致投资者的信
2024年一季度投资回顾与未来展望
钟兆民 投资总监
温志飞 投资经理
尊敬的投资者：
2024年一季度是东方马拉松全球指数精选私募证券投资基金（以下简称“本基金”）投资策略变更以来首个运作完整的季度，期间本基金按策略目标逐步建仓，表现较为平稳。在此，再次向各位投资者介绍本基金的运作策略：
本基金定位为指数投资基金，标的的选择主要为各种投资经理认为有投资价值的指数，包括但不限于市场指数、行业指数、风格指数及主题指数。在收益风险特征上，本基金处于主动选股基金以及被动指数基金之间，本基金的特点是通过多国家、多市场以及多品种的主动配置，实现具有性价比的长期收益，与此同时为投资提供良好的投资体验。
业绩之锚
由于资金有限，对于投资者而言，最应该关注成本的是机会成本，机会成本是指在面对两个项目A与B时，因一笔钱只能投资一个项目，那么B项目的收益就是投资者为了获得A项目的收益所面临的机会成本。那么，在当下的环境，投资者面临的机会成本是多少呢？换一个角度而言，投资者所面临的机会成本也是投资经理的业绩之锚，因此，在我们看来，机会成本/业绩之锚是投资者与投资经理沟通的一个重要前提。以下，我们一起来看看几个重要的机会成本：
（一）中国定期存款利率（整存整取）3年期
图一、中国定期存款利率（整存整取）3年期走势
数据来源：Wind
从数据来看，中国定期存款利率（整存整取）3年期在经历上世纪90年代高点（12%）后快速下降，近10年维持在2.75%的水平。
（二）中国10年期国债收益率
图二、中国10年期国债利率走势
数据来源：Wind
从数据来看，中国10年期国债收益率在近10年中，在2018年初达到高点（4.0518%）后一直下降至最新的2.2877%。
从上述定期存款利率及国债收益率的走势来看，投资者面临的机会成本在近10年均处于下降的趋势，这体现了中国社会增速下降，投资回报率同步下降的情况。在这样的背景下，对于投资经理与投资者而言，要想获得过往的平均收益水平难度就更大了，原因是除了高收益的项目减少的同时，社会可投资财富迅速增加，竞争愈加激烈。鉴于此，对长期收益率有一个合理的一致预期，对投资经理与投资者双方来说，都很重要。
一季度市场回顾
2024年一季度主要资本市场的代表指数表现如下：
2024年一季度，A股及港股市场剧烈波动，而美股标普500指数及纳指100指数则延续2023年的上涨行情，在波动很小的情况下录得较高涨幅。
本基金在一季度处于建仓期，最新仓位水平为65%，在表现方面，基金净值取得小幅增长，波动表现要大幅优于同期的A股及港股指数。
二季度投资展望
本基金目前美股及A股的仓位水平较投资经理心目中的目标仍有较大差距，二季度将寻找合适的时机继续提升仓位。
（完）
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东方马拉松公司简介
深圳市东方马拉松投资管理有限公司核心团队组建于2004年，是中国本土价值投资领域较早的探索者和实践者。
经过二十年的发展，公司聚集了一批有实业工作背景和丰富投资经验的投资研究人员，形成了一套相对完整、成熟的价值投资体系。
东方马拉松投资是一家开放式、国际化、平台化战略的资产管理公司，拥有多产品、多策略和多位不同风格的投资经理。
三地办公：公司总部位于深圳，在上海设立办公地点，且公司股东在香港注册资产管理公司，持有香港证监会资产管理类第九号牌照。
公司核心投资研究团队人员具备二十年以上的专业经验，为投资者提供长期的专业投资服务。