怎么理解今天大盘，特别是NASDAQ综合指数的大跌？

星期三联储会议纪要提供了利好，市场才大涨。星期四早上的失业率数字也明显好于预期。大盘却经历了很久不见的狂泻。我觉得市场大跌，原因还是联储不管怎样注意措辞，其配合，照顾市场情绪的姿态已经很明显。原先市场逆逻辑过一段时间，失业率不好，市场反应才好；后来逻辑又恢复正常。现在，就业率持续改善已经是趋势，已经不成为市场判断联储政策的风向标。而联储的QE削减已经有了具体时间表。加息不管是近是远，已经被联储的模糊处理变成一种不确定因素，市场一贯不喜欢不确定因素。虽然控制经济冷暖才是联储的职能要义，股市如何不是联储首先需要关心的，但事实上看起来现在联储好像为股市，为亿万人401k，变得特别在意措辞和市场反响。这种时候，股市敏感的神经才意识到经济虽然持续改善，但市场繁荣的很大一部分因素是联储的accommodative政策，而不是准确基于基本面成长的折射。所以这段时间被杀价的股，主要都是市场前期给予慷慨估值的股。会哭的孩子有奶吃，2013年股市一哭，联储就安慰“断奶的时间还没到”，现在断奶的时间已大致明确，市场就会变得更情绪化一些。

人跑快了，跑远了，都要停下来歇歇。股市涨快了，涨高了，价值回归是很正常不过的事情。我一直认为，当有时觉得什么跌得很惨的时候，把图zoom out一点就不觉得吃惊。市场大宗资金的布局往往对宏观因素调整有几个月到大半年的提前反应期。现在的回调，至少有部分因应QE退出的因素。

另外前些日子我提到过2014，选股要回避现金流差，股价靠预期多余靠业绩的股。联储调利率，就算只是个暗示，不会马上实施，都会左右cost of equity的衡量，让市场重新设置判断标准。折现率的提升除了对经济活动有直接影响，最大的效应就是影响资产的估值。这中间有种微妙平衡，市场现在做的就是找这个内在的平衡。