股东：
我想知道，如果你不能与管理层交谈，不知道公司的股票价格，只能看公司的财务报表，你会看什么指标来帮你决定是否应该购买该公司？
巴菲特：
嗯，我们在投资中所做的，以及每个人在投资中所做的，就是他们现在把钱投出去，以便将来能收回更多的钱。
现在，让我们将资产的市场表现方面排除在外，我的意思是，当你买了一个农场，你真的不会考虑明天或下周或下个月的市场行情。
你在考虑每亩能收获多少豆类或玉米，以及价格可能会是多少，你看中的是资产本身。
在这种情况下，你必须提出的第一个问题是：
我对这门生意是否有足够的了解？
如果了解这门生意，那财务报表就会告诉我们公司现在的情况，以及帮助我们判断公司未来的发展前景。
实际上，我经常像你所描述的那样买入股票，而且我认为我懂的企业，如果我对其过去的财务表现有足够的了解，它就会告诉我足够多，关于公司未来财务表现的信息，使得我可以决定是否买入。
我虽然不能准确说出某只股票的价值是X或者X的95～105%，但如果我能以X的40%买入它，我就会觉得我拥有了格雷厄姆所说的安全边际，然后我就可以做出买入的决定。
很多时候只看报表我都不能作出判断，如果你给我一大堆财务报表，却不告诉我这个生意是什么，我就无法判断会发生什么，这可能是一个呼啦圈的生意，也可能是关于宠物的生意。
所以，除非我懂企业的性质，否则财务报表不会告诉我太多东西。
如果我懂企业的性质，我看到了财务报表，如果我看到箭牌的财务报表，我就知道了企业的一些情况。
我必须对产品有所了解，才能做出正确的判断。
我们买了很多的股票，大部分查理和我从未见过管理层，也从未与他们交谈过。
我们主要通过阅读财务报表、我们对生意的常识、以及生意所在的行业的一些具体理解来作出决定的。
查理？
芒格：
是的，不过我认为有一个指标很吸引人，我们倾向于喜欢“现金泛滥”的生意。
有的公司太能赚钱了，以至于拥有它的主要原因之一是你将有大量现金流入。
还有另一种企业，比如我的老朋友安德森的建筑设备企业，对于他的生意他常说：
你一年都在努力工作，到了年底，你的利润就在院子里生锈。
因为那儿从来没有任何现金，只是更多的二手建筑设备。
我们往往讨厌这样的生意。
巴菲特：
是的，对于一个每个月都给你寄支票的企业来说，理解起来要容易得多。
但这就好像是一套公寓，你知道，如果你对它所在的城市有所了解，你可能会很好地评估一套公寓的价值。
如果你有财务报表，你就可以合理地猜测未来的收益可能是多少。这些收益不是纸面数据，而是一个可以给你带来现金的生意。
我通过阅读很多公司的财务报表，做了很多买入决定，但有很多公司我是不会买的。
事实上，有很多企业即使我认为它们的管理是世界上最好的，我也是不会买的，因为，如果它们从事的是错误的生意，那真的没有多大区别。
出自2008年伯克希尔股东大会上午场第21个问答，大唐炼金师翻译于2024年1月4日。
