公司简介
福元医药为一家主要从事“化药仿制与研发”的综合型药企，药品治疗类型为心脑血管病、糖尿病、慢性肾病、精神病 … 多种病症。同时公司积极布局吸氧类医疗器械 …
没什么好说的，这种类似的化药企业主要看带量采购政策和经营效率。
看一下主要产品：
截至报告期末，公司共有 99 个产品纳入国 家医保目录，47 个品种进入国家基本药物目录。其中匹维溴铵片、开塞露、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片，盐酸文拉法辛缓释胶囊等 5 个品种为医保甲类品种，阿托伐他汀钙片、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊 7 个产品被纳入国家基本药物目录。
各位老铁如果不是医生可能不熟悉这些药品，简单介绍一下：
• 匹维溴铵片、开塞露作用于肠道治疗，前者是灌肠，后者是便秘。
• 阿卡波糖片、瑞格列奈片作用于糖尿病
• 盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊作用于精神病抑郁症治疗
• 阿托伐他汀钙片作用于高血压、高血脂
这些产品在市场上几乎都有强力的竞争者，例如阿卡波糖片国外有大名鼎鼎的拜耳公司的“拜唐苹”，国内也有华东医药的“卡博平”，阿托伐他汀钙片国外有大名鼎鼎的辉瑞公司的“立普妥”…
如同往常对国内综合性化学制药公司的猜测，产品上并不占据绝对的护城河，未来存在竞争加剧的风险和带量采购政策的风险。
• 针对竞争性风险，公司的研发生产过程必须迅速
• 针对采购风险，公司必须保持性价比优势并关注政策
可以看到公司确实做出如下努力，原料药已布局并在逐步提升。且上述药品中几乎已采购中标，说明公司在上述两点中已较好完成。
看一下股权治理（实控人）：
胡柏藩，现任公司董事、投资决策委员会委员。浙江大学工商管理研究生，高级经济师，著名民营企业家，浙江新和成股份有限公司（新和成，002001）创始人、董事长。首届中国石油和化学工业风云人物，浙江省优秀企业经营者，浙江省优秀教育企业家，浙江省第三届创业企业家，浙江省首届创业浙商，绍兴市第四届、第五届、第六届人大代表。作为中国最大的维生素A和维生素E生产商也是中小板第一股的创始人，具有丰富的医药行业经验、优秀的企业管理能力，擅长企业战略规划、经营管理和资本运作。
可以看到公司股权设计复杂，胡社会关系复杂、社会地位较高。福元医药作为一个上市不满 2 年的公司，结合实际控制人的身份地位、过往经历（资本运作），有较大的想象空间！
从年报中可以看到，总经理另有其人，黄河即公司法人。从其过往丰富的药企经历看，两人内行管内行。从目前的感觉来看，经营效率应该不差，这对福元这种企业是很重要的。
财务分析
一、企业类型
抛开货币资金、商誉、递延项目看母公司的资产类型，福元医药是一家以经营为主的公司，有少量的控制性投资（投资效果很不错，规模不大，暂不讨论了）。我们后续就聚焦于公司的经营效率。
此处提一下带息负债即“短期借款 + 长期借款”总计 6700 万，仅占总资产 45 亿的 1.5% 左右，可以忽略不计，公司债务很健康。
再延伸到，从负债、权益的分类看，公司不通过借钱发展（6700 万），通过自我经营（9.5 亿）、股东投资（21 亿）、经营所得（13 亿）发展。
二，货币资金管理
如下所见，货币资金实在是太多了！
钱多不好么？确实不好，公司发展是要利用好货币资金经营扩张而不是傻乎乎的存钱，投资者可以保持关注，看公司未来的发展规划。目前来看有消耗的趋势，希望公司能注重这一点。
再看一下货币资金的结构，大多是银行存款，被冻结的货币资金并不多。
三，上下游管理
总体来看，公司在上下游中的议价能力不算强，对上游有一定的欠款优势，对下游存在劣势。
对下游的销售方式，公司采用经销和直销相结合的方式，此处猜测采购量如果较大，形成对下游的劣势是自然的。报表中无法搜集相关数据。暂不作为劣势考量。
四，经营效率
经营效率可以，这个周转率相较于公司如此多的产品类型，已经很不错了。您可能没有概念，大致相同的公司“华润双鹤”去年的存货周转率大概 260%
五，利润的表现与现金能力
公司毛利率很不错，对应 2023 年度，销售费用也有一定程度的下降，估算出核心利润大概为 5.3 亿左右。
再看剩余的一些“垃圾”利润：
2023 年度对比 2022 年度没什么变化，公司不存在利润的情况。
再看利润变成现金顺不顺畅：
经营活动产生的现金流量 5.6 亿，核心利润大约 5.3 亿，即 5.6/5.3=1.05 的变现效果，很不错的，也就是说公司的经营产生现金的能力很强，粗略计算 2022 财年该比例大致为 1.4，去年更强。所以现金能力有下滑的情况存在。
六，总结
福元医药大致的特点：经营相关的资产周转快（总资产周转被高货币资金拖累）、毛利高、利润质量高、现金能力强。
槽点即货币资金太高。如何释放货币资金是重点。公司在如此之高货币资金的情况下还能有这样的经营结果，其实是很厉害的，但囤钱并不是长久之计。公司需要扩张或提高供应链上的实力来消耗货币资金，同时加强产品在市场竞争中的性价比。
公司暂未出一季报无法观测最新情况，后续亟待观察。
最后，官网看起来档次不高，一看就是找 IT 外包公司省钱做的，影响公司形象。可以考虑找个专业团队搞一搞。