惑矣；不知三军之权而同三军之任，则军士疑矣。三军既惑且疑，则诸侯之难至矣。是谓乱军引胜。”这里，“君”在投资和企业经营中即指企业的控股股东和（或）董事会。君对企业经营所造成的不良影响在国有控股企业中有可能较为严重，这是由于国有控股股东的价值取向和用人标准可能不是基于市场竞争考虑的，因此在决定公司重大经营决策和用人方面往往存在外行领导内行、品行不端和业务素质极差的人被错误选拔到中高层的领导岗位等等情况，不仅造成企业士气低落，人才流失，而且往往给企业造成巨大的直接损失。因此对投资标的的公司治理情况投资者必须十分警惕。
战例，2003年10月28日，格力集团宣称：“格力电器宣布进军厨具市场。”11月4日，格力电器发表《严正声明》称，格力电器只生产空调，某些媒体的“格力电器进军小家电、厨具市场”等报道“内容纯属捏造，严重误导广大投资者和消费者”。格力电器与其母公司格力集团之间矛盾由此公开化，最终，这起纠纷由珠海市国资委出面协调，更换了格力集团的董事长，平息了这场风波。当时的格力集团虽然是格力电器的控股股东，拥有格力电器58.66%的股权，但实际控制人却是珠海市国资委。因此，在格力电器与格力集团爆发的冲突中，最终的裁决者是珠海市国资委。当时珠海市主管工业的副市长冼文和珠海市委书记方旋都先后出面表示支持格力电器的发展，珠海国资委最终裁决者的角色使格力电器最终胜出。体现了“将能而君不御者胜”的管理原则。试想，如果当时珠海市国资委更换的是格力电器的管理层，那么格力电器还能否取得今天的成就就很难说了。
战例，2013年7月17日凌晨，新华社记者王文志向中纪委举报华润集团董事长宋林称，宋林等华润集团高管在对山西金业的百亿并购案中故意放水，致使数十亿元国资流失。举报称，2010年2月9日，华润集团的子公司华润电力，携旗下山西华润联盛能源投资有限公司与金业集团签订《企业重组合作主协议》，约定华润联盛、中信信托、金业集团以49%、31%、20%的比例出资，成立太原华润煤业有限公司，收购原金业集团的资产包，此资产包权益整体作价约103亿元。而在华润电力介入收购前不到3个月，前买主同煤集团与金业集团达成的这部分资产股价约为52亿元，华润收购价高出51亿元。有媒体走访发现，华润电力收购的金业集团资产大多处于撂荒状态，有的煤矿竟然沦为放羊场，诸多煤矿证件已过期；焦化厂也一直处于停产、半停产状态；在煤炭行业景气度整体下行状况下，华润所购买的资产包恐怕只值103亿的零头。2013年7月24日，全球最大的基金、华润电力股东富达基金就华润电力收购山西煤矿一事和另一举报人、小股东代表李建军举行了一次电话会议，在听到媒体所报道的红崖头煤矿现在沦为农民放羊的草场，他们感到十分震惊。因此想知道红崖头煤矿、原相煤矿和中社煤矿三个煤矿是否还具有开采价值，以及未来面对的经营风险。虽然华润没有披露最终的资产收购价格，但是从凤凰财经获得一份据说是2012年审计署出具的审计意见来看，华润电力在收购金业集团资产包过程中共支付了80.92亿元，其中包括通过太原华润和山西华润联盛支付49亿元，通过华润深国投信托提供质押贷款20亿元，同时华润电力另外承担了金业集团需要支付给同煤集团的11.92亿元的欠款。据李建军介绍，这份审计意见是去年6月至9月份审计署进驻华润集团所作出的，其中50亿元是在相关煤矿没有取得有效采矿证的情况下违规支付的。而华润集团董事长宋林在明知收购中存在问题的情况下，屡次让财务部门向金业集团支付款项，这也引起了华润内部部分高管的不满，他所得到的很多举报材料都来源于华润内部人士。对此李建军表示，红崖头井田绝无开采的可能，原相煤矿和中社煤矿虽然有可能继续开采，但是绝对不可能归华润所有。李建军给出的理由是红崖头煤矿其实为井田，真实储量只有270万吨，不具备开采价值，而原相煤矿、和中社煤矿的采矿许可证不可能办下来，其原因是金业集团在出售这两家煤矿时，并没有取得相关的许可证，探矿权和采矿权还在原来的所有者中联煤层气公司手里，而且中联煤层气公司至今没有放弃这一权力。有关红崖头煤矿的储量，凤凰财经查阅了《山西省古交市红崖头8#9#详查探矿权评估报告书》，评估结果显示查明资源总量为1899万吨，而李建军表示这一种数字是造假所得，其目的是为了推高资产价格。另外据其所掌握的材料显示原相煤矿地下已经被严重破坏，存在很大的安全隐患。华润电力在7月18日的公告中曾表示在2013年4月太原华润已取得原相煤矿20年的采矿许可证，中社煤矿及红崖头煤矿的采矿许可证也正在办理中。但是上述审计署的调查意见显示，这两个煤矿的证件申请已经超过有效期限，并没有任何进展。
2. 能力圈原则
孙子说“知己知彼，百战不贻；不知彼而知己，一胜一负；不知彼不知己，每战必败。”《孙子兵法》中最重要的军事思想“知己知彼”也即巴菲特所提出的投资中重要的“能力圈原则”。这里，“知己知彼”在投资和企业经营中即指既要了解自己的能力大小，又要了解所要投资的企业及其所属行业特性。关于“能力圈”，巴菲特是这样解释的：“如果你选择建立自己的投资组合，那么有几种思想值得牢记。聪明的投资并不复杂，尽管说它容易也远不现实。一个投资者需要的是正确估价选中的公司的能力。注意这个词“选中的”：你不必成为每一家公司，或者许多公司的专家，你只需要能够对在能力范围内的公司估价。范围的大小并不十分重要，但是，了解它的边界必不可少。”
投资中的能力圈原则在企业经营中的应用即为专业化原则，我们在后面“虚实第六”中详细阐述。如果企业跨出了自己的能力圈而盲目追求多元化经营，则结局往往以失败告终，这方面战例数不胜数。
战例，重庆啤酒的“乙肝疫苗”泡沫。2012年之前的十年之间，重庆啤酒讲述的 “乙肝疫苗”故事，令无数资本市场人士竞折腰。其股价从7块多起步，最高达到80多元，暴涨10倍还多。借助这个虚幻的故事，重庆啤酒也成为2012年前资本市场最牛的股票之一。在2010年半年报中，多达48家公募基金持有重啤，其中不仅有大成基金，还有华夏、南方、广发、汇添富、富国以及华安等，可谓机构抱团的典型。到2011年半年报，这个数字达到顶点，超过50家基金持有该股。随着2011年12月重庆啤酒的公告数据显示，重庆啤酒主导下的乙肝疫苗研究基本宣告失败，股价一路跌停下行，最低跌至2012年12月的12元左右。期间基金和投资人被迫斩仓出局。投资人当初投资重庆啤酒时恐怕都没有考虑这样一个问题：一个啤酒企业研究出一个特效药的可能性究竟有多大？这与其能力圈范围恐怕要相距十万八千里。