非投资建议，仅信息收集描述，研究一下，谨以记之，以备自己日后“复习”之用。欢迎股友留言指正和补充遗漏信息，以便大家一起参考，再次更新时也可以加入相关内容（可以保留署名权，嘿嘿）。
表面看着小而美且比较稳定的红相背后却一肚子的腹黑。
真是股不可貌相，价不能板量。
一、前世-（掏空+减持双管齐下）
1997年，厦门大学毕业的杨成在澳洲红相工作4年后，熟悉了澳洲红相的产品，觉得中国在电力设备状态检测、监测领域具有巨大的发展空间，毅然决定回国创业，前期主要是代理澳洲红相产品和相关技术服务。（更像是外企员工回国为公司开拓中国市场的意思），不得不说杨成押对了宝。
2005年，随着业务的扩大，积攒了足够人脉和资源的杨成联合已经在厦门大学退休的父亲杨保田一起创办厦门红相有限公司（杨宝田占50%以上的股份，杨成只占18%，个人推测是不想引起澳洲方面的怀疑），厦门红相主要从事电力设备状态检测、监测产品和电能表的研发、生产和销售， 并提供相关技术服务。60多岁的老头杨宝田挂名实控人，实际业务由杨成负责。
2008年6月，借助国内市场的蓬勃发展，厦门红相也赚的肠肥肚圆，反手以115万澳元的价格收购了澳洲红相的全部股份，从而巨具备了相应仪器应用软件开发的能力，大大提升了公司的技术研发实力。公司也成功与国家电网公司和南方电网公司及其下属的成员企业建立了长期的合作关系。随着2010年国家电网公司发布了《“十二五”电网智能化规划》，红相股份也迎来了黄金发展期。
2015年2月，经过多年的发展，红相电力在深交所创业板上市，上市以后，随着电网红利的释放，红相电力的经营业绩一度快速增长。望着账面上巨额的募集资金，红相电力也开始了资本运作，其开始向铁路与轨道交通、军工等与现有电力业务产生协同效应的其他领域拓展及延伸。公司先后收购了涵普电力 51%股权、银川卧龙 100%股权、星波通信100%股权，从而形成电力（电力技术与服务）、铁路与轨道交通（供电及检测服务）以及军工（军工电子信息）三大业务板块协同发展的战略布局。随着业务板块的扩展，红相电力也许觉得带着“电力”两个字太局限，所以后面更名为红相股份。后面收购的公司重点介绍一下：
2017年，先以以现金及发行股份7.72亿的对价分两次收购了从事微波通信产品生产及销售的合肥星波通信100%股份。2017-2019年，星波通贡献净利润1.69亿元，超额完成业绩承诺。
2017年，又以现金及发行股份11.70亿的对价收购银川卧龙电气（轨道交通）100%股权。合计3年完成利润3.06亿元，只完成对赌业绩的96.90%，虽有微小差距，也还可以接受。
2020年，又通过发行股份及支付现金方式以8.60亿元购买上海志良电子（雷达电子）100%股权；对于较高的溢价，志良电子主要股东也出具了业绩对赌承诺，随后基本完成业绩对赌
上述高溢价、低承诺的收购方案难逃利益输送的嫌疑，虽然收购的标的公司在承诺的业绩期限内的基本上都完成了，但三年后，红相股份开始饱尝苦果。承诺标的公司业绩的突然变脸，计提巨额商誉减值和资产减值，仅银川卧龙一家子公司，红相股份2021年就对其计提减值合计达7.05亿元-7.10亿元。也因此，红相股份2021年度巨亏6个多亿。这也是其2011年以来的首次亏损。而当时红相股份账面货币资金仅为3.43亿元，长/短期借款分别高达6.81亿和6.76亿元，如果不是上市公司在2020年年初成功发行了5.85亿元的可转换债券，其偿债压力早把红相压趴下了。
2019年，随着限售股解禁，也许知道自己高溢价收购挖下的坑不好填，也许已经觉得可以收手了，杨家父子三人开始不断减持，当然其他股东一看也开始纷纷减持，就不赘述其它股东的减持了，单看杨家的减持吧。
2019年3月，持股35.42%的杨保田减持2150万股（6%）给戴小萍，价格2.56亿。
2019年9月，杨成、杨力合计减持约971.33万股，套现约1.30亿元。
2019年11月，杨保田披露第二轮减持计划，拟减持2%股权。
2020年4月，减持613.06万股，套现约0.74亿元后的杨保田提前终止减持计划，同时披露了新的减持计划，即与杨成、杨力合计拟减持716.68万股。
2021年5月，杨保田父子实现顶格减持，套现约0.86亿元。
2022年2月，杨保田以13.09元/股转让给务时峰鲍一号约2522万股，套现3.3亿。
2022年6月，杨家的第五轮减持计划来了，父子三人拟合计减持不超过9%股权。12月，杨家合计减持约720.45万股股份，套现约0.96亿元。
不完全统计，不到三年时间，杨家父子多轮减持累计套现约10亿元。
随着收购公司的业绩变脸和杨家父子减持，期间更是通过代理商和实控人其它公司意图变相侵占上市公司资金而被证监会警示，在大股东这一系列的折腾下，红相股份股价开始跌跌不休。从最高的34.53元/股一路下滑到个位数。杨宝田目前仅持有16.5%的股份，杨成仅持有约7.5%的股份，基本相当于对半减持了。
二、今生-（斩子求生）
2023年4月，因为2019年-2021年会计差错被审计机构出具无法表达意见的财务报告，红相股份披星戴帽成为*ST红相。很快证监会跟进，2023年5月，公司收到中国证监会下发的《立案告知书》，公司因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案。
2023年10月，可能是感觉子公司银川卧龙电气业绩优（造）化（假）很难在审计机构和证监会立案的情况下蒙混过关，红相果断斩子，拟通过公开挂牌方式转让全资子公司卧龙电气银川变压器100%股权。但这无疑更引起了证监会的疑心，交易所《关注函》紧随其后，灵魂发问卧龙电气其他应收款突然大增、资产减值、诉讼纠纷，资产评估、资产剥离、关联担保、募集资金返还等多个问题，
2023年11月，顶着证监会的压力，红相坚持挂牌出售卧龙电气，11月3日，首次以6.76亿元价格挂牌，无人问津。11月10日，再次以4.73亿元价格挂牌，再次无人问津，却引来证监会追问，为何如此大幅折价销售，解释其合理性。11月17日，第三次以3.3亿元价格挂牌，终于被浙江时代金泰环保摘牌成交。3周3次降价，拦腰降价出售，红相剥离卧龙电气的决心可见一斑。
三、未来展望-（保壳？）
1.虽然立案调查，年报非标，*ST红相有退市的风险，但是，通过红相的年底前一系列的动作来看，保壳意愿还是挺强的。财务类退市指标是没有风险的，主要看2023年的年报会不会非标，由于卧龙电气基本已经被剥离出上市公司，所以，继续年度非标的可能性不大（大股东也知道卧龙电气太多坑点，经不住审也经不住查，所以，宁愿拦腰价也要快速处理掉，由此看来就是要保年报不非标）。当然，还有违法退市这个风险，但是由于基本涉及卧龙电气，上市公司可以把一切都推到剥离的卧龙电气身上，从而保住性命，所以，红相这个斩子求生的操作，对于保壳来说倒是个完全之策，反正锅都卧龙电气背了，红相顶多落个监管不力渎职的罪名（当然可能有投资者索赔诉讼），不至于退市。
2.由于大股东还是杨家，所以很多暗箱操作还没有完全暴露出来，例如，2023年11月27日晚间，宁东担保为卧龙电气借款5000万提供担保，而*ST红相与宁东担保签署了多项反担保合同，这种事情一旦原股东不在位就会形成雷。而现在不好判断大股东到底是继续运营（那股价上涨幅度也有限，这么多年了尿性就是如此了）？还是减持清仓退场（那可能陷入无实控人状态，要乱一阵）？还是想卖壳退场（创业板虽然可以卖壳，但是创业板的壳真不怎么好卖，所以，这个选项周期有点长），而且后两个选项新股东入场都要面临一轮洗锅。
3. 两个持股5%以上的私募挺有意思，很可能就成了传说中的炒股炒成大股东的典型，对于私募来说，还挺苦笑不得的，而且成本基本上都在十元以上。
四、重点提示（供自己日后参考）
1.虽然年报非标，立案调查等负面缠身，但如上所分析，其仍有业务运营，比如电力检测、军工这两块，还算有造血能力，基本面还行，只要不是大股东作死，感觉退市风险不是很大。
2. 红相转债面临进入回售期，而公司现金流所剩无几，基本无法正常回售，存在债务违约压力。负债还有25亿多，应收账款12亿多，已经是债比账多，看着是13亿的坑，万一12亿账要不回来，全额计提的话，可就是37亿的坑了。所以，杨家这个坑，他在，还可能继续缝缝补补美化一下继续。如果他不在了，那就是杀人巨坑，就看什么时候杨家撑不下去了。
3. 两个私募，康祺资产无违二号以3.44亿，单价17.30 元/股接盘卧龙电驱1989万股（占比5.5%）；务时峰鲍一号以3.3亿，单价13.09元/股接盘杨保田2522万股（占比7%），都属于大幅亏损。而且两个私募都是2月份接盘的，有协同作战的感觉。但没想到杨家这么坑吧，可以看看两个私募的后续表现，哈哈！
4.“牛散F4”的魏巍、毛幼聪、李东璘、魏娟意，已有三位在2023年3季度在红相聚齐，成本大概7-7.5元左右，从历史数据来，魏巍喜欢慢牛股和潜伏重组股。对于价值股可以长时间作战，持股周期常以年为单位。偏好先进制造、节能环保、科技等朝阳行业。
5.综合来看，质地不错，可惜实控人不行，所以，杨家在，向上空间有限，杨家走，要费时间折腾。而且这一块资产估值能给多高是个问题，感觉现在20亿好像也还可以，40亿也不是不可以，但是，很难看到上百亿这种空间。所以，保壳（摘帽今年就别指望了）的基础上，向下空间有限，向上空间也有限，只是有牛散的存在，稍微高看一眼。还是远观一下，不要亵玩了，仅此提醒一下自己。
再次声明：以上信息仅为个人收集整理，供自己日后参考。非投资建议，请勿跟风买卖。