来源 | 东方马拉松投资管理有限公司
作者 | 东方马拉松互联网行业研究员|李东方
2019年7月15日，国家统计局公布，二季度GDP同比增长6.2%，增速创1992年以来新低。当前经济形势下，是否还能做股票投资？该怎样做？作为专业的投资机构，我们有必要和一路关心、支持我们的客户和朋友们做一个沟通。
首先，必须认识到股票代表的是一个个具体公司的股权
作为投资者，我们买的每一股股票代表的是一家看得见、摸得着的企业的股权的一部分，而一股股票背后的价值是由该企业未来产生的自由现金流的折现值决定的。企业的经营活动在一定程度上会受宏观经济环境影响，但更多是由该企业主营业务所在的行业环境和企业自身的经营管理所决定。宏观经济在短期内的扰动因素非常多，例如产业结构调整和对外贸易等；对我们来讲与其花大量时间去预测波诡云谲的短期经济走势，不如更加专注于分析行业的供需结构，和具体企业的经营管理变化，这些才是最直接影响我们持有股票的内在价值的因素。
其次，即使经济增速放缓仍存在结构性大机会
那经济低速增长下就没有投资机会了吗？先看一组数字, 2000年1月至2019年7月29日期间:
芝加哥交易所，股价涨幅35倍！
联合健康，股价涨幅42倍！
苹果公司，股价涨幅58倍！
怪物饮料，股价涨幅71倍！
怪物饮料公司2000-2018年收入、利润及股价图
类似这样过去20年股价涨幅超过20倍的美股上市公司超过80家，而同期美国不变价GDP年化平均复合增速仅有1.94%。日本和欧洲怎样呢？同期GDP增速也只有0.81%和1.45%，但它们也有武田制药、诺和诺德、优衣库、Zara和SAP等十年十倍的大牛股。当前我国经济增速虽然放缓，但在可见的未来仍会明显高于欧美发达国家，未来的投资机会只会更多、更大！
不单是欧美，就在A股 ，过去几次的经济下行期也有不少大牛股。过去20年，中国经济有过两次比较明显的下行期：2007年二季度（GDP同比增速15%）至2009年一季度（GDP同比增速6.4%），沪深300跌9.8%；2010年一季度（GDP同比增速12.2%）至2012年三季度（GDP同比增速7.5%），沪深300累计跌幅高达35.9%。但是，2007年4月至2009年3月期间申万电气设备行业指数累计涨幅59.5%，医药生物行业指数累计涨幅27%，个股方面也有不少如格力电器和华润双鹤这样的翻倍股；2010年1月至2012年9月申万食品饮料行业指数累计涨幅18.1%，期间洋河股份涨幅超过一倍。
疾风知劲草！经济增速放缓更考验投资管理人的选股系统、研究体系、风控措施等在内的综合能力。回到当下，尽管经济增速放缓，我们也已经留意且密切关注到的潜在大机会，至少包括以下几种：
1. 有安全边际的优秀公司：行业和公司收入增速放缓，但龙头公司竞争优势确定且股价明显低估，如某汽车玻璃制造龙头公司；
2. 成熟行业集中度快速提升：行业增速不高但空间大且竞争格局分散，领先公司通过扩大市场份额，盈利因规模效应而增长更快，如某啤酒龙头公司；
3. 差异化的产品和服务：公司通过差异化的产品或服务适应消费需求分化，既有消费分级，也有服务业的崛起，如某餐饮龙头公司；
4. 高端制造业出海：国内优秀制造企业探索布局海外市场，成功实现全球化经营，如某纵向一体化针织制造商；
5. 创新永远是机会：革命性创新带来的性价比更好的新产品，和渐进式创新带来效率更高的新模式，如某手机镜头制造商和某互联网社区公司。
以服务业为主体的第三产业规模最大、增速最高，更容易出结构性机会
最后，我们始终相信优秀公司能为投资者持续创造回报
沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春。我们中国经济总量已经跃居全球第二，未来我们要习惯于在经济总量保持低增长速度的形势，寻找结构性的战略机会，我们非常确信始终专注于寻找有“唯一性”和“遥遥领先”竞争力特点的公司，必定能持续为投资者创造回报。