股东：
在伯克希尔的投资组合中，你对大宗商品的投资越来越多，比如：你通过投资中石油投资石油，通过浦项钢铁投资钢铁。
所以我的问题是，您对大宗商品的长期看法是什么，您是否觉得存在地缘政治风险？
巴菲特：
是的，据我所知，查理和我对大宗商品没什么看法。
如果我们持有一只石油股票，那是因为我们认为这支股票在这个价格上提供了很多价值，但这并不意味着我们认为油价将会上涨。
如果我们认为油价在上涨，我们会买入石油期货，实际上以前我们做过一次。
但我们很少会对大宗商品的价格做出判断。
拥有浦项钢铁，是因为我们认为它是世界上最好的钢铁公司之一，而且有着非凡的记录。
当我们买入这只股票时，我们是以4到5倍的市盈率买入的，而且它的资产负债表上没有负债，是成本最低的生产商之一。
我是说，这是一家很棒的公司。
此外，这是一场对韩元投资的游戏，我们通过投资以韩元计价的证券，在韩元上赚了20%。
所以我们可能偶尔会买这类业务。
我们最喜欢那些需要很少资本的企业，因为它们是唯一有机会获得真正高资本回报的企业。
你不能奢求一家每年都有巨额资本支出的企业，最终能获得高回报，这在这个世界上行不通。
但是你可以找到一些需要相对较少资本投资的生意。
比如喜施糖果，喜诗糖果不需要巨额的资本投资。
它需要一些资本投资，但这是一项很棒的生意，这是一个小企业，但它是一个美好的企业。
这是一个非常棒的生意，根据规模进行等比例比较，这是一个比任何钢铁企业或任何石油企业都要好得多的业务。
只是它的规模不是很大，容纳资金不多，我们想要更大的生意，我们会尽我们所能去寻找，正如你们在这里可能已经看到的。
但我们对参与大宗商品交易的企业没有任何偏见，如果我们有意见，那也是反对意见。
查理？
芒格：
是的，总的来说，我们将成为企业投资者，而不是大宗商品投资者，随着时间的推移，这种策略更有效。
出自2007年伯克希尔股东大会下午场第29个问答，大唐炼金师翻译于2023年12月7日。
