缘起
本人持有的重仓股腾讯前期发布公告，将其持有的美团股票，按照每10股腾讯获发1股美团的方式作为中期分红，股息到账后，将使本人被动持有大约2%+的美团。对于一般的企业，直接做卖出处理当做现金使用了，可偏偏是美团这种听起来还不错，实际生活中频繁使用，投资中俺又没仔细了解过的企业，于是处于好奇心以及其它因素，索性研究学习一下，遂有此文。
美团的业务
美团的业务如上图，分为三类：外卖，到店及新业务。
外卖业务大家都很熟悉，送餐，送药等都属于此类：商家发布外卖产品，用户下单后，由骑手送至用户手中完成交易。外卖部分收入来源有几部分：年费，配送费和广告费。年费即平台展示收入，美团将商家产品展示在美团软件上，收取费用，这部分费用收取据了解有些是固定年费模式，有些是卖出按单抽成模式，对于抽成低的收取年费，抽成高的免年费。广告费则是特殊推广费用，例如商家给美团费用，美团将店家在美团app特殊位置特别展示出来，较为醒目，另一个是类似搜索竞价排名的收费。配送费很容易理解，就是骑手成本，打包成本等等。
到店业务，其实可以分为两部分，吃和玩。吃即堂食，美团将店家商品展示在app中，通过套餐和app下单，美团从店家抽取佣金。广告费和外卖部分一样。玩的部分主要是酒店和旅游，这里的酒店和旅游主要是针对城市周边近郊本地酒店和旅游，和携程去哪这种异地旅游定位不同。比如周末我想带孩子去周边游乐场玩，或者我想去山里找个农家乐民宿享受一下大自然，这些就是美团的定位；而放长假去其它城市旅旅游或者出国，则会使用携程，去哪等。盈利模式也是订单抽成，广告展示等形式。
新业务主要是美团优选（团购），美团买菜，餐饮供应链，网约车，共享单车，充电宝，餐饮管理系统及其他。这部分业务投入少，收入少，不盈利，基本属于探索培养阶段，了解即可。
从收入结构来讲，美团的外卖业务体量大，由于配送成本也大，盈利不多；到店业务体量第二贡献的盈利较多，新业务不挣钱一直处于亏损孵化阶段。以2021年为例美团收入结构如下图
2022年以后，美团将外卖业务和到店业务合并，统称为核心本地商业，根据收入来源分了几类：配送服务，佣金，在线营销，其它等，其实就是：外卖，提成和广告。
当前美团的生意模式
以外卖+吃为流量入口（纵向深入），横向推广展开至其它本地服务，这就是所谓的美团T型战略。
外卖业务属于美团的绝对核心业务，无论从交易额还是收入金额来看，都是美团占比第一、流量最大的业务。外卖业务虽然交易金很大，但这个业务实际的利润贡献极小，对美团来讲属于赚吆喝不赚钱的业务，从美团的利润结构上可见一斑。如果将美团外卖业务资金去向做一个分解，可见下图：以2021年为例，用户在美团上点外卖，每付款100元，实际86.3元付给了商家，13.7元被美团抽走，这抽走13.7元当中，骑手还要拿走9.7元，剩下的4块钱才是美团的收入，扣除一系列运营成本，美团最终从牙缝里抠出可怜的0.9元留给自己，就这还是税前，扣掉税更少。因此，可以看到美团外卖业务实际上利润是极少的，盈利能力不怎么好，不挣钱的业务。
这个不怎么赚钱的业务给美团带来了巨大的流量，从美团自身披露的数据对比来看，2019年外卖交易金额3900亿，到店业务交易金额2200亿，新业务交易金额仅673亿，2021年外卖业务交易金额达到7000亿。外卖业务给用户提供了极大的便利，足不出户即可享受美食美酒，这种便利吸引了大量的用户。提起美团人们大概第一反应会联想到外卖和吃，大多数用户也是在需要外卖或者吃饭这个场景下，使用美团app。
这里需要特别注意骑手成本，美团收入13.7元中，9.7元都给了配送费，配送费绝大多数给了骑手，甚至每年都拿出大量资金来对骑手进行补贴，美团为什么要这么干？骑手对美团的影响非常之大，原因我们后面讲。
美团外卖虽然不挣钱，但可以聚集大量的流量，通过其它手段赚点钱，例如下面的到店业务。观察美团上面的收入结构图，到店业务收入仅占美团总收入的1/4不到，却贡献70%的利润，是美团主要利润来源，这个主要利润来源，实际上利润也比较有限。用户每下单100元，美团提成大概10元，扣掉成本后的税前利润为3.8元，这基本上也是个利润很薄走量的业务。但优点在于成本很低，并且随着后期规模提升，成本会越来越低，美团做的仅仅是将商家的图片展示在店铺当中，设置套餐配比，仅此，后期只需要维持可以忽略的维护费用，属于一劳永逸的事。这部分业务随着美团规模的提升，利润贡献和利润率都将得到进一步的提升。
新业务长期亏损，属于美团的孵化和尝试，例如共享单车，共享充电宝，信贷等，目前看不到盈利的机会。这里有看头的可能是美团买菜，目前还有待观察。新业务烧钱孵化产品，属于T型战略里面横向部分，可能美团希望不断的尝试延伸找出新的盈利模式吧。
美团的两项业务盈利能力有限，那么聚集人气的能力怎么样呢？请看一下数据
人气聚集的能力是很强的，交易用户数和活跃商家数同步快速增长，从而形成双边网络效应，而形成这个网络效应的根本在于用户对于"美团=外卖+吃“的联想。
这里可以顺便看一下美团的财务数据是否能够对应经营情况
营收快速增长，利润持续为负。这是跑马圈地烧钱阶段典型的特点，从收入的增速来看，持续维持在较搞增速水平，对照用户增长图来看，说明烧钱的效果是很好的。净利润持续为负，主要是这一点和前面我们分析业务赚吆喝不赚钱能对得上。
从资产结构来说，美团资产结构良好。现金充足占一半，这是王兴的一贯作风，谨慎烧钱保留现金。美团的支付都是现款微信支付宝等即时付款，没有应收帐。固定资产和运营资产小于40%相对健康。有息负债大约占比10%，不算多，从2018年有披露以来，借款利率从5.98%持续下降至2021年的1.7%，当前这个利率可以说是相当之低甚至比低于存款利率。
美团的经营数据和经营策略相对应，都说明了无论外卖业务还是到店餐饮业务，都是美团的核心聚集人气手段，这些手段目前盈利能力很弱，能保住不赔钱就不错了，真正向盈利还需要探索一条新的商业模式道路。
总体而言，美团当前尚处于聚集人气，烧钱孵化的早期阶段，可以用“聚集人气不亏本，开发新业务的有考量”来形容，但是当前盈利模式很弱，未来是否有好的盈利模式，需要进一步观察。
美团的过去究竟经历了什么，未来又有哪些看点呢，请看后文
————————————————————————————————————-
美团参考资料
视频类：
王慧文：王慧文合集
书籍：
《长期有耐心：美团的成长与进化逻辑》丁西坡
《王兴传：人生不设限》王晶，陈润
《沸腾新十年：移动互联网丛林里的勇敢穿越者》林军，胡喆
他人解读：