华宝添益（511990）是全市场运作时间最久（2012年12月27日成立）、规模最大（截至目前场内规模超600亿元）、流动性最强（2019年日均成交超80亿元）的交易型货币基金，是针对交易所场内保证金非常实用的现金管理工具。每当长假前夕，华宝添益场内交易都会呈现明显溢价。那么，溢价为什么会发生，还能不能买，有没有套利机会？
要理解场内溢价，首先要搞清楚华宝添益的申赎交易机制。华宝添益既可以按净值场内申赎，也可以根据二级市场价格场内交易，但是申赎和交易的效率有差异。 场内申赎效率等同于场外货基，即T日申赎，T+1日确认。而交易效率等同于普通股票，即T日交易，T日确认。这就决定了收益享受、份额可用、资金可用、资金可取等方面存在差异。请注意这里的T+1和T+2，都是指T日之后的交易日而非日历日。具体见下表：
在长假前一个交易日，投资者如选择申购华宝添益，那么他只有在T+1日才能开始享受收益，也就是长假后的第一个交易日；投资者如果选择买入华宝添益，就可以当天开始享受收益，自然也包括长假期间的收益。
因此，理性的投资者都会选择在长假前夕买入而非申购华宝添益，因而会导致二级市场价格上涨，出现溢价。但是，只要溢价幅度低于买入后长假期间可以获得基金收益，投资者就有可能继续买入。溢价买入虽然降低了实际的现金收益，但是只要（基金收益-溢价）> 0 ,投资者就会认为聊胜于无，直到无利可图。
2019年国庆长假前的9月30日，华宝添益日均成交价格达到100.047，明显高于平时的成交价格。基于以上的分析，该溢价存在合理性。
部分投资者只看到发生溢价就误认为一定存在套利机会，是没有理解华宝添益的长假溢价效应。如果在长假前夕，把手上持有的华宝添益以一个较低的溢价卖出，以为获得了套利收益，那么获得的现金又会面临长假无收益的窘境，得不偿失。
但是，我们偶尔也会看到市场有时会出现非理性的情形。在长假前一个交易日溢价过高，明显超过了长假期间收益，但仍然还有投资者愿意买入。这个时候，持有华宝添益的投资者就可以选择高溢价卖出，因为获得溢价收入比长假期间的现金收入还要高，不如落袋为安。
2020年春节长假，交易所于1月24日 – 1月30日休市。因此，如果在23日买入华宝添益，可以获得23日至30日共8个交易日的基金收益，而如果在23日申购，则必须到31日开始享受收益，相对于买入少获得8天的基金收益。基金收益可以根据公布的基金百份收益估算，如华宝添益1月21日公布的1月20日的百份收益为0.6669，据此估算8天收益为0.6669*8/100 = 0.0533。那么当华宝添益在春节长假前一日，交易溢价是否合理，可以参考这个估算收益。同时，还应该考虑华宝添益溢价损失和长假期间基金收益轧差后的净总回报，是否满足投资者的现金收益率要求，是否有有其它更高回报的替代工具。
最后必须提示的是，华宝添益已经公告将于1月22日暂停申购，是为了阻止节前资金涌入而基金经理无法及时投资，从而稀释原有投资者收益。如果不希望最后时刻高溢价买入，建议投资者还是提前安排，可以在今天选择申购或者折价（如有）买入华宝添益，让闲置资金假期也能生息。