段永平博客第13篇:财经会客厅视频

一、段永平博客原文:

今天花时间看了几遍(财经会客厅采访段永平的视频),有点发现:

1.我确实没受过怎么说话的训练,有些地方有点口齿不清,真难为网易的编辑了,也难为听众了。

2.字幕写的OPPO的“语音测试”原话是语意测试,当然语音测试的说法也没错,编辑猜的很好。实际上我们做的是语音语意测试。一个一个国家走(重要市场),花了很多时间。

3.“让利润追着你走”的原话是一个日本企业家说的,我们公司陈明永告诉我的。

4.我胸无“大”志是针对“好大喜功”而言的。

5.抽烟是最大的奢侈的意思是我在消耗生命。根据发现错就改,无论多大的代价都是最小的代价的原理,我应该马上戒才对。呵呵,今天开始。

6.以前没怎么看过自己的采访,太太说这次和以往的采访最大的差别是温和了许多,不像以前那么咄咄逼人。呵呵,看来这次掩饰的比较好。(2010-03-22)

二、评论及段永平回复:

1、网友:

做一个企业真不易,您能做到如此境地,也真的是厉害。还如此平易近人,随和,更加难得。

段永平:

企业是大家做的。我总觉得,企业做的好就一定是大家的功劳,做不好则有可能是我一个人的过错。

2、网友:

段老师,看到您的视频,还想请教一个问题当我,买人股票后股价还是持续下跌,会引起心绪不稳定,大家可能都碰到过这个情况。虽然我可以控制不看大盘,心里总是会想到这点,如果价格长期超跌,请问这段时间如何调节心绪,让自己不受影响呢?

段永平:

我一般碰到这种情况(尤其是大跌时),会再全面认真地看一下是不是自己哪里看的不对,如果确认没问题我就不管了。

心情的事情说不清,一开始我也紧张。回想起来,紧张一般都来源于不了解。当你真的很了解你的投资标的时,下跌往往会让我觉得高兴或无动于衷。

网友:

哦,非常感谢!那我的股票如果买后回升到合理价值,我是立刻卖出

还是再看看等有泡沫高估时卖出?价格不是围绕价值“上”下波动吗?

段永平:

如果你认为高估是当然可以卖!不过认定高估并不容易。

网友:

我看巴菲特的essays有一点比较有意思,他说他的一些股票像可乐和运通那种,就算高估到夸张的地步他也不会卖,背后的原因说是如果他全资拥有这种公司,是不会因为有人开天价而卖掉公司的。学长您怎么理解这个想法?是他too big所以有了不轻举妄动的义务?还是他只是随便说说以介绍自己的投资理念?再比如,如果有个大亨来找你要买你全部的步步高股权,你会出价吗?还是绝对没商量?

段永平:

我也不是很理解他这话是啥意思。我猜他大概是认为没有人会真的出个夸张的价格的吧?我觉得如果有人出个Google的价格买步步高的话我就说服全体股东卖给他了。

不过我还没出过价呢。有一次在BUffett的brunch上有人问过我类似的问题:有人问我如果巴菲特要买你公司你卖吗?我说我不卖,因为价格高了对不起巴菲特,低了对不起我们股东。

3、网友:

段总你好:请问在你的投资过程中,都犯过哪些错误呢?你是怎样发现,并纠正的呢?谢谢!

段永平:

前面说过一些了,这里补充一个没说过的。

去年买过一只etf,叫UNG,是和天然气挂钩的指数。

我买的时候天然气的价格只有3块左右,而天然气的长期成本要大约6块以上。我认为没什么东西价格可以长期在成本价以下,就跑去买了一大堆UNG。

后来经过认真研究,发现UNG并不能和天然气线性相关,而且时间损耗还很大,就觉得自己错了。但还有点不舍得卖,因为已经亏钱了。再后来想起知错就改,不管多大的代价都是最小的代价的原则,最后还是下决心亏钱了结了。

呵呵,这单我管的所有账号加起来亏了超过xx万,但如果当时没下决心卖的话,到目前为止要多亏大概接近4倍原来的亏损。而天然气现在的价格比我买UNG时要高50%。

这个错误主要是因为对投资标的的了解不够就下手了(当时整体获利情况很好,手里有很多现金)。以后一定不能大意啊。

网友:

呵,还是没有做到像巴菲特说的非常了解,投资应该是宁愿不做也不能犯错,什么都不做才是最困难的事情呢!

段永平:

说得很对,我的火候还很不够啊。

网友:

我觉得当时阿段可以受了巴菲特买白银时的做法,既跌倒开采的成本价附近,可以考虑买入,但用在买天然气上不合适,对吗?

段永平:

是我买错东西了。到现在我也没找到买天然气的办法。UNG是个etf,但他用的办法是投机式的,不能反映天然气本身的长期走势。现在天热气的价格肯定不太对头,但好像没什么好办法买。

4、网友:

我记得您在《福布斯》上说,“不太会投电子行业,因为竞争太激烈”,难道创维数码并不激烈?

您最常用的是不是以账面价值来衡量贵和便宜(只要是还不错的企业),pe用的多么?

段永平:

呵呵,不太会是真的。当时创维的价钱实在是有点过分啊。

pe是历史数据,可以参考,但不起决定作用。

5、网友:

老婆说:相同的菜和水果,钟村比中福划算,中福比祈福超市划算。

买股就像买菜,找性价比更好的买,相同的苹果,买3块不买10块的;苹果都卖10块了,我改吃2块的梨子和香蕉。

股价波动比水果大很多,股票也不像水果那样每天必吃,不吃不亏钱:
   
明显便宜时,才买;20块的东西,10块时开始买,7、8块就买更多屯着——但不借钱买,市场疯癫不可测;

明显偏贵时,才卖;20块的东西,30块时开始卖,40、50块了就沽清它——换到手的现金,别急着又送走。

段永平:

是这么个理。

6、网友:

我再代表我这一类fans采访下段总

1、为什么乔布斯缔造了数字帝国,史玉柱仅是一个商业神话?

2、oppo的期望是什么?50年后的oppo可能超过美国三巨头,日本sony吗?

3、如何看待被美国成为跨掉的80一代?

4、对于大学生毕业创业,有什么忠告?

5、您如果不做投资了,你最想去做什么?

6、钱太多是什么感觉?在您无法满足生活基本需求的时候和现在的状态,有那些变与不变的精神感觉?

7、如何平衡爱情和事业

段永平:

1.不懂问题是什么。我觉得乔布斯如果在中国的话,应该不如史玉柱。

2.更健康更长久。美国3巨头是谁?。如果他们任何一家倒下的话,我们就超过他们了(如果我们没倒下的话),否则50年肯定不够!

3.我觉得你认为垮掉的这一代比我们这一代强!

4.最好别创业,除非你真知道你要面临什么。

5.挂墙上。

6.没感觉。最大的区别就是赚钱的乐趣没了,责任还在。

7.不会,所以搬美国了。

7、网友:

请问如何把握用2元或用5元买入价值10元的股票?为什么6元时不买?

段永平:

6元也可能买。我一般的目标是买我认为价值被低估50%或以上的股票。

网友:

谢谢段老师的回复,请问你所指的价值是净值还是某个时期的市值?

8、网友:

请教您一个问题,原来您一直奉行的是“不敢为天下先”的经营理念,您这几年来没有具体参与步步高的经营管理了,我感觉你们在生活电器(豆浆机、电压力锅、电磁炉)这个项目上有可能碰到挫折,当然这对你们来说是个小项目,但是说明现在经营团队也开始不够理性了,因为生活电器(豆浆机、电饭煲、电磁炉)已经形成强大的山头,已经有比较有规模的市场领导者、挑战者和追随者。

段永平:

我们什么时候说过“不敢为天下先”了?

我们“敢为天下后”同时也可以“敢为天下先”的!

呵呵,啥东西都容易变味啊,还有人说我们“甘为天下后”呢,那意思差的就多了。

“敢为天下后”的经典例子很多,比如苹果的iPod,iPhone,微软的几乎所有产品,仔细想想就明白了。

生活电器现在的主要困难就是时间,也就是说,现在的困难一段时间的努力后就能解决了。再说我们哪个产品一开始进入时没有过这样那样的挫折?3年后你也许会看到完全不同的结论,呵呵,至少我希望如此。

网友:

还有请教您个问题?国内A股市场现在才3000点,很像八十年代的香港的恒生股指,香港恒生股指短短二十多年上涨几十倍,未来二十年A股市场应该也会上升几十倍啊,应该比美国股市上升空间大啊,您为什么不投资国内A股市场呢?

段永平:

如果有人保证上涨几十倍我就想办法投。

我也没说我不投A股啊,我只是说我现在没投而已。

再说,A股老比B股贵,要投我也肯定是先选B股啊。

当年买万科时,万科是唯一一支B股比A股贵的股票,很郁闷。

9、网友:

价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。

段总,这个未来一般计算多少年?轻资产的公司是不是给高点溢价?特别是像贵州茅台这样,无形资产是很值钱的。

段永平:

首先,这只是个思路而不是个算法,反正我从来没算过,我想大概也没人能算。

因为是个思路,多少年其实并不重要。由于要折现,20年和30年的差别并没有想象大。

无形资产也是可以折现的,所以我不建议单独考虑无形资产,因为公司的获利能力里已经包含了。

网友:

有点糊涂了。段总不计算企业未来的利润的折现来估值,只是靠感觉吗?

段永平:

不是不算,而是知道无法精算。大致一算就觉得便宜才是便宜啊。

给个例子,我买GE时是怎么算的:当GE掉到10块钱以下时(最低破6块了),我想GE好的时候能赚差不多两块钱,只要经济恢复正常,他怎么还不赚个一块多?由于ge的rating长期来讲还是会非常高的,假设他能赚1.5,给他个15倍pe不就20多了吗?我当时的想法就是这样的,简单吗?

其实背后有一个不太简单的东西就是我能够坚信GE是家好公司(Great company),好公司犯错后能回来的机会非常大。

其实比我会算的人大把,但知道如何坚信确实不容易

10、网友:

段总你好:请问—价值应该是现在的净值加上未来利润总和的折现。那这个折现率应如何来估算呢?谢谢

段永平:

我的理解应该和长期利息相关。

我对投资的理解就是比较无风险利息和企业利润回报,寻找较好且自己认为足够安全的。

11、网友:

阿段,去年我们家的那个放弃上海去了深圳和阿魏一起干,多少受了一点你的影响,不只是在做企业和做投资上。(选择对的事情做)

这个月惊讶地发现你坚持写博客了,以你每个小时至少几十万的身价,却甘愿花时间和精力为大家答疑解惑,分享着你的经验和教训,让我们感受到你的善良、平和与宽容。现在趁着你最近还有兴趣写博客时借这个平台说声谢谢。

象你们这些睿智的大师分享着一些精神层面的东西,其实就是在推动社会进步。

段永平:

呵呵,又接了顶“大师”的帽子,好重能和大家在这分享经验和教训,对我也是一种帮助,同时也是一个反省的好办法。至于每小时几十万的身价,呵呵,谁封的啊,不要搞得我以后有压力啊。以后打场球就花几百万,这日子有点不会过了。反正我赚钱早晚也都是拿去捐的,如果在这能帮到人也一样。向你家的那个问个好。

三、大唐笔记:

1、大道后来真戒烟了,推荐了《这本书能让你戒烟》一书。

2、大道是本分,不是老实或者别的羞怯,他老婆曾给他咄咄逼人的评价,说明他目标感极强,也愿意为目标付出,不那么在意外界评价。

3、性格适合做投资的人,如果买入的股票下跌很痛苦、紧张,很可能是不了解买入标的引起的,也就是不懂这家公司,真正懂的公司下跌,如果手里还有钱是很兴奋的,没钱也会有点遗憾,这时候要管住自己想上杠杆的手。

当然下跌的过程中还是要回顾一下自己的买入理由。

4、巴菲特说有些企业高估到夸张也不会卖,比如可口可乐,可是后来他反思过当时的决策,认为当时应该在可口可乐极度高估时候卖掉,他还说不知道当时在想什么。

而一些控股公司巴菲特确实是不卖的,因为这是他的金字招牌,也是这么多人愿意把优秀的公司整体卖给他的原因,他不会砸自己招牌的。

5、pe是历史数据,可以参考,但不起决定作用,起决定作用的是未来现金流。

6、未来现金流是一个估算,它的折现提供了一个对企业价值的区间判断,比如说判断企业价值是4~10,那真正有意义的部分就是1、2、3和10以上的价格,未来现金流折现的折现率用无风险收益率最好。

$腾讯控股(00700)$    $贵州茅台(SH600519)$    $苹果(AAPL)$    #段永平博客#   

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能剩多少钱05-20 06:57

价值是现在的净值加上未来利润总和的折现。这里的净值应该是净现金吧?根据大道的一些回答,不太可能指净资产。

赵不为05-18 15:27

抽烟是最大的奢侈的意思是我在消耗生命。根据发现错就改,无论多大的代价都是最小的代价的原理,我应该马上戒才对。呵呵,今天开始。

Y_ara05-18 12:48

以前没怎么看过自己的采访,太太说这次和以往的采访最大的差别是温和了许多,不像以前那么咄咄逼人。呵呵,看来这次掩饰的比较好。(2010-03-22)

哈哈哈,段氏幽默