SA近期人气文章摘录 2014/12/28
一句话点评：基于大宗商品价格不可预估性，使得这种所谓捡便宜货的机会往往使得很多投资者以为到底，谁知道底部往往还有陷阱的情况出现，不管是估值如何低，没有最低只有更低。

关键问题：
1、经过接近10年时间，油价一直和生产其成本是脱节，为什么会出现这种情况？
2、就近近期的油价波动是基于投机行为还是基本面的经济行为？
3、超级周期是否已经结束？

石油超级周期在最近正在很多财经媒体上面失去踪影。曾经在2004年时大宗商品牛市来临之时被首次提出之后，一直都是很火的一个词语，但是近期遇到一个小小的破折。是不是因为最近北美的页岩气崛起预示着这个超级周期将会就此被打破。
这一次突变使得很多人都预料不到措手不及，但是笔者认为这只是石油超级周期来到一个往下走的态势，而且由于超级周期没有失效使得未来很可能再一次使油价往上走并延续到下一个十年。为什么还能够延续油价周期更多是在于发展国家人口正在融入世界，而这个需求是一个周期性的需求，尽管这种波动的幅度其实也不会影响到原油供应商的供过于求或是供大于求的情况出现。

近期油价下跌，仅仅是由于供给跟上了快速增长的需求而导致，这样的基调之下使得下一个石油周期正在酝酿之中。

石油超级周期是有价值的说法吗？
不同的人会有不同的理解，笔者的定义基于市场的环境使得油价经常性的与生产的成本脱节，即供给的增长很难够追上需求的增长，从而导致需求才是决定价格要素，也就是油价是真正的或是与生产成本的基本面是脱节的，而且也不应该跟生产成本有关。
所以在这种情况下，一般的油企拥有比较大的利润空间和资本回报率。
有人也会提出，基于需求的价格定价模型能够在很长一段时间有效，主要基于石油需求的非弹性以及油的开发周期长所导致。

我们应该如何解释近期油价下跌？
从现在的情报来看，基本面基本没有任何的变化。所以唯一能解释的就是定价的模型发生变化，将原本基于需求定价模式变化了基于供给定价模式。我们都可以看到对原有增长需求减缓以及石油供给量的增加。
如果需求定价模式改变的话，油价就会跌到比生产成本更低的价格来获得更多市场份额，也就是变成“价格战的时代”。这与之前需求定价获得过高的估价其实是同样的理论依据。
那这是否说明原油的超级周期被原油的超及衰退期所取代呢？笔者认为不太可能，供给随着的自然下滑以及需求的逐步上升最终会回到原来由需求定价模式，最终这个时间可能会长达几年（个人预计是起码两年的样子）。

页岩油是否因为油价下跌而被踢出供给链条?
要使页岩油的产能出现永久性下滑以及停止供给需要油价长期处于50-60刀。这是页岩油的盈亏平衡点或是获得少许利润，并使得油气开发商会逐步调低成本。
个人认为，油价长时间（超过2年）处于50-60刀以下是不太可能，主要是因为新的可替代能源还未能够取代石化能源。而且每年有公司都需要保持一定量的投资来为未来的勘探和开发做准备。再加上在这相对低价的条件下，各国都在购买油资源。最终会使得供给和需求重新回到原有的轨道上。

对于原油超级周期风险？
理论上讲，低成本的原油供应商需要一直维持产能来使市场拥有低价的石油，而且他们还需要持续并且快速提高产能来应对高成本开采者油的供给。
从历史上看，OPEC在2004-2008年维持一个相对较低的油价水平，但是他们没有办法提高产能即使油价到达100刀的水平。
所以页岩油会成为一个重要原油提供者，但是并不代表未来的页岩油股能够有很好的表现。因为这些股票的基本面是基于油价的高低所决定，而且是一个基于70-100刀的长期油价。所以这类股票会变的波动性很强。

全球的经济周期对油价有巨大的影响
综上所述，需求定价模式仍然是中短期的对油价起主要作用的因素，所以很可能在未来的某个时间油价会突然间的暴涨，而且在没有任何基本面的支持下的爬升（需求增加）。这也跟为什么油价突然下跌并可能可能保持在采油成本线之下价格是同样道理的。

投资建议？
说了一大推其实就是想说明油价很那预测，因为油价定价模型是具有多样性，从而导致油价很难准确预估。
尽管很多人都喜欢把宏观的东西套在油价的分析上面，让油价的走势看起来具有一定规律的舒服感。但实际在这种舒服感是一种YY的行为。并不是因为你不理解所有基本面，而是因为油田开采需要的很长开发周期以及价格非弹性所导致。
但是资本市场对油气板块会经常性认为是“周期性股票”并受到大宗商品价格的影响。这使得长线配置资金往往能够很多捡便宜货的机会。但是，基于大宗商品价格不可预估性，使得这种所谓捡便宜货的机会往往使得很多投资者，以为到底往往谁知道底部还有陷阱的情况出现，不管是估值如何低，没有最低只有更低。

谢谢各位