基金费用对实际收益的影响

一、感谢黑暗时代

雪球大V @黑暗时代  在雪球上发起了一个很有意义的活动，“投资实验：大V的投资能力能否跑赢指数基金？”，得到了很多大V的响应，已经做了好几期。他文中有句话大概意思是说比较基准应该是扣除各种费用的净值，这样比较才有意义，因为投资者买基金就是看自己能拿到手的收益。自己已在股市里厮混了20年，越来越感到自己能力有限，今年首次买了私募，第一次了解到原来基金买卖有各种各样的费用。那么不同的收费对实际收益有什么影响呢？

二、私募收费项目

在雪球私募上查看，看到和费用相关的条款包括：管理费、固定投资顾问费、托管外包费、认购费、申购费、赎回费、业绩比较基准、业绩提成、浮动投资顾问费等，可能实际操作时还有些其他的费用，不过应该不多，可以忽略。其中认购费、申购费、赎回费是在基金购买和赎回时才发生，业绩提成比较复杂，其他费可以看成是按年提（不足一年的按日计）。

查看了雪球私募栏共约170只私募，截至2018年11月4日，正收益的是55只，负收益的是115只，也就是大概只有1/3取得了正收益。其中最长的私募成立时间不到4年，最短的不到1个月。抽查了部分私募明细，不完全统计数据如下：

管理费：0~2%，多数是1%~2%。

固定投资顾问费：0~2%，多数是0，好像这个收了一般管理费就不收。

托管外包费：0~0.3%，，多数是0.15%。

认购费：0~1%，多数是0，可以看成是首次买入基金的手续费。

申购费：0~1%，多数是0，追加买入基金的手续费。

赎回费：0~5%，按持有期限设置了不同的费用，多数1年以上为0，可以看成是卖出基金的手续费。@否极泰董宝珍 的赎回费分的很细，对不到半年的要收到可怕的5%。

业绩比较基准：0~6%，多数为0，就是年化超过该基准后才进行业绩提成。

业绩提成：0~30%，多数是20%，有些还分段设置 。

浮动投资顾问费：0~20%，多数为0，类似业绩提成，基本上有业绩提成就没有该项费用，有该项费用就没有业绩提成。

三、计算方法

设：投入资金为1，认购费为a，其他按年的管理费+固投顾问费+托管费合计为b，赎回费为c，比较基准为d，提成+浮动顾问费设为e，投资年限为n，基金扣费前年化收益为x，实际收益为y。分两种情况讨论。

第一种情况：无提成或有提成但收益低于比较基准。

y=(1-a)*(1+x)^n*(1-b)^n*(1-c)

令A=(1-a)*(1+x)^n*(1-b)^n，则

y=A*(1-c)

第二种情况：有提成且收益大于基准。

y=A*(1-c)-(A-(1+d)^n）*e= A*(1-c-e)+ (1+d)^n *e

无业绩比较基准的可以看成基准为0，y= A*(1-c-e)+e。

四、5年期不同收费下的实际收益

按一次投资5年、中间无申购、提成不分段对几种典型收费情况按不同年化收益进行计算，得出扣除费用5年后的实际收益，见表中带颜色的部分，其中第一行是没有任何费用相当于自己操作。指数年化约7%的收益，期待基金经理水平能超越大盘。以基金年化10%列进行降序排列。

统计中发现有几位基金经理发行有多个基金，但收费却不一样，首发的基金收费低后发的基金收费高。如统计中排第一位的 @叮当他哥-丁昊凯 ，雪球上看到有4个基金，只有一个是无管理费无提成的简直是活雷锋，其余都是1.5%的管理费20%的提成，这个。。。哎呀，会不会被他拉黑。

设置了提成基准的排序都比较靠前。值得表扬的是 @黄建平 、@不明真相的群众 ，几个基金收费基本一致，都设置了比较基准。

@丹书铁券  的基金提成为10%，是统计中除了叮当他哥-丁昊凯打品牌的基金外最低的，排序很靠前，特别是在收益上去后优势明显。

五、结论

1、 基金的收费结构对投资者实际收益的影响很大。据不完全统计，如果未扣费基金年化收益是10%，则在不同收费结构中投资者实际得到的收益最高可以比最低的多出74%。

2、 基金收益升高，则收费结构的影响将变小。如果基金收益很高，则可以无视基金结构。

3、 基金收益较低时，固定费用影响较大；基金收益较高时，提成费用及基准影响较大。

4、 对投资者来说，比较理想的基金收费结构为固定费用低、提成低且设置提成基准，但也要保障基金管理者的权益。从统计数据看，无认购费+管理费1%+托管费0.15%+20%业绩提成是比较合适的，在此基础上降低费用或增设提成基准的都是良心基金经理。当然前提是要能赚钱，这个是第一位的。