【金利丰证券：前景向好 荐华润医药（3320）】网页链接

买入价︰9.2 元

　　目标价：9.7 元

　　止蚀位：9 元

　　华润医药(3320)为华润集团的综合医药旗舰，业务 分为製药、医药分销及药品零售三部分，旗下产品多 元化，既有中药及化学药，亦有营养保健品及生物 药。集团为内地第二大医药製造商，覆盖 23 个省份。 集团计划加快把药物分销业务拓展至中国西部，并于 2018 年年底前覆盖内地所有省份。同时，过去两年 每年资本开支 20 亿元，料今年为 20 至 30 亿元。

　　截至去年 12 月止年度，集团纯利倒退 1%至 28.21 亿元，主要由于 2015 年度有非经常性收入，以及去 年人民币贬值所致，若扣除上述原因，以港币计去年 经常性业务的纯利增长有双位数，以人民币计则更 高。收益按年升 6.9%至 1567.05 亿元，毛利增加 3.9% 至 241.1 亿元。去年 12 月底，集团旗下逾 500 种产 品中，近 300 种已进入国家医保目录，具竞争优势。 去年来自经营活动之现金淨额为 41.2 亿元，按年少 18.7 亿元。截至去年底，集团银行结馀及现金为 139.6 亿元。资产负债率由 2015 年的 62.3%降至 21.6%。