$泸州老窖(SZ000568)$ 理性看待老窖——对老唐质疑的思考
唐朝财务分析能力令人佩服，我珍惜其对老窖的质疑，作为老窖纳米股东常以此警醒自己。芒格说需要驳倒最聪明的反派观点才配拥有该观点，我偿试驳斥老唐的质疑，以便更理解老窖，即使驳不倒也要做好应对预案。
其质疑一为国窖扩产会降质？老唐咬定百年窖池只能生产3000吨国窖超过就会降质造假，源于老窖推出国窖1573之初的过度宣传。当初老窖欲从民酒回归名酒，为打造1573尊贵之身说只用百年窖池仅能造三千吨，是模仿茅五稀缺营销力作，也为以后扩产留下诟病，老唐质疑不无道理。但如今需用发展的常识看问题，国窖诞生已二十年，百年窖池在增多，加上陈留基酒，国窖产量自然会增加。更为关键要横向对比，五粮液的高端酒超过两万吨消费者都认可，作为五粮液的浓香师傅老窖拥有比五粮更多的百年窖池，难道永不能生产出万吨高端酒？！老唐应先去质疑五粮液及其消费者才符合逻辑嘛！当然他提醒的酒质还是要跟踪的，只需盯紧五粮老窖高端酒销量与批价走势即可。
质疑二老窖管理层说假话大话，老唐自有根据。但也要结合当时环境分析。2013-14年打击三公消费背景下，除茅台外几乎所有酒企都误判形势，年度目标普遍未完成，不至于全说假话吧。当然那期间老窖逆向提价犯错，应该为错误策略道歉才能算优秀诚信管理者。至于老唐质疑老窖争第三说大话就有些吹毛求疵了。五十年代我D就喊赶英超美到现在也没完全实现，能说这是说大话骗人吗？设定愿景目标，只要通往目标路上踏实干就可以。这几年老窖与洋河差距在缩小，按近年势头22年净利润23年营收超洋河是大概率。老唐只盯上个困境期老窖的错误，却不谈近年经营成果，老窖盈利能力与增速均远超洋河，近两年甚至好过五粮，老唐真装着看不见锋淼组合的经营成绩吗？！
至于老唐质疑老窖营销费用多，中低端增长慢。我觉得他看太短期，站在17年时点那些数据或不理想，但19-21年数据就打脸了，窖龄酒等中端这两年明显起势正是前几年销售费用培育消费者的成效。以前销售费用没有白投，国窖特曲窖龄这几年品牌力得到增强，这两年减少了费用投放其利润增速便明显高于营收增速。
总体上唐朝或出于挺洋贬泸立场，紧盯老窖过去两次战略错误印象，忽略2015年以来的纠错质变成果进行质疑有失公允，应该长期发展角度客观评价才对。如果以静止眼光茅五都有不少问题，更不用说洋河啦。
质疑并非无价值，希望老窖管理层以此为动力，以消费者为中心造好酒提升品牌，不再犯急功近利毛病，坚持长期主义保持战略定力，如是股东便高枕无忧！

ps.本不想发帖以免口水战，无耐有人不停抹黑老窖，便说出自己的思考，冀球友理性对待老窖，勿被人带偏。