#机构致信基民：不要赎回价值基金# 我们继续讲价值投资，今天是第1期第5讲。信用货币时代通胀似乎不可避免，那什么股票可以抗通胀呢？常见的答案是资产资源类，因为投资者可以受益于价格上涨（比如我们最近看到的煤炭，石油）。另一种更好的选择是有定价权的公司：通胀时可以提价，把成本转移给下游；通胀回落时，他们不必降价可以享受更高的利润率（例如最近的$金龙鱼(SZ300999)$ ，$洽洽食品(SZ002557)$ ，$涪陵榨菜(SZ002507)$ 等等）。比如食品饮料的龙头，工程机械，核心汽配，白色家电等寡头垄断的高端制造业。
第二，寻求傻子都能管好的公司。这里的意思是公司不需要对管理层要求太高，一般才能即可。毕竟像通用电气的韦尔奇这样的管理天才很少，甚至说可遇不可得。好马配一般的骑手也可以取得不错的成绩。
第三，不要在拐点位置出现错误思维。我们经常见到在牛市顶点继续看多，在熊市又极度悲观的情绪。在连续大涨后，尤其是估值较贵时，再好的产品也要控制乐观的思维。同样，当风险开始释放后，威胁已经不大，就无需再继续悲观了。在6124点，市场都是看到10000点的声音；在4000点，连某报都说是牛市起点，这就是过度乐观。而在911之后的十年是航空史上最安全的十年，航空股反倒比平时要好很多。所以，不要在涨很高后再次说服自己加大仓位，也不要在跌到3000点一下时又有清仓的冲动。所以要保持分析的理性，杜绝随羊群冲动。
第四，永久性亏钱经常是有两个原因：1，市盈率由高到低，比如日本从在90年代PE为70倍，现在为15倍，这种损失就很难回来了。2，质地一般（或垃圾）股在景气度高点买入会导致巨大损失。像15年的中科金财，银之杰都是很一般的股票被爆炒，涨幅近100倍，这些股票一旦价值回归则面临的是长期的跌跌不休。
第五，恐惧有几个状态：担忧，抵赖，害怕，绝望，恐慌，放弃，麻木，沮丧。人的操作很容易受情绪影响，经常见到的是在股票刚开始下跌时担忧，抵赖，觉得自己没错（或觉得股票挺好被错杀）有些人还会逢大跌加仓；不少投资者在底部最后一跌时会恐慌，想割肉换股。尤其是当看到别人的股票开始反弹而自己的股票不但不反弹还大跌时会忍无可忍割肉。公司分析需要理性和知识；股票的分析需要克服情绪，需要反人性。如果你也喜欢价值投资，关注我，一起做聪明的投资者。