ST股速查宝典-“龙在鼎(锅)中”的ST鼎龙的前世今生(002502)

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非投资建议,仅信息收集描述,研究一下,谨以记之,以备自己日后“复习”之用。欢迎股友留言指正和补充遗漏信息,以便大家一起参考,再次更新时也可以加入相关内容(可以保留署名权,嘿嘿)。

一、前世-(大股东无力回天,甩锅不干)

1980年,退伍军人郭卓才(后来董事长郭祥彬的父亲)被派任为集体企业澄海玩具总厂的厂长,要知道澄海可是中国的玩具礼品之都,素有“全球玩具看中国,中国玩具看广东,广东玩具看澄海。”之说。

1990年,郭卓才承包该厂,主要生产智能玩具、塑胶玩具、模型玩具等产品,自郭家承包了玩具厂后,充分调动了人的主观能动性,玩具厂年产值很快突破了1亿元,向更高的目标进发,郭卓才在行业内小有名气,也因此后续成为了玩具行业协会的副会长。

1997年8月,郭卓才联合玩具总厂,拉上制衣厂、花艺厂等一些小厂子共同出资3019万元(注册资本未实缴)设立公司,组建骅威文化的前身广东骅威玩具工艺(集团)有限公司,成为广东省第一家集开发、生产、销售、贸易为一体的玩具工艺集团型企业,玩具总厂占82%的股份。

2000年,郭卓才先是以122万取得了玩具总厂的全部产权,然后,后面几年又陆续通过几次股权转让,终于将股份落实到了郭卓才自己的两个儿子头上,到2007年,哥哥郭祥彬已经取得了68%左右的股份,弟弟郭群也取得了11.44%的股份。之后,郭家为了上市做准备,陆续进行了增资扩股引入投资公司并将企业改制为股份有限公司-骅威文化

2008年爆发金融危机,小规模玩具厂纷纷倒闭,而由于玩具出口规模增长、原料成本下降,小竞争对手倒闭,所以作为大型玩具出口厂商的骅威文化反而从中受益,当年实现营收3.81亿元。有了好的业绩,自然也就有了上市圈钱的底气梦。凭借前07-09年三年连续稳定的营收增长(3.2亿,3.8亿,4.3亿),骅威文化终于在2010年11月成功登陆深交所,股价最高达38元,上市后持股近60%的郭祥彬家族因此登上汕头富豪榜。

上市后,骅威文化业绩就开始变脸,由于其长期以加工贸易、贴牌出口为主,缺乏现象级的动漫IP与玩具产品形成品牌效应,在国内市场经济持续下行和国外需求持续增长缓慢的双重压力下,其玩具业务的逐渐萎缩,上市三年的2011-2013年净利润连续负增长。

2013年,随着解禁期临近、主营不振的骅威文化在大股东的带领下,开始意图转型,希望通过资本游戏挽回一局。彼时影视文娱类在资本市场火热,尤其游戏领域与从事玩具业的骅威文化有天然的亲近性,于是公司第一单收购就瞄向了游戏领域,先是以5000万元收购+增资,获得“第一波”网络20%股权。7个月后,又以8.06亿完成剩下80%股权的收购,正式踏进游戏领域。随后,又陆续以12亿对价拿下梦幻星生园100%股权(产生10亿多的商誉),以3亿多的对价拿下风云互动49.60%股权,仅2013年至2016年,骅威文化就实施投资、并购15起,交易金额合计达44.60亿元(也形成了近20个亿的商誉),郭祥彬对资本游戏的痴迷及豪气可见一斑。而随着这些并购利好的发布,骅威文化估价一度涨回38元,大股东郭祥彬兄弟在此期间多次减持其可减持股份,套现逾5亿元,至于锁定的股份当然是质押套现啦,郭祥彬的质押率达到了90%以上(由此可见郭家根本没想专注搞好上市公司,只想炒作套现离场)。

2016年9月,醉心于转型的骅威文化对原有的玩具业务无心打理,玩具业务的业绩自然也是一落千丈,2014年起就亏损1600多万,玩具业务在上市公司资本游戏中占比越来越小,越来越成为一种负资产,所以,上市公司将玩具制造资产整合至子公司骅星科技后,以1.86亿元价格出售给了实控人郭祥彬,公司因此彻底告别玩具业务(大股东通过玩具业务上市圈了一遍钱,套现了5亿,然后回头以1.86亿的价格又私有化买了回来。不得不说,上市公司的资本游戏玩的未必有多好,但是郭祥彬自己的资本游戏玩的挺明白:啥也没损失,套了3亿多出来,还有质押套现的钱)。

2017年,借助并购标的业绩贡献,骅威文化实现了经营业绩高速增长。从2015年至2017年,其实现的净利润为1.20亿元、3.03亿元、3.65亿元,收购的梦幻星生园和第一波、风云互动的业绩承诺都精准达标(怎么看都有人工的痕迹),但前期众多并购早已透支了股价的上涨空间,股价一路萎靡,就像喝酒成瘾了的老酒鬼一样,一口酒的刺激无法让其兴奋,只能继续大口喝酒才能维持这种亢奋的感觉。

2018年6月,骅威文化故技重施,筹划以30亿收购知名导演张纪中之女张悦2016年才成立的公司-东阳曼荼罗,因为公司在东阳曼荼罗间接持股所以构成关联交易。10月又筹划15亿估价收购微信公号运营公司旭航网络。然而这两起收购都以失败告终,而原并购标的第一波网络及梦幻星生园由于三年业绩承诺期已满,所以无需再人工美化,因此两家公司业绩大变脸,骅威文化对二者合计计提商誉减值准备12.94亿元,因此造成骅威文化2018年巨亏12.77亿元,至此,上市公司靠循环并购支撑业绩的链条断裂。

2018年11月,自知资本游戏已经无法继续玩下去的郭家开始萌生退意,并迅速付诸实践。反正该套现的都已经套现了,没法套现的都质押套现了。所以,当月,骅威文化郭祥彬及郭群将所持的合计7530万股(8.76%)骅威文化以每股5.16元的价格协议转让给杭州鼎龙,另还将1.75亿限售流通股(20.31%)对应的表决权等权利不可撤销地委托给杭州鼎龙行使,委托期限10年。2019年,郭祥彬又将其所持骅威文化4299万股以5.16元的价格转让给杭州鼎龙,至此,郭祥彬持股比降至15.31%(1.32亿股,基本全部被司法冻结),虽然仍为第一大股东,但已经丧失控股权,其实控人之位被龙学勤取代。至此,郭祥彬家族累计套现11.11亿元让出上市公司,龙学勤执掌上市公司的时代拉开了序幕,上市公司也因此更名为鼎龙文化。

简单介绍一下杭州鼎龙:杭州鼎龙归龙氏家族龙庆棠与其儿子龙学勤和龙学海所有。龙庆棠是鼎龙集团的创始人,属于90年代投身房地产发家的地产商,其下属的鼎龙集团属于综合型地产文旅企业,不但涉足地产,还有文化旅游、酒店餐饮、贸易等,也曾涉足影视投资。比如投资了《锦衣卫》《叶问2》《关云长》《爱上美人鱼》等多部知名影视作品。(感觉有点像大连万达的业务布局)

2019年,取得上市公司控制权的龙学勤也没有逃离传统的公司整理三板斧,财务洗澡、洗锅、保壳。在龙学勤的主导下,鼎龙文化财务大洗澡,2018年,2019年两年分别巨亏12.77亿、8.39亿元,因此,2020年,连续两巨额亏损的鼎龙文化披星戴帽变为*ST鼎龙,当年出于保壳的目的,鼎龙努力将净利润转正,但也仅有3354万元而已。

2022年9月,继2020年龙学勤1亿元通过网拍获得郭祥彬的3309万股(单价3元左右)后,杭州鼎龙通过网拍以1.85亿元取得原股东郭祥彬被司法拍卖的5283.88万股(占公司总股本的5.74%,单价2.86元/股),其股份比例将由16.46%上升至22.20%,坐稳第一大股东。

二、今生-(坎坷转型)

2020年,由于影视行业众所周知的冰冰引起的税改、演员限价等问题,影视行业投资开始退潮,而游戏行业则面临着游戏版号冻结、总量调控、监管趋严等问题,鼎龙文化在上述两个领域继续耕耘的前景有点灰暗,可能连保壳都存在很大的挑战,也许是预见到了这种情况,鼎龙文化背靠大股东的关系新增了贸易业务,主要商品为电解铜、铝锭等大宗商品,盈利模式为通过商品贸易取得商品差价收益, 具有流水较大而毛利率较低的特点。其后,鼎龙文化又明确将钛矿业务作为核心业务,其称将力争早日成为国内钛精矿龙头供应商之一,并通过公司入资控股51%股权的子公司中钛科技控制了五座云南钛铁砂矿矿山。在新增拓展钛业务及改善游戏、影视业务的盈利水平后,鼎龙文化终于扭亏为盈。

2021年5月,由于鼎龙文化上年实现营业收入4.45亿,利润也转正了,因此撤销了退市风险警示,变回鼎龙文化。然而,好景不长,2022年鼎龙文化再次亏损2.4亿,由于会计公司对其公司2022年度内部控制出具了否定意见的审计报告,在2022年年报发布后,鼎龙再次被ST变为ST鼎龙

2024年1月份,公司预报2023年净利润0元~500万元,其具体来源于终止实施股票激励计划后冲销股权激励费用约为6646万元。而计提信用\资产减值准备6000万至6450万元(因此可见几大业务综合起来基本上还是不怎么赚钱,或者说矿山赚的钱都补到了游戏公司的窟窿上去了),但又不可能直接砍掉游戏公司,因为需要游戏公司的营收来保证公司营收上亿。

2024年3月5日,深交所对鼎龙文化及相关人员予以处分:中钛科技以预付采购款及股权款的名义,将合计6930万元资金转给龙学勤及其关联方使用。虽然其已经还款,但其违规占用上市公司款项劣迹也算有前科,未来投资需要小心关注这一块的消息。

三、未来展望-(龙在鼎中)

取得上市公司控制权已经有快5年了,龙家的运作却始终小打小闹,一直围绕着钛矿做文章,前面为了财务洗澡、洗锅、保壳还可以理解,但现在财务洗澡已经洗的差不多的情况下,却仍然迟迟围绕着这个小小的只有51%股权的钛矿做文章,只能说明,大股东还觉得没有洗干净锅。

从业绩上看其钛矿营收还没法上亿,没法撑起主营,而只能靠文娱类业务支撑,但游戏类业务又是利润黑洞。所以,未来鼎龙只能是进一步扩大其钛矿营收达到1亿主营以上,然后剥离文娱类业务。(扩大钛矿营收可以是收购中钛科技剩余的49%股权,可以是收购其它矿产公司,估计这个思路龙学勤是考虑过,不然他不会在前面因为收购矿产公司造成同业竞争而被监管层警告)

四、重点提示(供自己日后参考)

1.虽然大股东龙学勤个人持有的鼎龙文化股票全部被冻结,但是鼎龙后续1.85亿拍得郭祥彬的被冻结的5.74%的股份,持续加码,而且其综合成本在(首次转让6.1亿+1亿龙拍+1.85亿鼎龙拍)4.38元/股,还没计算这5年的资金沉默成本。其持续的加码也看的出来大股东不会放弃上市公司,还在等什么呢?毕竟2023年3季度,郭家已经完全被清退出去了。

2.牛散F4魏巍、李东磷,毛幼聪,魏娟意齐聚,在23年二季度就开始入住并不断加仓,成本应该在2元左右。从历史数据来,魏巍属于领头人,他先进,后续3位慢慢跟进,喜欢慢牛股和潜伏重组股。对于价值股可以长时间作战,持股周期常以年为单位。偏好先进制造、节能环保、科技等朝阳行业。

3.虽然目前控股51%的中钛科技的钛矿收入还不够1亿,还需文娱来支持主营的数据。但如果后续钛矿主营收入过亿后,剔除游戏、影视业务,其利润就会大为改观,毕竟,中钛科技业绩承诺2020年开始7年的利润:分别不低于1,200万元、7,500万元、9,000 万元、1.1亿元、1.5亿元、2.2亿元、2.55亿元。虽然后续有改动,但差距还算可接受,尤其比起文娱来。

4. 鼎龙目前拥有3个采矿权和2个探矿权,其钛矿资源主要是容易开采的钛砂矿,但合计钛矿储量只有1237万吨,储量较少,如果按照鼎龙的产能计划,也就够开采10多年的。随着后续产能的放量,这块的营收应该会上来(10年后矿采完了怎么办?放心,如果我们买的话,我估计我们所有人这个股票都拿不到10年后就闪人了)

5.看业绩报表,文娱业逐渐萎缩,矿业稳步上升,如果再收购中钛剩下49%股份,则无疑会加速这个过程,而2023年年报预告来看,基本上壳洗的比较干净了,原股东持股也完全被清除,现在留给龙家唯一的任务就是如何做大做强了。当然,如果有心的人去看一下的话,其实龙家在资本市场上的操作一贯很少,这也是押注这个股的风险所在,因为你实在不知道它什么时候会操作。(前大股东操作起来如癫狂一般,这个大股东则像个石女一样)毕竟五年了,都没有实质性的动作,我一个局外人都看着心急:这龙什么时候能把这锅给盘干净,一飞冲天啊?

2024年,要不要赌它一把呢?我还是年报后看看再说!

再次声明:以上总结,仅供自己日后参考。非投资建议,请勿跟风买卖。

精彩讨论

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st死磕03-21 21:59

永远都在学习的路03-09 10:21

谢谢您的点化。

st班门弄斧03-08 05:26

因为内控戴帽,因为什么内控呢。这个内控有没有办法解决。这是重点。

st班门弄斧03-08 05:25

重点一个没说。

赚10亿就改名03-08 05:20

股价涨不涨不好说,但是展期这种事不是你想的那么简单,应该来说企业出现了极大的流动性问题,这就好比下策,不到最后一步一般人不会这么做

st从头再来03-07 23:03

今年能摘帽子吗?大佬

赚10亿就改名03-07 19:11

能让贷款展期,被压缩额度,还是在追加担保的情况下,以我的专业经验来看,st鼎龙的财务出现严重了资金压力了,甚至已经出问题了

永远都在学习的路03-07 15:02

请大家不要忘记鼎龙的股东里还有解氏中植系的百分之八的持股。

章不羁03-07 14:17

很佩服这个作者,了解的这么清楚

张三的割03-06 18:41

写得好,龙年龙家应该有表现