股东问：
请详细讲讲您如何对比投资机会？比如：2008 年、2009 年，您可以继续买入您看好的股票，可口可乐、穆迪，也可以做其他投资，您是怎么比较机会的？如果伯克希尔再集中一些，是否能取得更好的业绩？
巴菲特：
2008 年、2009 年，投资机会的比较，主要看哪些我们看好的公司跌得最厉害。
2008 年，我出手早了，过早地投入了大量资金。2008 年 9 月份、10 月份，我们投入了 160 亿美元，那时股市还没见底，后来又继续跌了不少。
我们还承诺为玛氏公司提供 60 亿美元的资金，这笔投资也做得比较早。
要是我们能留足弹药，在底部集中打出去就好了。回过头来看，我们在时机选择上还可以做得更好，可惜我们从来不知道如何准确地择时。
2009 年 10 月，我们收购了 BNSF 铁路公司，将来 BNSF 会成为伯克希尔的中流砥柱。在危机之中，我们买了哈雷戴维森公司利率为 15% 的债券。回头来看，我们买它的股票能赚更多。
没什么可后悔的，每次都这样。伯克希尔现在的规模这么大了，我们只想以合理的价格，买入具有优秀管理层的好生意，把好生意长期经营下去。
我们尽量用现金买，不发行股票。回顾过去，我们可以做得更好。
芒格：
伯克希尔旗下经营的生意所占比重越来越大。以前在伯克希尔，股票所占比重高于生意，现在生意所占比重高于股票。
巴菲特：
从股票转到生意，我们不必再从一朵花飞到另一朵了。我们升级了，进入了第二阶段。
芒格：
过去，我们的资金规模没这么大，可以在股市底部买到一些，但买到的也不多，股市大底的时候，价格超低，但买不到足够多的量。
现在我们收购生意，可以投入大量资金。因为过去我们投资股票太成功了，所以今天只能收购生意。伯克希尔买入电力公司很好，将来错不了。
我们规模大了，投资方式自然也要相应地变化。变化不可避免，关键在于自己如何适应变化。
巴菲特：
过去几年，我们买入了大量富国银行的股票。有一些银行质地更差些，买那些银行更赚钱。买入富国银行，我们感到 100% 的踏实；买入其他银行，我们感到 50% 的踏实。我们选择自己觉得最踏实的投资。
出自《巴菲特编年史》之2013年，大唐炼金师编译。
