用友网络，作为国产财务软件的老大哥，与SAP和甲骨文等在ERP领域争雄争霸，是很厉害的。甚至可以说，中国国内中小企业的财务信息化建设，基本是离不开用友软件的。
因此几十年的发展，用友网络是有很深厚的用户基础的，随着信息科技技术的进一步应用深化，用友网络也是搭上了信息科技的东风，顺势而为。也是国内老牌上市公司里坚守到现在，发展还不错的公司，也算是大浪淘沙留下的精品。
在A股市场，市值能达到千亿的公司也就100家左右，在3800家上市公司中，也是位列前3%的。用有网络现在也早已不是当年的规模，服务的产品也更全面。
下面的图是用友网络从2001年起的20年的股价，前10年主要是完成100亿到200亿的飞跃，最近10年互联网科技的发展，用友网络也是搭上了云的翅膀，实现了从200亿到100亿的飞跃，股价飞到了云上。
这样的股票，你看即使在2015年买在了最高点，死扛到现在还是能够回本，而且死扛期间都能享受到稳定的分红。当然啊，好公司并不意味着任何时候都值得买，价格也是要考虑的。
用友的市值的增长，是有业务做支撑的，20年里，用友网络的收入时稳步增长的，尽管在2011年期遭遇到了一个平台期，但是从2016起，营收又开始了腾飞。
净利率保持10%-20%，毛利率保持在60%以上。
用友网络2019年年报显示，前五名客户的销售额仅占销售总额的1.6%。
客户集中度越高的公司，大客户占公司营收比重越大的公司，经营分析和财务风险都是越大的。客户集中度越高，1个客户的违约或者1个大客户的私奔，就可能导致公司面临巨额损失的风险，尤其是经营环境整体不佳，全行业的风险都在增加的时候。
客户集中度越高，单个签单更大的项目，也是更容易被财务操纵和财务造假的公司。客户集中度高的客户，受大客户的影响更大，大客户发展势头良好，公司便能紧跟其上。
而客户集中度更低的公司，往往意味着公司客户的受众很广，往往客户流失的速度是能够被市场逐渐观察到的慢速的过程；客户集中度更低的公司，财务造假的难度也跟大，也更容易被识别出来。但是客户集中度低的公司，获取客户的成本也是更大的。
格力电器2018年年报披露前五大销售额占比21%，其中关联方销售占5.25%，所以我们说格力电器营业收入都是整数，是会计做的利润，收入的数据是经过调节的。
美的集团前五大的比例就低很多了，2018年前五大只有不到10%，其中前2大占了大概7%，没有关联销售，从这个角度看，美的比格力好呢。
不同的行业比较客户集中度时，要根据行业的属性来综合判断。
点评用友的其他财务指标的总览：
公司营业收入85亿，回款89亿，新增应收较少。如果优良中差四格评级，能给一个良。
长投18亿，其他非流动金融资产11亿：长投主要是北京中关村银行股份有限公司期末12亿，权益法确认的投资收益为1300万，其他有民太安财产保险公估股份有限公司、汉唐信通等，剩下的6个亿的长投分散在20个项目中；其他非流动金融资产主要是百年人寿、通联支付、致远互联（科创板IPO，用友是第五大股东，3.23%）。
总体来看，用友的投资主要是2017年投进去的，投资的项目有收到分红的，也有亏损的，后续需保持持续的关注。
商誉8.7亿，这不是一个我喜欢的指标。看商誉的形成知道是2010年形成的，那么我们对2016年开始增长的营收可以稍微放心一下了。
如果一家公司的商誉非常高（比重和金额都要考虑），那么这家企业的性格走上了通过并购来增加规模和利润的路子，通过并购就能买来收入和利润，谁还辛辛苦苦去搞主业？更何况投并购企业进来，3年业绩承诺期一过，往往被并购企业的原管理层会变现离场，这样的公司往往结果都不会太好。比如上一篇千方科技，商誉从2018年开始进来33亿，收入也是从2018年开始大幅度增长。剔除被并购企业后的原业务的收入和利润都没有增长甚至下降，那这种企业过了3年业绩承诺期和股票锁定期后，收入和利润下降的可能性是非常大的。
开发支出：期末为0，很好！无形资产，嗯主要都是内部研发转入，非专利技术达到5.5亿，这是以后年度5-10要还的利润
固定资产：主要是房屋建筑物，原值22亿，在建工程中还有在建的楼；用友倒了我是不怕的，靠用友软件园出租写字楼也能活得很好呀，只是提供的就业岗位会少吧。
各项指标总体来看，用友的主业发展势头良好，没有出现应收冲收入业绩的情况，主业发展的环境符合国家的大的政策方向；各项投资标中出现了已经培育科创板IPO的优质标的，总体风险可控；买地盖楼，用友软件园的建设，有利于稳定军心，相比租房也能够降低运营成本。
风险提示：
中小企业削减采购预算，云产品推广速度不及预期；疫情对中小企业的影响，影响用友2020年的回款及业绩；疫情对头部客户影响总的IT支出。