吃鸡？吃鸡！——企业分析之民和股份

【企业分析篇】编者按：本人遵循买股票就是买企业的理念，企业内在价值的提升或早或晚会反映在股价上。慢慢来才是最快、最稳的赚钱方式。

民和股份，一家主营父母代种鸡养殖和商品鸡屠宰加工，并且以商品代鸡苗是主要利润来源的企业。简言之就是一家专业养鸡的企业。

养的好不好呢？人家养鸡30年，养到上市了，起码是养鸡界的佼佼者吧。

发展的怎么样呢？看看民和怎么说：自成立以来，一直以树立养殖行业标杆为发展目标。经过多年的发展，“民和”品牌现已成为公司最核心和最具价值的无形资产。“民和”牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有第一品牌的声誉。

管理的怎么样呢？孙希民老爷子的访谈网上一大堆，1948年生人，跟褚时健老一辈企业家差不多（“啥大风大浪没见过啊”，哈哈），一门心思放在养鸡上，现在退二线，由鸡二代（孙宪法）继承家业了。看看人家自己怎么评价自己的管理团队：公司拥有一支勤奋低调、敬业务实的经营管理团队，核心管理层和经营层成员大都毕业于农业类和管理类高等院校，具有较强的专业背景和素养，在肉鸡养殖行业从业数十年，积累了丰富的实践经验，全部由公司自行培养，对公司具有高度的忠诚度和使命感。“低调务实”、“自行培养”，这才是能在畜牧行业闷声发大财的真实的人。

为什么能吃到鸡呢？

鸡苗销售的判断：价升量增

作为畜牧行业的分支，公司的主要利润要经历引进鸡苗、繁育种鸡、销售鸡苗的一整个流程，一买一卖的过程，即控制成本、高价销售是利润增长的不二法则。

价升。一是相对于前两年的销售平均价格来说会有一个上升；二是上升的幅度主要取决于供需的不平衡程度。

1、引种缺口。没有爹哪来娃儿们。2022年度，国外多地发生禽流感疫情，自2022年5月起白羽肉鸡祖代鸡引种量减少明显，截至目前祖代鸡引种依然没有明显改观。根据种鸡养殖周期测算，2023 年三季度起国内商品肉鸡供应量将逐步减少。随着引种量的降低、未来消费逐步回暖，鸡肉消费有望迎来增长，进一步带动鸡苗价格的上涨。

从 2022 年 5 月份开始到现在，引种处于相对低迷的状态，所以未来一段时间鸡苗缺口已经形成。从行业引种和繁殖时间来看，估计 2023 年 2 季度末或 3 季度初，商品代鸡苗缺口将逐步扩大，预计鸡苗价格会有较好的走势。注意这个时间点判断的缺口只是增量的减少，不是整个供应量的减少，时间越往后推，未来的增量会越来越少。存量始终存在，真正完全消化需要时间。22 年 5 月开始的祖代减少只会带来增量减少，只有当增量减少到一定的程度，才能出现供需拐点。

董秘怎么判断：目前看时间点应该是在今年 7-8 月。好的盈利周期是非常确定的。

缺口判断呢？缺口已经形成，短期很难补得上。由于种鸡养殖时间较长，从去年 5 月份到现在，近 1 年的引种缺口很难快速靠后续的引种弥补。（还要怎么说？还能怎么说。养了30年鸡了大约点位的判断应该比那些什么券商的砖家靠谱多了吧）

2、消费复苏。随着疫情好转，消费复苏，鸡肉价格将得到有效支撑。猪价目前低位，对肉价有一定托底作用。

量增。1、2022年度报告期，由于白羽肉鸡市场行情较差，公司适当降低了商品代鸡苗产量，销售商品代鸡苗 2.59 亿羽；2、2023 年公司的鸡苗出货目标是恢复至 3.2-3.5 亿羽。

（取均值3.35亿算，仅出货量上同比去年增加0.76亿，相信这是公司根据商业周期判断今年销售均价上升的刻意操作。假设今年的鸡苗均价比去年高出2元，那么仅增量鸡苗这块的利润就将增加1.52亿。）

鸡肉销售的判断：打开新的增长点

看看2023年度公司的主要工程进度：

年存栏 80 万套父母代肉种鸡养殖园区项目”：首批 11 万套父母代种鸡已于11 月进入项目园区开始饲养，2023 年下半年将逐步生产鸡苗供应市场；

“年孵化 1 亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目”目前正在进行主体施工建设。

公司蓬莱和潍坊两地熟食品项目正式投入生产运营。食品深加工项目的实施，使公司的产业链布局进一步向下游延伸，由于处于渠道建设初期，需要投入较多资金进行宣传和引流，投入较大，目前处于业务拓展期。

鸡肉销售的未来：公司正积极向产业下游鸡肉制品深加工环节进行拓展，通过非公开募集资金建设项目将新增鸡肉熟食制品合计 6 万吨，鸡肉熟食制品等深加工环节的利润较为稳定，能够为公司提供较为稳定的收益。

目前看，民和鸡肉的线上、线下销售还是稳步推进，比较符合预期的。抖音的电商直播间晚间常常达到千人同时在线，线下的连锁超市在冷冻区的显著位置能看到民和牌鸡肉的销售展位。相信鸡肉这块的营销达到收支平衡要快于预期。民和公司大力发展鸡肉的销售，也是为了平抑周期底部带来的巨大波动。

结论：大吉大利，今年吃鸡！

参考：

1、山东民和牧业有限公司2022年年度报告；

2、山东民和牧业有限公司2021年年度报告；

3、山东民和牧业有限公司2020年年度报告；；

4、山东辖区上市公司 2022 年度投资者网上集体接待日活动（2022年11月16日）

5、山东民和牧业股份有限公司投资者关系活动记录表（2023年1月4日）

6、山东民和牧业股份有限公司投资者关系活动记录表（2023年2月15日）

7、山东民和牧业股份有限公司投资者关系活动记录表（2023年2月21日）

8、民和股份业绩说明会、路演活动信息20230406

9、山东民和牧业股份有限公司投资者关系活动记录表（2023年4月27日）

（强烈建议看一看民和的年度路演说明会的问答。回答一律是专注主业、态度屌屌，根本不理会投资者短期预判的嘴脸，这才是踏踏实实干实业的企业，虽然还是感觉屌屌的）

$民和股份(SZ002234)$ $益生股份(SZ002458)$