最终,一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
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最终,一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
我们不关心某样东西是否有报价,因为我们不会带着把它卖给别人的想法去买它,我们看的是业务本身会产生什么。
我们在1972年买了喜施糖果,它的成功是因为它随后产生的巨额现金。
而这不是基于我每天给券商的人打电话问:“我的喜施糖果的股票价格多少?”
这就是我们处理任何投资的思维方式。
但所有的投资都是为了将来收回更多的钱,现在,有两种方法来把钱拿回来,一种是从资产本身会产生什么考虑,这是投资。
另外一种是其他人以后会付你多少钱,而不考虑资产的产出,我称之为投机。
所以,如果你关注的是资产本身,你就不会关心报价,因为资产会为你产生资金,这就是整个社会将从投资该资产中获得的东西。
一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
但你只要看看每一种资产类别、每一家企业、每一个农场、每一个房地产投资信托基金,无论它是什么,然后说,“随着时间的推移,它们可能会产生什么?”这就是它的价值所在。
巴菲特:但最终,一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
油田、农场和公寓都一样。
比如,如果你拥有了油田,关键就是你能从油田中得到什么,它的价值是未来产出石油的折现价值,然后你必须对未来即将产出的石油的数量和价格作出估计。
如果是农场,你可以对作物产量、成本和价格进行估算。
而公寓,你要对租金和运营费用做出估计,以及它能持续多久,以及人们何时会建造其他新的公寓,未来哪种公寓会让潜在的租户会觉得更好,等等。
但所有的投资都是为了将来收回更多的钱,现在,有两种方法来把钱拿回来,一种是从资产本身会产生什么考虑,这是投资。
另外一种是其他人以后会付你多少钱,而不考虑资产的产出,我称之为投机。
所以,如果你关注的是资产本身,你就不会关心报价,因为资产会为你产生资金,这就是整个社会将从投资该资产中获得的东西。
然后还有另一种看待它的方式,那就是认为明天有人会为它付钱给你,即使它毫无价值,在我看来这只是一种赌博。
当然,社会整体最终也不会从中得到任何好处,一个群体的收益是从另一个群体的损失中获取的。
在几年前的泡沫中,这种方式运行到了极致,当时人们买入的所有这些东西都不会产生任何回报,但是在短期内发生了大量的财富转移。
作为投资,你知道,它们是一场灾难,而作为财富转移的手段,它们对某些人来说是极好的,对于处在财富转移另一端的其他人来说,它们就是灾难。
我们不关心某样东西是否有报价,因为我们不会带着把它卖给别人的想法去买它,我们看的是业务本身会产生什么。
我们在1972年买了喜施糖果,它的成功是因为它随后产生的巨额现金。
而这不是基于我每天给券商的人打电话问:“我的喜施糖果的股票价格多少?”
这就是我们处理任何投资的思维方式。
在利率预测上,我的记录不是很好,几年前,我买了一些房地产投资信托,因为我认为它们被低估了。
为什么我认为它们被低估了?
因为我认为,就这些公司拥有的资产而言,它们可以生产11%或12%回报,而我认为11%或12%的回报率是有吸引力的。
现在房地产投资信托的售价更高了,它们就不像以前那么有吸引力了。
但你只要看看每一种资产类别、每一家企业、每一个农场、每一个房地产投资信托基金,无论它是什么,然后说,“随着时间的推移,它们可能会产生什么?”这就是它的价值所在。
它们可能会在不同的时间以非常不同的价格出售,但这只是意味着一个人对另一个人的利润,这不是我们的游戏。
换句话说,有一个自动的过程,人们被吸引进去,因为它上个月或去年的回报不错,新的人又被吸引进来,它可以一直到一个完全荒谬的估值水平,并且这个估值水平可以持续相当长的时间。
如果你试图预测这类事情,这将是非常非常难预测的,这有点像庞氏骗局,但正是这一点使得做空股票变得非常危险,即便是在股价被严重高估的情况下。
很难知道除了在目前高估值以外,它们还会被高估到什么程度。
(摘要)
股东:
你能不能评论一下你对其他所有主要资产类别的预期回报率,比如债券,房地产?你认为哪一个能为投资者提供最好的价值?
巴菲特:
最终,一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
所有的投资都是为了将来收回更多的钱,现在,有两种方法来把钱拿回来,一种是从资产本身会产生什么考虑,这是投资。
另外一种是其他人以后会付你多少钱,而不考虑资产的产出,我称之为投机。
所以,如果你关注的是资产本身,你就不会关心报价,因为资产会为你产生资金,这就是整个社会将从投资该资产中获得的东西。
然后还有另一种看待它的方式,那就是认为明天有人会为它付钱给你,即使它毫无价值,在我看来这只是一种赌博。
$盈富基金(02800)$ $沪深300ETF易方达(SH510310)$
很好
巴菲特:但最终,一家企业或任何经济资产在其生命周期内,都将以现金的形式产生价值。
油田、农场和公寓都一样。
比如,如果你拥有了油田,关键就是你能从油田中得到什么,它的价值是未来产出石油的折现价值,然后你必须对未来即将产出的石油的数量和价格作出估计。
如果是农场,你可以对作物产量、成本和价格进行估算。
而公寓,你要对租金和运营费用做出估计,以及它能持续多久,以及人们何时会建造其他新的公寓,未来哪种公寓会让潜在的租户会觉得更好,等等。
但所有的投资都是为了将来收回更多的钱,现在,有两种方法来把钱拿回来,一种是从资产本身会产生什么考虑,这是投资。
另外一种是其他人以后会付你多少钱,而不考虑资产的产出,我称之为投机。
所以,如果你关注的是资产本身,你就不会关心报价,因为资产会为你产生资金,这就是整个社会将从投资该资产中获得的东西。
然后还有另一种看待它的方式,那就是认为明天有人会为它付钱给你,即使它毫无价值,在我看来这只是一种赌博。
当然,社会整体最终也不会从中得到任何好处,一个群体的收益是从另一个群体的损失中获取的。
在几年前的泡沫中,这种方式运行到了极致,当时人们买入的所有这些东西都不会产生任何回报,但是在短期内发生了大量的财富转移。
作为投资,你知道,它们是一场灾难,而作为财富转移的手段,它们对某些人来说是极好的,对于处在财富转移另一端的其他人来说,它们就是灾难。
我们不关心某样东西是否有报价,因为我们不会带着把它卖给别人的想法去买它,我们看的是业务本身会产生什么。
我们在1972年买了喜施糖果,它的成功是因为它随后产生的巨额现金。
而这不是基于我每天给券商的人打电话问:“我的喜施糖果的股票价格多少?”
这就是我们处理任何投资的思维方式。
在利率预测上,我的记录不是很好,几年前,我买了一些房地产投资信托,因为我认为它们被低估了。
为什么我认为它们被低估了?
因为我认为,就这些公司拥有的资产而言,它们可以生产11%或12%回报,而我认为11%或12%的回报率是有吸引力的。
现在房地产投资信托的售价更高了,它们就不像以前那么有吸引力了。
但你只要看看每一种资产类别、每一家企业、每一个农场、每一个房地产投资信托基金,无论它是什么,然后说,“随着时间的推移,它们可能会产生什么?”这就是它的价值所在。
它们可能会在不同的时间以非常不同的价格出售,但这只是意味着一个人对另一个人的利润,这不是我们的游戏。