股票投资风险的经典论述
巴菲特:我们首先考虑的是企业风险。
本·格雷厄姆投资之道的关键,就是股票代表的是企业的部分所有权,而不单单是一张可交易的凭证。
你们都拥有所投资企业的一部分,如果那家企业的表现很好,你们的投资回报就会不错,只要你们购买的股票的价格不是高得离谱。
企业风险可以来自很多地方,比如:
1、企业的资本结构较差。有的企业可能负债过高,这种企业哪怕遭遇的问题是暂时性的小问题,债权人也可能会迫使企业破产。
2、企业经营的业务天生就有风险。
有些企业的风险程度天生就比较高,以前商用飞机制造商比现在多,查理和我觉得开发大型飞机具有“赌上整家公司的”风险,因为在你拥有客户之前,先得投入几十亿美元。
但是一旦飞机出现一点问题,你的公司就完蛋了,因为投入产出的间隔太长,加上资本投入太大。3、企业的成本控制出现问题
对普通企业来说,除非他们自己是低成本生产商,不然就会面临风险,因为低成本生产商会让他们关闭歇业。
我们的纺织企业不是低成本生产商。我们当时有一支优秀的管理团队,大家工作都很努力,我们的工会也很合作,所有的情况都很好。
但我们不是低成本生产商,因此这家企业的风险度很高,那些能够以比我们低的价格出售纺织品的人,让我们的纺织企业充满风险。
所以,企业风险可能会来自许多方面。
通常我们投资的企业都是内在风险较低的公司。
除了企业风险之外股票市场的风险还有,你支付的价格太高,这种风险经常会降低你的回报,但不会造成本金的亏损,除非你的出价高到天上去了。
所以,这种风险就变成了你自身的风险,你要坚持你对企业真实基本面的信心,不过于担心股价波动。
毕竟,股市是为你服务的而不是牵着你走的。
能拿住就是持有一家好企业的关键,不然的话,这种风险就会成真,伤害你的本金。
对我们来说,股市一天波动0.5%或者5%没有任何区别。
实际上,如果波动更大,我们会赚更多的钱,因为剧烈波动会制造更多的错误定价。
因此,股价波动对真正的投资者而言是一个巨大的优势。
本·格雷厄姆举了市场先生的例子,我们在年报中也使用了这个例子,我“剽窃”了它。
本说,想象一下,当你购买股票的时候,你买下了企业的一部分,你有一个乐于助人的伙伴,他每天都会出现在你面前,并给你报一个价格,在这个价格上,他愿意购买你手上的股份,或者将他的股份卖给你。
对非上市企业来说,没有人每天都能得到这样的报价,但是在股市中,你却得到了。
因此,这是一个巨大的优势。如果你的这位伙伴是一个嗜酒如命的狂躁症精神病患者的话,这个优势就更大了。
实际上,他越是疯狂,你赚的钱就会越多。
所以,作为一个投资者,你应该欢迎波动,但如果通过杠杆进行投资的话,你会不喜欢波动,不过如果你是位真正的投资者,就不会使用杠杆。