$石药集团(01093)$ $中国生物制药(01177)$ $康哲药业(00867)$
截选青侨阳光的雪球专栏
我们经常会被问到的一个问题：为什么在港股本土创新药械上投这么高的权重？
在我们看来，长期来看本土创新崛起是必然，而且是我们能够把握得住的最大的时代性机遇。这种机遇来自两大趋势：
- 第一个是国内创新市场的持续高速增长。以创新药为例，原来占制药板块的5%，经历了持续几年高速增长后到了约10%，但欧美日发达国家这个比重是70%-80%，差距还非常大。假设2035年国内创新药占制药行业的比重提高到35%-40%，这里就是1.7-1.8万亿的增量市场，足以支持整个国产新药行业以年化20%以上的增长十几年。在国内GDP增速下台阶的背景下，能有万亿增量和每年20%以上年化增长的细分本身就非常稀缺。
- 除了国内创新市场的高速发展，国产新药的海外市场也在加速开拓。百济和传奇已经把国产新药出海的路分别用自己的方式走通了，过去3年国产新药对海外的授权交易也有一个迅猛的飙升。而这只是大幕初启… 未来10年我们一定会看到更多的国产新药在出海上实现更大的成就。在这个过程中，大概率会诞生世界级大药和世界级药企。中国本土创新崛起一定会发生且刚刚开始，我们可以通过深度研究选出“小时候的这类企业”而参与其中。
当下港股医药估值非常低迷。在行业基本面稳健、前景乐观的背景下，不管是A股医药股还是港股医药股的估值都双双回到历史底部水平，说明医药行业要么承受了严重的基本面之外的压力，要么承受了遭受了普遍性的误解，或者在承受严重宏观压力的同时承受了普遍性的误解。这时候可以跳出来，适当多去展望下医药行业和本土创新未来应该有的样子，这里的空间和动力还是很令人振奋的。