何帅，交银三剑客之一，目前管理规模184亿，从2015年7月接任基金经理以来，管理规模仅为一个亿，短短5年不到时间，管理基金总规模就达到184亿，而交银阿尔法核心混合一支基金的规模就达到102亿，规模平均年化增长率151%。
我毫无掩饰对于这位帅才的喜爱，他管理的基金一直是我的重仓。他接手管理基金以来，一直以价值投资思维在践行投资之道，并且他的价值投资理念也一直在不断演化和精进，从追求量到质的改变，从追求短期创造价值到研究长期价值，这点和高瓴张磊追求的价值思维是一致的。何帅也说，巴菲特和芒格对他的职业生涯影响是最大的，但是追踪何帅这几年下来，你会发现他的价值投资有自己的理解和实践，他并非持有好公司一直不动，相反，他的换手率一直比较高，特别是早期的时候，何帅是一个很勤奋的基金经理，他的95%的时间都在研究公司，每天看盘就几次，每次不超过3分钟，用他的话说，他是一个价值交易者，不是价格交易者。
何帅一直清楚自己的能力圈，他的所有股票买入或者卖出都有自己独立的思考和判断，从不跟风，也不会迎合市场，他擅长于TMT行业，善于挖掘具有成长性并不断创造价值的公司，并且有自己的模型估算价值区间和潜在回报率，早期更看重EPG，后面经过市场的洗礼，开始着重研究企业的长期价值，后更倾向于DCF模型。他所有的操作都是为了绝对收益，所以当市场达到预期的时候，他会选择卖出，因为未来的潜在回报不够了。所以从这几年的业绩来看，回撤率一直做得很不错，稳定性比较高。在何帅接手基金早期，2015年下半年，我总结他的早期投资思路有点像格雷厄姆的烟蒂投资法，因为市场股灾导致很多股票都被低估，这时候他可以很从容的建仓，寻找到很多潜在回报在20%以上的标的，得益于达到预期收益后果断落袋为安，所以在2016年熔断，2018年去杠杆市场大跌的情况下，保持不亏损。我们看一下这几年业绩情况。
何帅的价值投资思维一直在随着市场而变的更加成熟，换手率也在逐渐减少，说明他开始对于一些企业研究越来越深，基于长期思考企业商业模式和持续创造价值的能力，并开始持有较长的时间。
何帅持股一直也比较集中，主要资金都集中在前二十大持股，翻看了2015年-2020年度基金的半年报和年报，从何帅的持股来看，都是集中于中盘成长股，他自己也说，白电为代表的大消费他还看不懂，一些市场上涨的最好的核心资产，也不是他能力范围内，但这也不影响他在这几年获得超额收益。他有自己的赛道和能力圈，并且他是一个风险控制很强的人，在这点上，换手率能反映出来。他也会犯错，但是纠错很及时。
总结一下我个人欣赏何帅的投资优点
1. 价值投资思维，专注于企业商业模式研究以及长期价值创造，看重长坡厚雪，长坡是指持续能力强，厚雪是指公司具备很强的竞争力和很深的护城河。
2. 何帅很清楚自己的能力圈，并且是一个知行合一的人，基于长坡厚雪的依据，出手果断，达到盈利后及时落袋为安。对公司持续跟踪，估值合理会再接回来。
3. 在自己TMT领域有一定的研究深度，从他历史所有持股来看，持有的公司确定增长属性较强，不存在踩坑。
4. 学习能力比较强，执行力很果断，风控体系做的比较好，回撤比较低。
相反，何帅也存在很明显的不足，而且这个不足随着他的名气增长和管理规模的增加在放大。
第一，宏观研究不及格，每一年的基金年报，何帅给出的宏观分析和策略都被后一年打脸，且每一年总结都在反思。当然宏观分析不好不影响对于个股的研究分析，但是多少还是会影响基金股债比例，进而影响基金净值，这块何帅还需要提升。
第二，何帅的能力圈目前仅限于中等市值成长性公司，对于市场上的核心价值股票，他直言研究的不透，所以没买。特别是消费领域，医药领域，从持股来看，只有在2017年短暂持有过贵州茅台，达到目标收益后也卖了，且在以后的基金持仓中，没有看过更多的消费股。
第三，目前何帅管理的三只基金，持股相同度几乎达到了98%以上，说明何帅的股票池深度也不够，这点在他的持仓中也能看出来，持股集中度还是比较高，主要集中在20只左右。
综上分析，目前何帅因为过往优秀的业绩，使其管理规模瞬间达到184亿，这无疑给他带来巨大的难度，因为他所擅长的公司的商业模式和长期跟踪的企业都是中盘股，根本无法容纳这么多资金，这就迫使他去配置一些他并不擅长的行业。
规模迫使何帅改变自己的投资风格。例如地产行业，何帅目前管理的基金中，前十大持仓里面，万科A，保利地产，金地集团，地产占三席，地产行业复合长坡厚雪吗？不一定，只是因为目前便宜，估值低，安全边际高。
规模迫使何帅的持股比例被动下降，查看过往年报信息，何帅持股数据都在80%左右，从最新的2020年3月财报看出，股票持有市值在59%，这个是被动被动下降，并非主动减低仓位，必然影响其收益。
所以，在观察3个月后，我把卖出了2/3的交银阿尔法核心混合基金，我看贴吧里好多朋友质疑何帅的能力，我表示很心疼，何帅一直在精进，不断的拓展自己的能力圈和投资能力，只是因为规模太大了，影响了他的收益，我保留了三分之一仓位，是为了见证他的蜕变，另外我希望他也能像陈光明一样，把规模限制在一定情况下，专注于自身能力的提升，在规模一定的情况下为基民创造出好的效益，而不是一味的图规模的增长，毕竟能力圈还有限。下次分析易方达张坤，张坤和何帅的组合，一直是我组合中最完美的，也是我实盘组合不断创造新高的原因。
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