2023年12月26日，阿斯利康宣布收购亘喜生物，首付款加上有价值付款合计约12亿美元，较亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%，比公告发布前60天的成交量加权平均价格（VWAP）溢价192%。
这是今年全球10亿美元以上收购中唯一一个细胞疗法交易，也是迄今为止跨国药企溢价全面收购的第一家中国Biotech。
这场并购，不仅给身陷FDA安全调查风波的全球细胞疗法业界带来了一丝冷风中的暖意，更对中国创新药业界具有划时代的意义：
投资创新药不是只有IPO退出一条路，不是在二级市场喧嚣一阵就罢了。
中国Biotech有真正的创新，经得起时间的考验，经得起MNC挑剔犀利的眼光，能让MNC愿意溢价并购买断，而不只是BD首付试试水，再走一步看一步。
一个属于中国Biotech溢价并购的时代将由此拉开帷幕。
体面的并购
细细品味这桩并购的点点滴滴，足称得上体面二字。
收购方，并非是纳斯达克名不见经传的小企业，也不是某个联合起来的私人财团，而是业界称“中国第一大跨国药企”的阿斯利康。
阿斯利康此前在细胞疗法上已经有所布局，BD进了多个细胞疗法项目，想必亘喜生物在纳入阿斯利康体系之后，将会成为阿斯利康布局细胞疗法领域的战略抓手。
更体面的在于，其86%的收购溢价。笔者对今年全球的创新药企并购事件做了梳理，阿斯利康对亘喜生物的收购溢价位列第九，处于中上游水平。
2023年全球创新药并购事件梳理
（统计截至2023年12月27日；按照溢价程度排序）
点击下载：网页链接{阿斯利康 2023年第三季度报告 slides}
这种体面，在寒冬之中难能可贵。
12月1日，同为纳斯达克上市公司的联拓生物收到了一份来自Tang Capital Partners, LP控股的Concentra的收购提案，包括每股4.30美元现金加上一项或有价值权利（该权利代表获得联拓生物任何项目许可或处置应付净收益 80% 的权利），并基于交割时至少有5.15 亿美元的现金和现金等价物的情况。
当时，联拓生物总市值约为4.53亿美元，联拓生物最终以“该提案低估了公司的价值”予以拒绝。
显然，这并不是善意的并购，而是野蛮人敲门，“乘火打劫”的恶意收购。
据公开资料，Tang Capital Partners的创始人为Kevin Tang，中文名为唐庆年，近年来以“抄底并购biotech”闻名。2020年，Tang Capital试图收购连续亏损的Aptevo Therapeutics，同样因“价值低估”被拒绝，今年低景气下更频频向艰难求生的Biotech发出并购提案。
这种Biotech低价被“贱卖”的情况，在近两年整个全球生科投融资处于寒冬的大环境下，也有成功的案例。
而阿斯利康对亘喜生物，显然不是这种恶意收购，而是溢价合理、强强联合的战略并购。
当下的中国Biotech创新，已经有底气在即使资本寒冬中，去谈成一个合理的收购价格了。
积累起来底气了
这种底气，并不是凭空而来的。
放在5年前、10年前跨国药企溢价并购一个中国Biotech，还是“天方夜谭”。
而随着百济神州的泽布替尼、传奇生物的西达基奥仑赛、君实生物的特瑞普利单抗、和黄医药的呋喹替尼、亿帆医药的艾贝格司亭α注射液等中国创新药开始接续在美国获批上市，尤其是近几年跨国药企与中国Biotech不断通过BD合作加深了信任，全球生物制药的头部公司们看到了中国创新药产业实实在在做出了成果。
近3年中国创新药BD出海交易情况
在这笔重磅并购之前，其实已有迹象显现出MNC并购中国Biotech即将实现突破：
2020年11月份，默沙东以4.25亿美元预付款收购了昂科免疫的CD24Fc项目。
今年10月份，诺和诺德宣布以高达13亿美元，近百亿元人民币近百亿人民币的价格从亨利医药（KBP Biosciences）收购高血压治疗药物ocedurenon。
而阿斯利康对亘喜生物的溢价全面收购，则为2023年的BD热潮收了一个好尾，也为2024年的并购新趋势开了一个好头。
相信2024年会有更多中国的投资者、Biotech创业者及中国本土药企、跨国药企产业方参与到Biotech的良性并购中。
被溢价并购将成为中国Biotech光明体面的新出路。
$阿斯利康(AZN)$ $亘喜生物(GRCL)$ $和黄医药(00013)$
国内生物医药产业链相关上市公司CXO：药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、康龙化成、阳光诺和、药康生物、药石科技、数字人、诺思格、普蕊斯、药明生物、博腾股份、美迪西、南模生物、毕得医药、金斯瑞生物科技、普洛药业等；医院及诊断服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、乐普生物，仁度生物，云康集团，美因基因，英诺特，奥浦迈，华大基因，乐普医疗，近岸蛋白，新芝生物，康为世纪，达安基因、新产业、万孚生物、科华生物、中源协和、基蛋生物、冠昊生物、透景生命、利德曼、迈普医学等；科学服务：诺唯赞、百普赛斯、优宁维；医美：爱美客、华东医药、ST美谷、华熙生物等；化学制药：恒瑞医药、复星医药、华东医药、新和成、人福医药、科伦药业、信立泰、丽珠集团、恩华药业、华海药业、海思科、健康元、贝达药业、健友股份、普洛药业、川宁生物、兴齐眼药、华润双鹤、亿帆医药、海普瑞、康弘药业、国药现代、新诺威、新华制药、海正药业、海翔药业、一品红、仙琚制药、宏源药业、国邦医药、东诚药业、京新药业、浙江医药、奥锐特、华邦健康、华北制药、泰恩康、翰宇药业、奥翔药业、九典制药、普利制药、拓新药业、冠福股份、天宇股份、华特达因、哈药股份、福元医药、奥赛康、亨迪药业、东北制药、金城医药、富祥药业、辰欣药业、千红制药、尔康制药、花园生物、海南海药、德展健康、津药药业、卫信康、长江健康、罗欣药业、立方制药、鲁抗医药、司太立、金石亚药、通化金马、江苏吴中、华仁药业、舒泰神、福安药业、力生制药、誉衡药业、常山药业、润都股份、中关村、复旦复华、哈三联、同和药业、诚意药业、昂利康、广生北大医药、美诺华、金陵药业、向日葵、新天地、汉商集团、山河药辅、威尔药业、神奇制药、富士莱、海欣股份等；中药：康惠制药、片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山、以岭药业、东阿阿胶、达仁堂、太极集团、济川药业、步长制药、天士力、吉林敖东、广誉远、红日药业、珍宝岛、康缘药业、康恩贝、众生药业、昆药集团、葵花药业、奇正藏药、江中药业、贵州百灵、马应龙、健民集团、九芝堂、桂林三金、信邦制药、仁和药业、羚锐制药、佐力药业、中恒集团、寿仙谷、精华制药、上海凯宝、华森制药、贵州三力、振东制药、葫芦娃、佛慈制药、亚宝药业、方盛制药、特一药业、千金药业、万邦德、益佰制药、青海春天、嘉应制药、盘龙药业、龙津药业、沃华医药、香雪制药、华神科技、太龙药业、康药业汉森制药、粤万年青、陇神戎发等；生物制品：智飞生物、万泰生物、长春高新、上海莱士、天坛生物、沃森生物、华兰生物、康泰生物、甘李药业、辽宁成大、通化东宝、华兰疫苗、博雅生物、我武生物、安科生物、西藏药业、派林生物、未名医药、义翘神州、双鹭药业、康华生物、卫光生物、万泽股份、百普赛斯、海特生物、康辰药业、赛升药业、优宁维、东宝生物、四环生物等；医疗设备：迈瑞医疗、联影医疗、微创医疗、澳华内镜、海泰新光、开立医疗、键凯科技、欧普康视、新产业、乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物、美好医疗、九安医疗；医药商业：上海医药、益丰药房、大参林、九州通、国药股份、国药一致、中国医药、老百姓、一心堂、百洋医药、润达医疗、重药控股、海王生物、柳药集团、健之佳、漱玉平民、南京医药、华人健康、英特集团、瑞康医药、人民同泰、嘉事堂、鹭燕医药、合富中国、药易购、第一医药、达嘉维康、浙江震元、国发股份等；部分美股医药上市公司强生、礼来、诺和诺德、默沙东、艾伯维公司、阿斯利康、诺华制药、辉瑞、赛诺菲-安万特、福泰制药、硕腾、再生元制药、葛兰素史克、艾尔建医疗、武田制药、Genmab、阿里拉姆制药、卡地纳健康、百济神州、Royalty Pharma、拜玛林制药、传奇生物、Viatris、如瑞迪博士、Juno疗法、神经分泌生物科学、Sarepta疗法、梯瓦制药、Mylan