股东：
巴菲特先生，为什么你不认可分红，而你的导师格雷厄姆却认可分红呢？
他在很多方面影响了你，但为什么你没有因此认可分红，发放股息呢？谢谢。
巴菲特：
嗯，我必须在某些方面表现出一点个性。（股东笑）
答案是：在很多情况下，我都认可分红，包括我们持有股票的公司。
关于是否支付股息的测试是：
你是否能够继续为你保留的每一美元，创造一美元以上的价值。
有许多企业不能通过这个测试，以我们拥有的喜诗糖果为例，事实上，喜诗糖果公司几乎把他们赚到的所有钱都转给了我们，因为他们没有能力在喜诗糖果公司的业务中，明智地使用他们所赚的大笔资金继续赚钱。
因此，喜诗糖果保留资金将是一个巨大的错误，所以他们将钱分配给伯克希尔，我们可以把这些钱转移到其他地方，在那些地方以现值计算，1美元将产生1.1～1.2美元的价值。
我们重新分配并保留这些钱，股东们将会过的更好，不管他们是应纳税还是不用纳税，也不管他们是靠股息还是靠收入生活。
因为如果他们要得到1美元的股息，而它在现值基础上将变成了价值1.1美元或1.2美元的市场价值，那他们最好卖掉一小部分股票并通过这种方式实现生活所需的钱。
与我们以股息的方式支付相比，他们通过这种方式获得所有收益会获得更多的钱。
但是，如果有一天，我们不能有效地利用这笔钱，使每一美元的留存创造出一美元以上的市场价值，那么我们就应该把这笔钱以分红的方式发放出去。
而且，就像我说的，我们在伯克希尔内部做这件事，由于我们有能力在公司内部以节税的方式重新分配资金，我们有更多的理由保留我们所有的收入。
如果喜诗糖果是一家独立的公司，我们会简单地支付大量的收益，将几乎所有的收益以股息进行分派。
就像我们现在做的一样，只是这些股息都分给了伯克希尔。
我们喜欢所投资的公司，特别是他们在自己的业务中不能有效地使用这些钱。
在某些情况下，他们给我们的是他们收益的百分之百。
而好市多分配的很少，他们有没有分配过一段时间的股息，查理？
芒格：
他们虽然增长非常迅速，但他们没有支付股息，最后，他们还是会支付。
伯克希尔的政策也大致相同，沃伦一直计划从伯克希尔支付巨额股息，但不是现在。
出自2008年伯克希尔股东大会下午场第24个问答，大唐炼金师翻译于2024年2月19日。
